尿素周报：供需面偏稳 关注短期消息影响

尿素市场分析总结

市场变化

• 价格：尿素周度价格下行明显，12月12日尿素2601合约收盘价1625元/吨，较上周下调48元/吨，跌幅1.3%。尿素现货河南市场日均价1670元/吨，较上周下调22元/吨。
• 基差：尿素现货价格偏稳，期货价格下行，主力基差连续走强，12月12日河南市场主力基差45元/吨，周度运行区间28—45元/吨。
• 价差：尿素1-5价差窄幅震荡，12月12日1-5价差-58元/吨，周度运行区间（-68）—（-58）元/吨。

基本面变化

• 供应端：中国尿素开工负荷率83.95%，较上周提升1.19个百分点，其中气头企业开工负荷率63.6%，较上周降低4.54个百分点，尿素日均产量19.79万吨。下周山东检修装置或将复产，日产量仍在20万吨附近。
• 成本端：无烟末煤市场延续下行，块煤价格以稳为主，山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价890-950元/吨，较上周同期收盘价格重心持平。煤制尿素毛利率-3.59%，气制尿素毛利率-11.98%，尿素生产利润收窄。
• 需求端：农业需求以储备采购为主，工业需求方面复合肥产能运行率40.62%，较上周提升0.09个百分点。复合肥库存67.74万吨，较上周减少0.65万吨，近期复合肥开工率提升，成品去库速度放缓。三聚氰胺开工负荷率62.3%，较上周降低2.07个百分点，预计短期国内三聚氰胺企业开工负荷率或将逐步提升。
• 库存端：尿素企业库存97.2万吨，较上周减少9.1万吨。尿素港口库存32万吨，较上周增加0.3万吨。尿素注册仓单11296张，合计22.592万吨，较上周增加811张。

主要运行逻辑

• 尿素检修装置恢复，日均产量提升，供应充足。
• 各地区农业用肥逐渐减弱，以储备采购为主，复合肥原料补库增加对尿素需求支撑。
• 港口库存重新累库但累库幅度有限，注册仓单增幅明显。
• 尿素此阶段供需格局偏稳，但关注市场管理高耗能高排放项目、加快落后产能淘汰等信息对盘面的短期利好冲击。

重点关注

• 复合肥开工情况、尿素装置减产检修情况、出口政策、煤炭价格波动。