聚烯烃日报：宏观利好提振 盘面止跌反弹

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为6557元/吨（+71），PP主力合约收盘价为6254元/吨（+125），LL华北现货为6500元/吨（+0），LL华东现货为6580元/吨（+0），PP华东现货为6200元/吨（+0），LL华北基差为-57元/吨（-71），LL华东基差为23元/吨（-71），PP华东基差为-54元/吨（-125）。 上游供应方面，PE开工率为84.1%（+0.1%），PP开工率为78.3%（+0.7%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为183.5元/吨（-105.5），PP油制生产利润为-436.5元/吨（-105.5），PDH制PP生产利润为-817.3元/吨（+75.2）。 进出口方面，LL进口利润为-112.2元/吨（-116.8），PP进口利润为-322.4元/吨（-26.9），PP出口利润为-10.6美元/吨（+3.4）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为46.4%（-1.7%），PE下游包装膜开工率为49.6%（-0.6%），PP下游塑编开工率为44.1%（+0.0%），PP下游BOPP膜开工率为62.9%（+0.3%）。 市场分析 中央金融经济工作会议确定经济方向，市场在宏观政策提振下情绪好转，宏观面支撑增强带动聚烯烃盘面止跌回升，但当前供需偏弱的基本面格局，对价格支撑不足。 PE方面，供应端12月PE总体检修量级不高，后期计划检修量亦相对有限，PE开工预期持续回升，且巴斯夫50万吨FDPE新装置预期年底投产，供应宽松压力持续；需求端，PE下游整体开工继续下滑，其中农膜开工进入淡季，棚膜需求逐步回落，地膜淡季需求驱动不足，后期农膜需求预期持续转弱；包装膜开工环比小幅下滑，需求支撑减弱，PE需求端仍缺乏实质改善预期。库存端看，虽然PE社会库存呈现去化，但LL和LD绝对库存水平仍偏高，当前供增需弱格局下，PE库存压力预期仍偏大。成本端油价走势延续偏弱，油制成本支撑相对有限。总体来看需求淡季来临叠加供应端存量装置持续放量，短期基本面难有实质性的提振，反弹空间有限。 PP方面，供应端，前期检修企业陆续重启，计划检修量相对偏少，检修力度减弱后期供应量或小幅回升，PP供应预期维持高位，而PP与丙烯价差压缩至低位，PDH利润已下滑至年内低位，利润压力下边际装置停车情况仍不明显。需求端，BOPP、塑编等下游需求开工尚可，形成一定需求支撑，但现货持续偏弱使得下游补库谨慎、刚需备货为主，PP需求端跟进仍显不足；上游积极去库为主，中间商库存消耗有限，整体库存水平仍偏高。成本端国际油价持续偏弱，外盘丙烷价格前期偏强后有所回调，PDH制成本支撑力度减弱。当前供应端暂未给出明显检修缩量，上游减产意愿不足而需求偏弱，基差延续偏弱震荡，短期反弹驱动有限，继续关注成本端扰动及供应端检修变动。 策略 单边：观望跨期：L05-09跨期价差逢低正套；PP05-09跨期价差逢低正套跨品种：L05-PP05价差逢高做缩 风险 宏观经济政策，原油价格波动，丙烷价格波动；上游装置减产 目录 一、聚烯烃基差结构...................................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料主力合约....................................................................................................................................................................4图2：LL华东基差.......................................................................................................................................................................4图3：聚丙烯主力合约................................................................................................................................................................4图4：PP华东基差.......................................................................................................................................................................4图5：PE生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图6：PE产能利用率...................................................................................................................................................................5图7：PP生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图8：PP生产利润（PDH制）...................................................................................................................................................5图9：聚丙烯产能利用率............................................................................................................................................................5图10：PP周度产量.....................................................................................................................................................................5图11：聚丙烯检修减损量..........................................................................................................................................................6图12：PDH制产能利用率..........................................................................................................................................................6图13：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图14：HD中空-LL华东..............................................................................................................................................................6图15：HD薄膜-LL华东..............................................................................................................................................................6图16：LD华东-LL......................................................................................................................................................................6图17：PP低熔共聚-拉丝华东........................................................................................................................