黑色建材日报

2025-12-17 钢材 【行情资讯】 黑色建材组 螺纹钢主力合约下午收盘价为3081元/吨,较上一交易日涨7元/吨（0.227%）。当日注册仓单57057吨,环比增加15157吨。主力合约持仓量为161.5142万手，环比减少12524手。现货市场方面,螺纹钢天津汇总价格为3150元/吨,环比减少0/吨;上海汇总价格为3280元/吨,环比增加10元/吨。热轧板卷主力合约收盘价为3246元/吨,较上一交易日涨13元/吨（0.402%）。当日注册仓单103404吨,环比减少0吨。主力合约持仓量为120.6761万手，环比减少17793手。现货方面,热轧板卷乐从汇总价格为3260元/吨,环比减少0元/吨;上海汇总价格为3270元/吨,环比增加30元/吨。 陈张滢从业资格号：F03098415交易咨询号：Z00207710755-23375161chenzy@wkqh.cn 【策略观点】 郎志杰从业资格号：F3030112交易咨询号：Z00232020755-23375125langzj@wkqh.cn 昨日商品市场整体情绪偏弱，成材价格底部震荡。从基本面看，螺纹钢本周产量明显下降，库存延续去化，供需结构相对平衡，整体表现中性偏稳；热轧卷板产量继续下滑，表观需求小幅回落，库存去化难度加大，本周厂库已出现阶段性累积。出口方面，12月12日，商务部、海关总署联合发布第79号公告，明确自2026年1月1日起，对部分钢铁产品实施出口许可证管理。出口企业需凭货物出口合同及生产商出具的产品质量检验合格证明申领许可证，涉及268个海关商品编码，基本覆盖主要钢材出口品种。政策核心在于规范出口秩序，而非单纯压缩出口规模。预计该政策更多影响出口节奏，对钢材需求的实质性冲击相对有限，影响量总体可控，但短期内或对市场情绪及钢价形成一定压制。总体来看，当前终端需求仍处偏弱状态，热卷库存压力相对突出，钢价预计维持底部区间震荡运行。受出口许可证管理影响，成材价格短期承压，后续有望逐步消化政策影响。宏观层面仍处政策空窗期，临近年底，需重点关注冬储价格变化，以及“双碳”政策是否再次强化并对钢铁行业产生边际影响。 万林新从业资格号：F031339670755-23375162wanlx@wkqh.cn 赵航从业资格号：F031336520755-23375155zhao3@wkqh.cn 铁矿石 【行情资讯】 昨日铁矿石主力合约（I2605）收至761.00元/吨，涨跌幅+1.06 %（+8.00），持仓变化+10173手，变化至47.96万手。铁矿石加权持仓量88.64万手。现货青岛港PB粉783元/湿吨，折盘面基差70.59元/吨，基差率8.49%。 【策略观点】 供给方面，最新一期海外铁矿石发运量延续增势。发运端，澳洲、巴西发运量均有回升。主流矿山中FMG发运下滑，其余三家不同程度增长。非主流国家发运量年内高位回调，近端到港量环比增加。需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量229.2万吨，已跌破230万吨水平。高炉检修中部分因环保限产影响，其余多为年检，停炉时间相对较长。钢厂盈利率小幅下行。库存端，港口库存延续增势，钢厂库存近期消耗，处于同期低位。终端方面，铁水下台阶后，整体数据边际中性，结构中热卷相对偏弱。基本面端，铁矿石总体库存继续走高，库存结构性矛盾还未看到有效解决迹象，现货仍有一定支撑。美联储议息会议落地，中央经济工作会议“着力稳定房地产市场”，相对温和。上周五商务部、海关总署公告自明年1月1日起对部分钢铁产品实施出口许可证管理，预计买单出口将受到较大影响，后续观察政策的实际执行效果。估计铁矿石价格震荡偏弱运行。 锰硅硅铁 【行情资讯】 12月16日，锰硅主力（SM601合约）日内收跌0.36%，收盘报5736元/吨。现货端，天津6517锰硅现货市场报价5700元/吨，折盘面5890吨，环比上日持稳，升水盘面154元/吨。硅铁主力（SF603合约）日内收跌0.65%，收盘报5482元/吨。现货端，天津72#硅铁现货市场报价5550元/吨，环比上日下调50元/吨，升水盘面68元/吨。 日线级别，锰硅盘面价格仍向右临界2024年5月份以来中期下跌趋势，或面临短期方向选择，继续关注价格对于下跌趋势的摆脱情况，以及上方5850元/吨/6000元/吨处的压力情况。硅铁方面，盘面价格仍向右临界今年8月份以来的下跌趋势线，同时向右侧2024年4月份以来下跌趋势线靠近，继续关注上方5650元/吨及5800元/吨的压力位表现情况。 【策略观点】 近期，包括国内政治局会议、海外美联储议息会议以及国内中央经济工作会议等重要会议陆续落地：美联储如预期继续降息25bp，鲍威尔表态意外“偏鸽”，带动美股及贵金属、有色情绪回暖；中央经济会议对于财政、货币政策延续积极、宽松表态，会议继续强调扩内需、“反内卷”、优化“两新两重”项目等，对于房地产依旧以稳定、防风险为主。虽然没有过多新的增量政策表态，但整体依旧传递出积极向上的态度。与之对应的，文华商品在持续下探调整后出现企稳回暖迹象。黑色方面，商务部、海关总署宣布自2026年1月1日起对部分钢铁产品实施出口许可证管理，市场对此更多理解为目的是规范钢材“买单出口”现象，对近年来消化国内钢铁过剩产能主要途径之一的出口（我们测算今年超过50%的钢材供给增量由直接出口消化）产生下滑担忧，并一度对盘面造成冲击，但随后向上得到修复。目前具体关于许可证申请难易程度尚不清晰，但我们预计出口许可证管理并不会影响正常合规出口，国内出口维持高位的根源仍是国内钢材的“物美价廉”。最后，我们目前对于黑色板块以及国内政策方面依旧保持相对乐观的态度（具体详见往期报告），继续建议关注后续是否出现超预期情况以及情绪、价格拐点。 回到品种自身基本面角度，供需格局上锰硅依旧不理想，宽松的结构、高企的库存以及下游持续萎靡的建材行业，但我们认为这些因素大多已经计入价格中，并不是未来主导行情的主要矛盾。硅铁方面，其供求结构仍旧基本维持平衡，未有太大矛盾。我们认为未来一段时间主导锰硅以及硅铁行情的矛盾：一方面，在于黑色大板块的方向引领；另一方面，在于锰硅端的锰矿以及硅铁端的电价上调问题所带来的成本推升。其中，我们建议在当前商品情绪有望向多头方向偏移、港口锰矿库存低位、高品锰矿库存低且货权集中的背景土壤下，尤其高度关注锰矿端是否出现突发情况及其可能对于行情的强驱动。 工业硅、多晶硅 【行情资讯】 工业硅：昨日工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8365元/吨，涨跌幅+0.18%（+15）。加权合约持仓变化-6586手，变化至431284手。现货端，华东不通氧553#市场报价9200元/吨，环比持平，主力合约基差835元/吨；421#市场报价9650元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差485元/吨。 【策略观点】 昨日工业硅盘面震荡收红。站在盘面走势角度，短期接近下方支撑位，价格偏弱运行。 基本面端，工业硅周产量降幅遭遇瓶颈，从季节性数据来看西南产区下降空间已较为有限，西北地区维持较高开工率，限制供给继续去化的空间。上周“乌—昌—石”区域重污染天气橙色预警解除，生产扰动预期影响缓解，盘面随后快速下行。需求侧，12月多晶硅排产环比11月继续下滑，对工业硅需求支撑不断走弱。有机硅周产量连续下滑，与此前行业会议12月开启减产计划相印证，短期工业硅供需边际走弱。近期焦煤期货连续下跌，对工业硅盘面同样产生利空情绪影响。中央经济工作会议明确“制定全国统一大市 场建设条例，深入整治‘内卷式’竞争”，短期工业硅价格预计偏弱运行，若“反内卷”相关商品情绪好转，工业硅或跟随反弹，同时注意西北是否出现新的供给端扰动因素。 【行情资讯】 多晶硅：昨日多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报58600元/吨，涨跌幅+0.98%（+570）。加权合约持仓变化-819手，变化至276969手。现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价50元/千克，环比持平；N型致密料平均价51元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.3元/千克，环比持平，主力合约基差-6300元/吨。 【策略观点】 12日中国光伏行业协会发文“近日，北京光和谦成科技有限责任公司完成注册，标志着光伏行业酝酿已久的‘多晶硅产能整合收购平台’正式落地。”行业“反内卷”预期继续强化。回看基本面，12月多晶硅产量预计继续下滑，但西北部分基地产能爬坡及开工预期使得降幅或有限。下游各环节整体需求疲软，硅片减产幅度预计加大，年前多晶硅累库压力难缓解，仅从供需及库存来看，现实情况依旧偏弱。价格方面，下游硅片、电池片价格前期走弱后近期维稳，上游硅企维持挺价，现货报价持稳，上下游市场进入边际弱平衡。综合来看预期与现实、产业链上下游分化显著，上游预期强烈，下游现实清淡。考虑到基差撕扯，盘面继续关注6万元关口的压力争夺，同时注意收储及现货报价是否有新的进展。 玻璃纯碱 玻璃： 【行情资讯】 周二下午15：00玻璃主力合约收1038元/吨，当日+9.26%(+88)，华北大板报价1040元，较前日持平；华中报价1080元，较前日持平。浮法玻璃样本企业周度库存5822.7万箱，环比-121.50万箱（-2.04%）。持仓方面，持买单前20家今日减仓60524手多单，持卖单前20家今日减仓56623手空单。 【策略观点】 上周供应端部分产线冷修，日熔量持续下滑，对市场产销形成一定支撑，但受限于高位库存与终端需求疲软的双重制约，整体上行空间较为有限。需求端整体复苏乏力，下游采购仍以刚需为主，随着传统淡季持续推进，终端开工不足，市场采购意愿进一步减弱，缺乏持续上涨动力。综合来看，当前日熔量略低于市场需求，浮法玻璃市场维持供需弱平衡状态。短期内，在产能收缩有限、需求支撑不足的背景下，预计市场将继续呈现窄幅震荡走势。 纯碱： 【行情资讯】 周二下午15：00纯碱主力合约收1170元/吨，当日+4.19%(+47)，沙河重碱报价1143元，较前日+10。纯碱样本企业周度库存149.43万吨，环比-4.43万吨（-2.04%），其中重质纯碱库存79.05万吨，环比-2.03万吨，轻质纯碱库存70.38万吨，环比-2.40万吨。持仓方面，持买单前20家今日减仓41799手多单，持卖单前20家今日减仓38425手空单。 【策略观点】 随着检修企业陆续复产，加上阿拉善地区新增产能释放预期升温，市场供应压力逐步凸显。下游需求尚未出现明显好转，采购仍以刚需补库为主，整体备货意愿不高；同时，玻璃产线冷修增多也进一步抑制了对纯碱的需求。短期来看，若无显著利好提振，纯碱价格预计继续承压下行。后续需重点关注企业检修节奏、库存变动等对市场行情的影响。 螺纹钢 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 热轧板卷 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 铁矿石 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 铁合金