下游市场逐步转向淡季 沪锌价格高位调整

发布时间：2025-12-16 13:02:27作者：瑞达期货来源：瑞达期货 行情复盘 12月15日，沪锌期货主力合约收跌0.36%至23430.0元。 资金流向 12月15日收盘，沪锌期货资金整体流出7778.80万元。 背景分析 上游锌矿进口量下滑，因内外比价继续走差，中国进口锌精矿亏损扩大;国内炼厂原料冬季储备已经启动，更倾向采购国产锌精矿，不过炼厂采购国产矿竞争加大，国内外加工费均明显下跌，国内炼厂利润收缩，预计产量将明显下降。 后市展望 下游市场以逢低按需采购为主，近期锌价回调，成交氛围有所回暖，现货升水偏高持稳，国内库存下降明显;LME锌库存回升，现货升水有所下调。技术面，持仓减量价格调整，多头有所谨慎。观点参考：预计沪锌高位调整。 研报正文研报正文 行业消息 1、中国11月金融数据出炉。据央行初步统计，前11个月，人民币贷款增加15.36万亿元;社会融资规模增量累计为33.39万亿元，超去年全年，比上年同期多3.99万亿元。11月末，M2同比增长8%，M1同比增长4. 9%，社融存量同比增长8.5%，人民币贷款余额同比增长6.4%。普惠小微贷款、制造业中长期贷款、科技贷款增速持续高于全部贷款增速。 2、多位美联储官员发声。费城联储主席保尔森称，通胀不再是最大敌人，就业下行风险更值得担忧。芝加哥联储主席古尔斯比表示，周三投票反对降息是希望等待更多数据，预计明年降息次数多于中值预测。堪萨斯城联储主 席施密德、克利夫兰联储主席哈马克均表示，希望政策保持适度限制性。 3、全国发展和改革工作会议在北京召开，研究部署2026年发展改革重点任务。会议强调，要加强经济监测预警分析，完善政策工具箱，加强预期管理，做好今明两年政策衔接、工作衔接，推动政策靠前发力，实现良好开局。多措并举促进投资止跌回稳，充分发挥“两重”建设、新增地方政府专项债券等各类政府投资资金作用，适当增加中央预算内投资规模。提振消费要出实招出新招，优化实施消费品以旧换新政策，积极扩大服务消费，加快清理消费领域不合理限制性措施。综合整治“内卷式”竞争和培育发展新动能，完善重点行业产能治理和重大基础设施调控。 观点总结 宏观面，中国11月新增社融2.49万亿元，新增人民币贷款3900亿元，M2-M1剪刀差扩大。基本面，上游锌矿进口量下滑，因内外比价继续走差，中国进口锌精矿亏损扩大;国内炼厂原料冬季储备已经启动，更倾向采购国产锌精矿，不过炼厂采购国产矿竞争加大，国内外加工费均明显下跌，国内炼厂利润收缩，预计产量将明显下降。同时海外供应紧张局面持续，近期沪伦比值维持低位，国内进口亏损，且出口窗口保持打开，预计未来将转为净出口局面，缓解国内供应压力。 需求端，下游市场逐步转向淡季，地产板块构成拖累，基建、家电板块也呈现走弱，而汽车等领域政策支持带来部分亮点。下游市场以逢低按需采购为主，近期锌价回调，成交氛围有所回暖，现货升水偏高持稳，国内库存下降明显;LME锌库存回升，现货升水有所下调。技术面，持仓减量价格调整，多头有所谨慎。观点参考：预计沪锌高位调整，关注MA10支撑，关注23.3-24。 关联品种关联品种沪锌所属公司：瑞达期货