聚烯烃日报：市场情绪提振，盘面大幅反弹

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为6814元/吨（+148），PP主力合约收盘价为6624元/吨（+139），LL华北现货为6600元/吨（+60），LL华东现货为6680元/吨（+30），PP华东现货为6410元/吨（+0），LL华北基差为-214元/吨（-88），LL华东基差为-134元/吨（-118），PP华东基差为-214元/吨（-139）。 上游供应方面，PE开工率为84.7%（+3.1%），PP开工率为76.0%（+0.4%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为8.4元/吨（-76.9），PP油制生产利润为-471.6元/吨（-76.9），PDH制PP生产利润为-666.0元/吨（-21.6）。 进出口方面，LL进口利润为125.8元/吨（+30.1），PP进口利润为-407.5元/吨（-3.9），PP出口利润为-52.8美元/吨（+5.5）。下游需求方面，PE下游农膜开工率为36.3%（-0.6%），PE下游包装膜开工率为45.0%（-3.2%），PP下游塑编开工率为42.0%（-0.6%），PP下游BOPP膜开工率为64.0%（+0.5%）。 市场分析 PE方面，市场情绪再度升温，盘面大幅反弹；供应端，标品排产持续上升，短期重启装置偏多，PE供应端存回升预期，供应压力仍存；需求端，PE下游延续淡季特征，下游整体开工延续下滑，塑料涨至高位后下游工厂抵触高价补库力度或转弱；农膜开工延续下滑，地膜驱动尚未开启；包装膜开工同期偏低，订单跟进情况亦有限。库存端看近期两油石化库存开始累库，下游接货心态亦谨慎，后期高供应下PE去库压力仍存。总体看PE供需基本面未有实质性逆转，短期成本端与资金情绪面共振带动盘面反弹走高，反弹持续性如何需关注宏观面指引及PE库存去库进程。 PP方面，成本端丙烷利好支撑明显叠加市场情绪升温，PP盘面反弹走高。基本面看，供应端当前PDH仍处于深度亏损阶段，巨正源PDH制PP装置等兑现检修，部分装置仍存检修预期，但福建联合等装置恢复重启，PP供应难有明显支撑。需求端，前期PP上涨阶段使得下游阶段性补库，现货成交情况有所好转，但当前下游行业仍处淡季，PP高价抵触情绪抬升，新增订单跟进有限，PP需求支撑仍有限。库存端价格上涨阶段上游积极去库为主，但整体库存水平仍偏高。综合来看当前PP供需结构小幅改善，成本端油制成本小幅回落，丙烷原料持续走强PDH制成本端支撑强劲，短期盘面跟随成本端与宏观情绪面共振，但仍需关注目前需求淡季下的去库压力或限制反弹空间。 策略 单边：LLDPE谨慎逢低做多套保，PP谨慎逢低做多套保；短期情绪面持续升温，地缘局势不确定性加剧，叠加成本端支撑偏强，盘面预期延续震荡上行；但当前下游需求淡季，供需偏宽松格局，反弹持续性或受限，建议轻仓做多为主。 跨期：无跨品种：LLDPE-PP价差逢高做缩 风险 宏观经济政策变动，原油价格波动，丙烷价格波动；上游装置减产进程 目录 一、聚烯烃基差结构...................................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料主力合约....................................................................................................................................................................4图2：LL华东基差.......................................................................................................................................................................4图3：聚丙烯主力合约................................................................................................................................................................4图4：PP华东基差.......................................................................................................................................................................4图5：PE生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图6：PE产能利用率...................................................................................................................................................................5图7：PP生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图8：PP生产利润（PDH制）...................................................................................................................................................5图9：聚丙烯产能利用率............................................................................................................................................................5图10：PP周度产量.....................................................................................................................................................................5图11：聚丙烯检修减损量..........................................................................................................................................................6图12：PDH制产能利用率..........................................................................................................................................................6图13：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图14：HD中空-LL华东..............................................................................................................................................................6图15：HD薄膜-LL华东..............................................................................................................................................................6图16：LD华东-LL......................................................................................................................................................................6图17：PP低熔共聚-拉丝华东....................................................................................................................................................7图18：PP均聚注塑