根据提供的研报正文，以下是其总结：
这份研报主要讨论了美国5月非农就业数据的影响。数据表明，新增非农就业人数为33.9万，远超预期，失业率也上升到了3.7%。这份数据对联储和市场意味着什么？以下是四个结论：
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目前联储内部分歧加大，对市场指引的一致性减弱，数据的重要性更为凸显。联储内部对后续货币政策的分歧明显加大，这使得对联储加息的预测更难、意义更小，而数据依赖的重要性更加凸显。
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5月就业数据有所分化，可能没有达到消除联储内部分歧的“强”。一方面，新增非农就业超预期强劲，另一方面则是失业率上升。这种差异主要来自于调查口径，非农就业来自机构调查，失业数据来自家庭调查，前者仅包括非农机构的雇佣就业。此次数据分化，主要是家庭调查中的灵活就业人数大幅减少41.4万所致，而不是部分劳动力重返市场带来的供给增加。所以5月数据可能没有达到消除联储内部分歧的程度，暂停加息仍可能是较大概率情形，美联储或需要更多时间来对信贷收缩、就业和通胀的近期发展和未来前景进行细致谨慎评估，以进一步确定目前货币政策立场是否足够紧缩。
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对市场而言，就业市场韧性仍在，年内不降息的预期增强。数据公布后，市场预计年底目标利率落在4.5-4.75%的概率从23.9%降至11%，落在4.75-5%的概率从36.8%降至36.2%，落在5-5.25%的概率从25.3%升至38.6%，落在5.25-5.5%的概率从7.9%升至12.4%。这表明市场对年内不降息的预期增强。
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市场经济衰退和降息预期上修，则美股或仍将处于盈利韧性交易为主的阶段。当前或仍处于盈利韧性交易为主的阶段，尤其是超预期就业数据公布时更为明显，最近两个月已有体现。
