商品研究晨报：农产品
观点与策略 棕榈油：原油大幅下挫，偏弱震荡运行2豆油：美豆偏弱运行，豆油企稳乏力2豆粕：低位震荡4豆一：震荡4玉米：关注现货6白糖：偏弱运行7棉花：震荡偏强关注下游需求202512178鸡蛋：维持震荡10生猪：冬至需求高峰将至11花生：关注油厂收购12 2025年12月17日 棕榈油：原油大幅下挫，偏弱震荡运行 豆油：美豆偏弱运行，豆油企稳乏力 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1.SPPOMA：2025年12月1-15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少2.55%，出油率环比上月同期减少0.08%，产量环比上月同期减少2.97%。 2.马来西亚联邦种植与原产业部长表示，1-11月，马来西亚棕榈油和棕榈油制产品的出口额总计为 1030亿马币（252.2亿美元），较去年同期增长3.7%。Johari Abdul Ghani在马来西亚棕榈油总署（MPOB）卓越颁奖典礼上表示，在此期间，印度仍然是最大的市场，出口量为240万吨，占马来西亚出口量的17.3%，其次是肯尼亚，为110万吨。全球棕榈油行业目前正面临着日益复杂的国际可持续性监管环境，包括欧盟森林砍伐条例的实施等，他称。 3.Abiove：巴西植物油行业协会（Abiove）公布的数据显示，2025年10月，巴西工厂加工大豆439万吨，豆粕产量为336万吨，豆油产量为90万吨。油厂大豆期末库存为1,126.5万吨，豆粕期末库存为251万吨，豆油期末库存为49万吨。 4.三位知情人士称，印度市场监管机构成立的一个小组将在明年初提交的最终报告中建议放松对大宗商品衍生品的限制，并提出提高其对机构投资者吸引力的措施。在图欣·坎塔·潘迪的领导下，印度证券交易委员会（SEBI）今年放宽了股票市场的规则，预计还将对大宗商品衍生品市场进行改革。潘迪此前曾表示：加强印度大宗商品市场是印度证券交易委员会监管议程的重点，其目标是深化和扩大市场参与度。 5.据欧盟委员会，截至12月14日，欧盟2025/26年棕榈油进口量为140万吨，而去年同期为150万吨。欧盟2025/26年大豆进口量为560万吨，而去年同期为650万吨。欧盟2025/26年豆粕进口量为830万吨，而去年同期为920万吨。欧盟2025/26年油菜籽进口量为170万吨，而去年同期为280万吨。 6.据外媒报道，在法国农业部首次发布的2026年种植预测中，法国主要油料作物冬油菜籽种植面积预计将增长6.4%至134万公顷，达到三年来最高水平。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：-1豆油趋势强度：-1 2025年12月17日 豆粕：低位震荡 豆一：震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 12月16日CBOT大豆日评：大豆跌至七周低点，因出口担忧，巴西大豆丰产在望。北京德润林2025年12月17日消息：周二，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘下跌，因为市场担心美国出口需求，巴西大豆丰收在望，引发一些多头平仓。自今年秋季华盛顿和北京的贸易谈判以来，中国购买美国大豆的 速度令交易员感到失望。一位分析师称，对于大豆而言，一切都与能源市场和对华销售不振有关。分析师表示，能源市场疲软，给大豆市场蒙上阴影。周二，油价跌破每桶60美元，创下5月以来的最低水平，原因是俄乌和平协议的前景似乎有所改善，人们预期制裁可能会放松。巴西大豆产量前景的改善加剧了大豆期货的压力。作物专家迈克尔·科尔多涅博士表示，近来巴西农业产区的降雨变得更加规律，有利于大豆作物生长。气象预报显示，本周巴西大豆产区还将出现更强的降雨，即使是南部特别干旱、播种进度因此放缓的南里奥格兰德州也是如此。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月17日 玉米：关注现货 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米散船集港价格2240-2260元/吨，较昨日降价10元；集装箱一等粮集港2290-2350元/吨，较昨日降价10元/吨；广东蛇口散船报价2400-2420元/吨，较昨日降价10元，集装箱报价2470-2490元/吨，较昨日持平。东北深加工玉米价格小涨，黑、吉潮粮主流收购价格2070-2210元/吨，饲料玉米主流价格2110-2250元/吨之间，华北玉米价格震荡，深加工企业主流收购价格2240-2380元/吨（含18%水分以内潮粮），饲料企业本地粮收购价格2330-2380元/吨，本地自然干粮开始上市，关外猪料玉米到货2400-2450元/吨。广东1-2月船期进口澳洲高粱报价2370元/吨，美国高粱2330元/吨，阿根廷高粱2090元/吨，进口大麦26年3月-4月自提预售2140元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20251217 白糖：偏弱运行 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：截至12月15日，25 /26榨季印度食糖产量同比增加28.3%。巴西11月下半月食糖产量同比增加9%。巴西11月出口330万吨，同比减少9万吨。中国10月进口食糖75万吨（+21万吨），进口糖浆和预拌粉12万吨（-11万吨）。关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化。 国内市场：CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨（前值1120万吨），消费量为1570万吨（前值1590万吨），进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至9月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖1048万吨（+87万吨），累计销糖率93.9%（下降2.6个百分点）。中国海关数据显示，截至10月底，25/26榨季中国累计进口食糖75万吨（+21万吨）。25/26榨季，广西糖协预计广西食糖产量670万吨左右，出糖率下降，甘蔗收购价格维持不变；云南糖协预计云南产量260万吨左右。 国际市场：ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩163万吨(前值短缺23万吨)，24/25榨季全球食糖供应短缺292万吨。UNICA数据显示，截至11月16日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降1.26个百分点，累计产糖3918万吨（+80万吨），累计MIX51.54%同比提高3.09个百分点。ISMA/NFCSF数据显示，截至12月15日，25/26榨季印度食糖产量779万吨（+172万吨）。OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：-1 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月17日 棉花：震荡偏强关注下游需求20251217 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货整体交投仍偏好，低基差成交为主。2025/26南疆喀什机采3129/29B杂3内低基差在CF01+800~900区间，同品质北疆机采31级多在CF01+1000及以上，少量低于该价，疆内自提。2025/26北疆机采4129/29B杂3~3.5部分成交基差在CF05+900~950，杂3内成交基差在CF05+950及以上，不含淡点污，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱价格整体持稳，内地纺企新增订单不足，纯棉纱实际成交表现平平。当前部分内地纺企持续累库，开机趋降，预计今年部分纺企放假提前。 美棉概况：昨日ICE棉花期货下跌，主力03合约创年内新低，美棉出口数据持续不佳令ICE棉花承压下行。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月17日 鸡蛋：维持震荡 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月17日 生猪：冬至需求高峰将至 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【市场信息】 云南神农12月4日注册仓单85手；贵州富之源12月5日注册仓单23手；德康12月10日注册仓单225手；扬翔12月10日注册仓单40手；德康12月11日注册仓单150手；中粮12月15日注册仓单300手。 商务部认定原产于欧盟的进口相关猪肉及副产品存在倾销。 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月17日 花生：关注油厂收购 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南：南阳白沙通米3.7-3.85左右，开封大花生通米3.95-4.0左右，上货量不大，要货一般，多数地区价格平稳偏弱。吉林：308通米4.75-4.8左右，上货量不大，要货不多，多数地区价格平稳偏弱。辽宁：308通米4.6-4.8左右，部分地区出货意愿略有松动，实际交易不多，报价略显混乱，议价成交为主，价格偏弱。山东：上货量不大，多数地区质量差异大，好货量少，成交以质论价，价格基本平稳，部分地区外调货源为主。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更
