广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯集运欧线 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 能源化工：PTA、乙二醇、苯乙烯、纯苯、短纤、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP、甲醇、合成橡胶、橡胶、玻璃纯碱 [每日精选] 镍：宏观落地基本面压力持续，盘面破位下跌 昨日沪镍盘面震荡下行，夜盘进一步破位下跌，宏观落地后利多消化市场情绪走弱，基本面持续形成压力。宏观方面，美联储12月FOMC如期降息25个基点至3.5%-3.75%，但暗示未来是否会进一步下调利率尚无定论。产业层面，日内镍价偏弱运行，精炼镍现货成交整体尚可，金川资源出厂价支撑下升水再度上涨，其余各品牌现货升贴水整体持稳。镍矿方面，菲律宾矿山多履行前期订单出货为主，装船出货效率尚可；印尼12月（一期）内贸基准价走跌0.52-0.91美元/湿吨，主流内贸升水+25。镍铁方面，矿端支撑叠加钢厂利润好转压价缓和，近期成交价稍有上涨。不锈钢需求仍偏淡，钢厂在原料采购上多持谨慎态度，终端需求较为疲软；旺季备库结束后下游三元排产小幅下滑，中期有新增产能投产也有制约，硫酸镍价格小幅回落。海外库存高位累积速度放缓，国内社会库存压力增加。总体上，宏观落地市场情绪有所消化，前期在宏观带动下镍价驱动也比较有限，印尼镍矿基准价下跌，国内累库速度加快，基本面宽松制约价格上方空间。短期预计盘面偏弱运行，主力参考110000-118000，关注宏观预期和印尼政策消息。 LLDPE:价格维持，上游成交较好 昨日上游价格整体维持，代理成交尚可，套保成交偏弱，部分上游提前赶月底计划。PE检修高峰已过，供应端呈现持续回升态势；下游需求方面，开工负荷已达峰值，库存本周持平。目前产业链上中游卖空较多，下游投机意愿无，关注上游月下压力缓解后，产业链补空情况。 焦煤：产地煤价降价范围扩大，蒙煤价格回落，盘面超跌反弹 昨日焦煤期货震荡下跌走势。现货方面，山西现货竞拍价格继续回落，蒙煤报价下跌，近日流拍率保持高位波动，贸易商谨慎观望，动力煤市场持续下跌，煤炭现货市场再次向宽松转变。供应端，煤矿出货转差，日产小幅下降，煤矿滞销再次累库，临近年底煤矿产量或继续下降；进口煤方面，口岸库存持续累库，蒙煤报价跟随期货下跌，年底通关高位矿山冲量发运。需求端，钢厂亏损检修加大，铁水产量回落，焦化利润恢复，开工小幅下降，市场下行补库需求走弱。库存端，钢厂去库，煤矿、洗煤厂、港口、焦企、口岸累库，整体库存中位略增。政策方面，保障电厂长协煤炭供应仍然是主基调，产能过剩格局持续，国资委要求中央企业要自觉抵制“内卷式”竞争。策略方面，盘面有一定超跌，空单可以止盈，短线博反弹预期，或焦煤1-5反套。 粕类：美豆无亮点，关注国内大豆通关政策 当前美豆缺乏交易亮点，中国需求已交易较充分，未有明显突破的前提下，盘面继续震荡偏弱。南美新作种植顺利推进，水热条件较好，丰产预期较强，进入一月份早播大豆也将陆续上市，持续压制美豆需求。同时，盘面近期反弹后，或一定程度上提振明年美豆种植积极性，市场对中长期美豆价格仍不乐观。 国内豆粕宽松格局延续，叠加拍卖落地，缺口炒作空间缩小。但近期市场炒作大豆通关时间延长，同时拍卖成交较好，1-5正套明显走强。现货压力仍在，主力单边震荡偏空，关注1-5正套表现。 [股指期货] 股指期货：11月经济数据偏弱，股指延续缩量震荡 【市场情况】 周一，A股主要指数早盘低开，一度翻红，后震荡回落。上证指数收跌0.55%，报3867.92点。深成指跌1.10%，创业板指跌1.77%，沪深300跌0.63%、上证50跌0.25%，中证500跌0.78%、中证1000跌0.84%。个股跌多涨少，当日2314只上涨（65涨停），2968只下跌（24跌停），161持平。其中，天力复合、驰诚股份、C摩尔-U涨幅居前，分别上涨30.0%、29.96%、28.04%；而*ST广道吴、惠伦晶体、致尚科技跌幅居前，各下挫71.11%、20.04%、13.42%。 分行业板块看，红利板块逆势坚挺，上涨板块中，保险、林木、化纤行业分别上涨4.31%、4.24%、1.86%，食饮概念活跃。TMT集体走弱，下跌板块中，电脑硬件、电子元器件、半导体分别下跌2.43%、2.13%、2.11%，光模块主题下挫。 期指方面，四大期指主力合约随指数一齐下挫：IF2512、IH2512分别收跌0.64%、0.08%；IC2512、IM2512分别收跌0.88%、0.82%。四大期指主力合约将于本周五到期，基差贴水自然收敛：IF2512贴水6.46点，IH2512贴水3.27点，IC2512升水1.84点，IM2512贴水1.08点。 【消息面】 国内要闻方面，国家统计局公布多项经济数据：11月全国规模以上工业增加值同比增长4.8%，环比增长0.44%。1—11月份，全国房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9%，住宅投资60432亿元，下降15.0%，全国固定资产投资同比下降2.6%，从环比看，11月份固定资产投资下降1.03%。11月份，社会消费品零售总额43898亿元，同比增长1.3%。其中，除汽车以外的消费品零售额39444亿元，增长2.5%。 海外方面，韩国财长具润哲召开会议，讨论近期金融市场与外汇市场动态及应对措施。韩国央行表示，若发生大规模存款提取或其他流动性危机，将接受金融机构的贷款资产作为抵押品，为其提供紧急流动性支持。韩元兑美元汇率上周五连续第四个交易日走软，跌至1美元兑1479.9韩元，创下自4月9日以来的最低水平。 【资金面】 12月15日，A股市场交易环比缩量3200亿，合计成交额再回落至1.77万亿。北向资金当日成交额2122.06亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了1309亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1223亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放86亿元。 【操作建议】 市场未形成上涨合力，当前未出现明确主线，谨慎对待震荡区间追高风险，适当逢低轻仓布局牛市价差。 [国债期货] 国债期货：债市对经济数据仍钝化，缺乏配置盘情形下超长债走弱 【市场表现】 国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.99%报111.530元，创2024年11月18日以来收盘新低；10年期主力合约跌0.12%报107.870元，5年期主力合约跌0.03%报105.785元，2年期主力合约跌0.01%报102.454元。银行间主要利率债收益率普遍上行，超长债表现更弱。截至17：00，30年期国债“25超长特别国债06”收益率上行2.9bp报2.2760%，创10月10日以来新高；50年期国债“25超长特别国债03”收益率上行5bp报2.4250%；10年期国开债“25国开15”收益率上行2.45bp报1.9410%，10年期国债“25附息国债16”收益率上行1.65bp报1.8590%。 【资金面】 央行公告称，12月15日以固定利率、数量招标方式开展了1309亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1309亿元，中标量1309亿元。Wind数据显示，当日1223亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放86亿元。央行12月15日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。数据显示，央行在本月累计开展1.6万亿元买断式逆回购操作，鉴于12月有累计1.4万亿元到期量，当月买断式逆回购将净投放2000亿元。资金面方面，银行间市场周一流动性依旧宽松，存款类机构隔夜回购加权利率（DR001）略降；隔夜报价仍在1.25%不过供给明显收敛；非银机构质押信用债融入隔夜资金报价暂在1.45%一线。适逢税期时点，央行公开市场转净投放并同时进行买断式逆回购操作，资金面平稳，关注后续走款扰动及年底跨年时点临近，资金面波动情况及央行投放力度。 【政策面】 中国1-11月固定资产投资（不含农户）同比下降2.6%，预期降2.2%，前值降1.7%。中国11月规模 以上工业增加值同比增长4.8%，预期增5%，前值增4.9%。中国11月社会消费品零售总额43898亿元，同比增长1.3%。中国1-11月房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9%，其中，住宅投资60432亿元，下降15.0%。国家统计局表示，总的来看，11月份国民经济运行总体平稳，延续稳中有进发展态势。但外部不稳定不确定因素较多，国内有效需求不足，经济运行面临不少挑战。下阶段，要实施更加积极有为的宏观政策，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。经济数据总体不及预期，工业生产相对平稳，但是社零增速下滑、投资继续放缓，供需矛盾仍然突出。 【操作建议】 11月经济数据相对不及预期，但是债市表现仍显钝化，昨日30债领跌，整体收益率曲线走陡。年末配置盘仍未有进场迹象，背后原因或是目前对宽货币期待不足、对明年初赎回费新规落地和超长债供给担忧较强，叠加明年十五五开局之年一季度经济开门红的政策诉求或较强。短期来看30年品种缺少配置盘或维持宽幅波动，TL下方支撑难寻，预期波动仍大，10年期品种利率上限预期仍不会大幅偏离1.85%，T2603关注107.6附近支撑性。单边策略上，短期暂观望，以宽幅震荡看待。期现策略上，可关注2603合约正套和基差做阔机会。 [贵金属] 贵金属：市场静待美国非农数据黄金冲高回落金融和工业属性驱动银铂钯走强 【市场回顾】 美国劳工统计局（BLS）在周二公布非农数据前发布有关住户调查的常见问题，表示11月用于计算失业率的住户调查将存在比往常“略高”的统计方差，指“标准误差的轻微上升可能会在2025年11月之后持续几个月”，而缺失的10月数据将在表格中以破折号表示，本次调查比通常的10天收集期更长。 纽约联储主席威廉姆斯讲话表示FOMC已推动原本略微具有限制性的货币政策立场趋向中性，目前的货币政策已为2026年做好充分准备，必须在避免影响到就业市场的情况下实现2%通胀目标。目前就业市场形势非常不错，失业率相对偏低，预计11月的就业报告将表明招聘相对缓慢，就业面临下行风险，但当前并没有恶化，他认为现在谈论1月美联储会作何决定还太早。他预计关税造成的影响在很大程度上是一次性的，预计将在2026年消退。美联储理事米兰表示，更快的降息速度将让我们更加接近中性利率，美国基础通胀接近目标，指出住房反通胀将抵消商品的任何通胀，预计PCE住房通胀降速更快。在1月底任期届满后，米兰认为在有新人获确认接替他的席位之前，他很可能会继续留任。按照管辖美联储的相关法律，此举是被允许的。对于下任美联储主席热门人选，有报道指哈塞特势头不稳，特朗普亲信推举沃什当美联储主席。 特朗普表示，他与乌克兰总统泽连斯基，以及欧洲和北约的领导人进行了非常长时间且非常好的交谈。特朗普认为，现在比以往任何时候都更接近达成实现俄乌和平的“和平协议”。他还表示与俄