【宏观快评】非农报告之外的美国就业市场观察

核心观点

• 政府停摆导致数据断更和AI技术发展，引发了市场对于非农报告“看不见”的就业市场信息的关注。
• 目前，无论是货币政策制定者、学术研究领域还是市场研究层面，对AI对就业影响的前景均判断不明。

就业“新”趋势：AI是替代还是创造岗位？

货币政策制定者

• 关注AI的“双重效应”：促进经济产出增长的同时可能又压制了就业。
• 部分地方联储的调查或研究表明，当前AI对就业市场的净影响仍然有限，但前景仍不明朗，存在高度不确定性。
  • 纽约联储调查：预计未来将出现更显著的裁员和招聘缩减。
  • 圣路易斯联储研究：人工智能渗透率与失业率增幅呈正相关。
  • 芝加哥联储研究：人工智能普及程度与就业增长呈正相关，AI总体上增加了就业机会。

学术研究

• AI对就业的净影响方向不明。
• 部分研究证实AI的就业替代效应，即AI会挤压就业（特别是低技能岗位）。
• 另一部分研究指出AI的就业创造效应，即AI科技发展本身会创造新兴岗位，也可能通过推动生产率提升带动整体就业需求增长。
• AI或对最易受AI影响的职业领域的青年从业者造成显著的负面打击。

市场研究

• 多数研究聚焦当下或短期，认为AI对整体就业影响有限但行业异质性显著，但具体对行业影响如何也存在分歧。
• 摩根大通Feroli指出AI已有取代“知识工作者”的迹象。
• 美银Bowley则从数据相关性出发得出结论：在AI应用率较高的白领行业，AI使用与就业增长的正相关性更为显著。
• 高盛认为AI的应用只会对就业水平产生有限且相对短暂的影响。
• 摩根士丹利的Berger则认为人工智能可能对就业增长产生积极的净效应。

就业“新”指标：非农之外的观测体系

• 从6个跟踪指标来看，美国劳动力市场的近期（10-11月）趋势是继续慢性趋弱：
  • 劳动力需求走弱（职位空缺数下降）
  • 新增就业下滑
  • 失业率或趋于小幅抬升

新增就业数跟踪指标

• ADP就业报告：趋势走弱，9月、10月、11月ADP新增就业分别为2.4万、0.3万、-0.4万。
• Revelio Labs就业报告（RPLS）：近两月新增就业人数回落，9月、10月、11月新增就业人数分别为3.8万、-1.5万、-9.0万。

失业率跟踪指标

• 挑战者裁员报告：美国大企业裁员计划数量震荡回升，11月为9.3万。
• 初领和续领失业金人数：初领失业金人数在下降，但续领失业金人数中枢趋势抬升，或反映美国劳动力市场失去工作后再找新工作的难度有所抬升。
• 与失业相关的谷歌搜索量：近期失业相关谷歌搜索热度有所提升，10月热度指数升至6.4。

职位空缺数跟踪指标

• INDEED职位空缺指数：美国职位空缺数趋势下滑，显示招聘需求趋弱，但周度数据有所反弹。