沪铝
行情复盘：1月16日，沪铝期货主力合约收跌2.21%至23925.0元，资金整体流出6.74亿元。
背景分析：国内及印尼新投电解铝项目继续爬产，消费端铝板带箔开工率略有回升，其他板块仍相对较弱。铝锭库存周度增加2.2万吨至73.6万吨，铝棒库存20.6万吨较节前增加3.65万吨。
后市展望：金属市场多头情绪消退，沪铝持仓略有回落。基本面供增需减，库存连续累库，铝价上方压力增加，高位震荡调整。中长期供应限制下，调整预计有限。
宏观因素：美国11月通胀数据符合预期，美联储预期稳定；特朗普宣布推迟对关键矿物进口征收新关税，贵金属及铜被列入美国关键矿产清单；英伟达大幅下调数据中心铜使用量，共同压制金属板块多头情绪。
基本面：供应端持续爬产，消费端铝板带箔略有回升，其他板块较弱；库存连续累库，铝价上方压力增加。
结论：高位震荡调整，中长期调整有限。
沪锌
行情复盘：上周沪锌主力冲高回落。
宏观因素：美国12月核心通胀低于预期，就业市场强韧，美联储官员释放偏鹰言论，1月降息概率维持低位，美元重心上移；特朗普称对欧洲8国加10%关税，拖累市场风险偏好。国内12月新增社融好于预期，央行释放降息降准信号，货币宽松预期利好经济修复。
基本面：
- 供应：LME4月14日不接受个别品牌仓单注册，但影响有限；北方矿山生产淡季，进口矿供应增量有限，内外锌矿加工费承压。炼厂利润修复，但原料供应改善有限，供应环比小增。沪伦比价僵持，锌锭出口维持关闭。
- 需求：天津河北环保预警影响大中型镀锌企业开工，订单萎缩，部分企业计划提前放假；终端企业畏高，压铸锌合金开工承压；高价原料冲击中小型氧化锌企业，部分控产拖累开工。采买不足，社会库存在11.8万吨附近震荡。
后市展望：市场消化特朗普加征关税影响，避险情绪修复。消费负反馈加深，初端企业开工承压，现货升水回落；炼厂复产且锌锭出口关闭，供应增加，库存回升预期。短期资金主导盘面，市场情绪快速切换，放大锌价波动，期价以高位宽幅震荡思路对待，操作上高抛低吸。
