商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：减产未明确，偏弱震荡运行2豆油：美豆偏弱运行，豆油企稳乏力2豆粕：美豆小幅收跌，连粕或震荡4豆一：现货稳中偏强，盘面调整震荡4玉米：关注现货6白糖：偏弱运行7棉花：震荡偏强关注下游需求202512168鸡蛋：震荡调整10生猪：冬至需求预期落地，仓单增量11花生：关注油厂收购12 2025年12月16日 棕榈油：减产未明确，偏弱震荡运行 豆油：美豆偏弱运行，豆油企稳乏力 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 AmSpec：马来西亚12月1-15日棕榈油出口量为587657吨，较上月同期出口的702692吨减少16.37%。 ITS：马来西亚12月1-15日棕榈油出口量为613172吨，较上月同期出口的728995吨减少15.89%。 SEA：印度11月棕榈油进口较10月增长约5%，至632,341吨。该行业组织称，印度11月豆油进口量较前月下滑逾18%，至370,661吨。印度11月葵花油进口量较前月下滑45%，至142,953吨，创下两年低位。该组织补充说，印度当月也从阿拉伯联合酋长国进口了5,000吨菜籽油。SEA称，豆油和葵花油进口的下降，令印度11月的食用油总进口量较前月下滑13.3%，至七个月低位115万吨。在11月，印度从中国进口了69,919吨豆油，创下纪录高位，原因是相比印度传统的南美供应商，供应过剩促使来自中国的压榨商提供折扣。 USDA民间出口商报告：民间出口商报告对中国出口销售13.6万吨大豆，于2025/2026年度交货。 NOPA：全美油籽加工商协会（NOPA）发布的压榨月报显示，继前一个月创下历史高位后，美国11月大豆压榨量降幅超出市场预期。NOPA发布的月度报告显示，该协会成员企业上月压榨了2.16041亿蒲式耳大豆，较10月录得的2.27647亿蒲式耳纪录高位减少5.1%，但较2024年11月所创的同期纪录最高水平增长11.8%。此前对分析师的调查显示，市场此前预期上月压榨量为2.20285亿蒲式耳，预测区间为2.13000-2.24332亿蒲式耳，中值为2.20850亿蒲式耳。截至11月30日，NOPA成员企业豆油库存升至七个月高位15.13亿磅，较10月底的13.05亿磅增长15.9%，较上年同期的10.84亿磅增长39.6%。此前六位分析师平均预测，11月库存平均值增至14.08亿磅，预测区间为13.20-15.08亿磅，中值为14.00亿磅。NOPA月报亦显示，美国11月豆粕产量为5,109,386短吨；豆油产量为24.9677亿磅。 CONAB：截至12月13日，巴西大豆播种率为94.1%，上周为90.3%，去年同期为96.8%，五年均值为90.6%。 AgRural：截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种面积已达预期面积的97%，较一周前提升3个百分点。上周几乎所有产区都迎来了良好的降雨。天气预报指出，未来数日将有更多降雨且气温也相对有利。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：-1豆油趋势强度：-1 2025年12月16日 豆粕：美豆小幅收跌，连粕或震荡 豆一：现货稳中偏强，盘面调整震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 12月15日CBOT大豆日评：美国出口担忧，巴西丰收在望，主力合约跌至七周低点。北京德润林2025年12月16日消息：周一，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货大多合约下跌，主要反映了市场持续担忧美国大豆出口速度，巴西大豆丰收在望，促使交易商继续抛售，避险情绪占据上风。美国农业部周 一发布的单日销售报告显示，私人出口商报告向中国销售了13.6万吨大豆，在2025/26年度交货。这使得自10月30日以来，美国农业部通过单日出口快报确认的对华大豆销售量达到351.6万吨。美国全国油籽加工商协会（NOPA）周一发布的数据显示，其成员企业11月份大豆压榨量为2.1604亿蒲，较10月份的历史最高纪录减少5.1%，但仍比去年同期增长11.83%，并创下历史同期新高。巴西2025/26年度的大豆种植工作已接近尾声。AgRural咨询公司估计，截至上周四，大豆种植工作已完成97%。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月16日 玉米：关注现货 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米散船集港价格2250-2270元/吨，较昨日提价10元；集装箱一等粮集港2310-2350元/吨，较昨日持平；广东蛇口散船报价2410-2430元/吨，较昨日持平，集装箱报价2470-2490元/吨，较昨日提价10元/吨。东北深加工玉米价格相对稳定，黑、吉潮粮主流收购价格2070-2210元/吨，饲料玉米主流价格2110-2250元/吨之间，华北玉米价格稳中有涨，深加工企业主流收购价格2240-2380元/吨（含18%水分以内潮粮），饲料企业本地粮收购价格2330-2380元/吨，本地自然干粮开始上市，关外猪料玉米到货2400-2450元/吨。广东1-2月船期进口澳洲高粱报价2370元/吨，美国高粱2330元/吨，阿根廷高粱2090元/吨，进口大麦26年3月-4月自提预售2140元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20251216 白糖：偏弱运行 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：截至12月15日，25 /26榨季印度食糖产量同比增加28.3%。巴西11月下半月食糖产量同比增加9%。巴西11月出口330万吨，同比减少9万吨。中国10月进口食糖75万吨（+21万吨），进口糖浆和预拌粉12万吨（-11万吨）。关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化。 国内市场：CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨（前值1120万吨），消费量为1570万吨（前值1590万吨），进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至9月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖1048万吨（+87万吨），累计销糖率93.9%（下降2.6个百分点）。中国海关数据显示，截至10月底，25/26榨季中国累计进口食糖75万吨（+21万吨）。25/26榨季，广西糖协预计广西食糖产量670万吨左右，出糖率下降，甘蔗收购价格维持不变；云南糖协预计云南产量260万吨左右。 国际市场：ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩163万吨(前值短缺23万吨)，24/25榨季全球食糖供应短缺292万吨。UNICA数据显示，截至11月16日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降1.26个百分点，累计产糖3918万吨（+80万吨），累计MIX51.54%同比提高3.09个百分点。ISMA/NFCSF数据显示，截至12月15日，25/26榨季印度食糖产量779万吨（+172万吨）。OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：-1 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月16日 棉花：震荡偏强关注下游需求20251216 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投明显放量，一口价及低基差成交均表现较好，部分轧花厂继续套保。2025/26南疆机采3129/29杂3内主流报价基差在CF01+1500-1700，内地自提；2025/26南疆喀什机采3129/29B杂3.5内较低销售基差在CF01+800~900，同品质其余产地较多销售基差在CF01+950及以上，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱价格局部波动，整体淡季氛围依旧浓厚。近期国内棉价上行对棉纱成本形成一定支撑，部分纺企顺势小幅上调报价；但部分纺企订单支撑不足，价格维持稳定运行；近期少数大型纺企降价去库，贸易商逢低采购。 美棉概况：昨日ICE棉花期货小幅上涨，电子盘时间ICE棉花涨势较好，但是在美国农业部公布截至11月20日的美棉出口数据不佳后，ICE棉花回落，目前ICE棉花仍然缺乏上涨驱动，维持低位窄幅波动。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月16日 鸡蛋：震荡调整 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月16日 生猪：冬至需求预期落地，仓单增量 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【市场信息】 云南神农12月4日注册仓单85手；贵州富之源12月5日注册仓单23手；德康12月10日注册仓单225手；扬翔12月10日注册仓单40手；德康12月11日注册仓单150手；中粮12月15日注册仓单300手。 【趋势强度】 趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月16日 花生：关注油厂收购 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南：南阳白沙通米3.7-4.0左右，开封大花生通米3.8左右，上货量不大，要货一般，价格基本平稳。吉林：308通米4.7-4.8左右，上货量不大，要货不多，价格偏弱。辽宁：308通米4.6-4.8左右，部分地区出货意愿略有松动，要货的不多，议价成交为主，多数地区价格稳中偏弱。山东：上货量不大，多数地区质量差异大，好货量少，成交以质论价，价格基本平稳，部分地区外调货源为主。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料