宏观方面，美联储12月议息会议如期降息25个基点，但基调较市场预期的“鹰派降息”更为温和，并宣布短债购买计划，鲍威尔也释放鸽派信号。国内政治局会议与中央经济工作会议延续“稳中求进”总基调，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，明年重点工作以扩大内需为首要任务。11月经济数据显示工业生产韧性尚存，社会消费品零售同比增速降至1.3%，内需表现偏弱，仍需政策托底。
人民币汇率延续回调之势，短期大概率温和偏强，但多数是低波动“垃圾交易时间”。政策定调托底，近期汇率走出两大特征，季节性结汇高峰逐步显现，人民币和美元指数的相关性有所脱钩，外部与内部环境共振，美元后市偏弱，再叠加年末结汇需求稳定，双重支撑人民币短期偏强。
股指驱动不足，市场情绪再度谨慎。11月经济数据显示基本面仍处于偏弱状态，数据公布后，四大股指小幅回调，后转强冲高集体飘红，而后再度偏弱运行至收盘。上周国内外多项重磅会议落地，虽然整体偏利好，但由于市场提前交易预期，再加上目前股指处于相对高位，上行需要更大力度的驱动，因此短期来看利好落地仅阶段性提振市场情绪，昨日红利指数领涨，两市成交额大幅缩量，表明市场情绪回归谨慎低迷。不过政策利好预期托底支撑，指数下方空间有限，短期预计延续震荡。本周将公布美国11月非农就业报告，影响降息预期或将加剧股指波动。
国债市场情绪偏弱。11月经济数据显示经济动能趋弱，投资增速跌幅扩大，消费增速继续放缓，生产跟随需求走弱，但目前市场焦点仍旧不在基本面。上周末三部门发文将加强政策协同大力提振消费，今日《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《扩大内需是战略之举》，均凸显了明年政策的着力点，但内需能否改善还需观察，对债市尚不构成利空。但对于超长债而言，市场担忧明年供给大增，目前配置力量较弱，利空还未散尽。
集运欧线周一SCFIS录得1510.56点，幅度不及预期。当前市场核心矛盾在于现货价格支撑与远期运力释放预期的博弈。利多因素包括现货提涨落地支撑、季节性货量支撑；利空因素包括复航预期升温、远期供需压力、现货执行存疑。
有色金属方面，铂钯夜盘大涨，铂内外价差高位。中长期维度看，央行购金以及投资需求增长前景仍将助推贵金属价格重心继续上抬。建议关注铂金内外价差，目前铂金内外价差处高位，择机“空国内多国外”。黄金&白银聚焦晚间非农补发，短期预计贵金属高位震荡；中长期维持看涨。铜价呈内弱外强，固投增速下滑。沪铝加速去库，主因为新疆地区站台积压状况有所加重，铁路皮不足导致电解铝发运效率下降。中期沪铝我们维持震荡偏强的看法，短期回调或为机会。氧化铝目前仍走在过剩逻辑的道路上，国内外现货价格无论是网价还是成交价均持续下跌。铸造铝合金对沪铝有较强跟随性，且由于原材料紧俏和违规税收返还政策影响，下方支撑较强，推荐关注铝合金与铝价差，价差过大可多铝合金空沪铝。锌短期维持高位宽幅震荡。锡价技术回调，短期内不建议做空配，仍维持回调寻找入场机会的观点。碳酸锂短期来看，期货价格走势将更多受市场乐观情绪驱动，但需警惕复产节奏超预期引发的供给冲击，预计短期内碳酸锂期货价格波动幅度将逐步扩大。中长期视角看，新能源动力电池、储能等下游核心应用领域的需求增长逻辑未发生本质变化，行业基本面对于碳酸锂的长期价值支撑依旧稳固，碳酸锂仍具备逢低布多的机会。工业硅当前仍处于供需双弱格局，基本面缺乏实质性改善动力，行业难有起色。多晶硅市场交易逻辑以技术面为主，基本面失效。铅累库施压，短期预计16700-17500附近震荡，在16500附近形成强支撑。
黑色系方面，螺纹&热卷震荡偏弱，上周中央经济工作会议之后，整体会议定调温和，未提及房地产相关政策的支持，宏观层面的利好逐步消退，钢材市场的定价重心重新回归基本面，回吐了之前的宏观溢价。铁矿石发运冲量，澳洲巴西铁矿发运总量环比增加。焦煤焦炭弱势盘整，供应方面，本周汾渭及钢联口径焦煤产量均小幅下降，预计12月国内矿山开工平稳，国产矿大幅增产的可能性不大。进口端，本周口岸日均通关量超1400车，蒙煤通关热情不减。海煤港口现货报价跟随盘面回落，进口利润收窄，煤炭发运量高位回落。焦炭提降已进展到第二轮，因入炉煤成本下行，即期焦化利润尚有30-50元/吨，若无政策扰动，后续焦企开工或逐步恢复，焦炭供需平衡表边际恶化，现货端继续降价的可能性较大。硅铁&硅锰弱现实与强预期，上方空间有限。铁合金供应端受到季节性规律和利润持续下滑的影响，铁合金产量整体上维持减产的趋势。铁合金需求端，铁水产量受到钢厂盈利率的下跌和季节性规律，上周继续减产，预计未来延续小幅下滑的趋势。铁合金库存高位，硅铁和硅锰企业库存均位于近5年最高水平，铁合金企业上周库存继续累库，硅锰企业库存环比+1.73%；硅铁企业库存环比+7.16%，库存压力较大，去库可能依然需要减产去实现。
能化方面，纸浆-胶版纸期价震荡延续，纸浆港口库存虽继续回落，但仍处于高位。胶版纸在一定程度上受到纸浆期价影响。对于后市而言，纸浆与胶版纸整体策略均可以暂时观望为主，如短线操作，策略上来看，轻仓高空的性价比可能相对较高。原油俄乌和谈进展，油价触年内新低，短期油价震荡偏弱，关注布油在60美元/桶的潜在支撑。LPG震荡，供应端，主营炼厂开工率75.11%，独立炼厂开工率55.90%，国内液化气外卖量52.29万吨。需求端，PDH本期开工率70.22%，MTBE端本期开工率70.88%，外销量依然处于高位。库存端，厂内库容率23.69%，港口库283.44万吨。PTA-PX无明显驱动，随成本端波动。MEG-瓶片供应负反馈初显，暂时难言“反转”。甲醇维持反套，近期国内尿素行情偏弱松动格局。PP成本端支撑依然偏强，目前成本端支撑偏强，尤其是在PDH装置方面，当前现货利润已降至-1000元/吨以下，部分装置也在本周传出了预计将在一月停车检修的消息。PE关注现货端情况，当前PE供需压力依然偏大，较难形成有力支撑。纯苯-苯乙烯周一苯乙烯去库，纯苯总体呈现近弱远强格局。苯乙烯基本面与纯苯相反，呈现为近强远弱。燃料油裂解疲软，在船加注市场供应充裕；在进料加工方面，中国、美国、印度进口整体有缩量趋势。沥青底部空间不大，冬储政策陆续出台，前期冬储的看法是，由于原油中期仍处于弱势格局，或不支持冬储成规模放量。橡胶宏观氛围较暖，但基本面利好有限，沪胶昨日日仓单数量为72960吨，比上周五大幅增加15970吨。合成橡胶昨日日仓单数量为19180吨，日度变化0吨。尿素期现回归，尿素市场处于基本面与政策的区间内。玻纯&烧碱低位反复，纯碱过剩预期也在加剧，盘面价格开始逐步击穿成本，等待供应出现预期外变量。玻璃近月01仍将跟随现实（交割逻辑），仓单博弈为主，或在12月下旬逐步明朗。烧碱基本面支撑有限，需求端有进一步走弱预期；烧碱产量高位，供应压力持续。原木空单集中离场，冲高后回落，01-03价差回归反套逻辑，收盘于-15。丙烯偏弱震荡，国内丙烯端整体依然维持宽松局面不变，本周供需端变动不大。橡胶下游需求尚无明显利好驱动，部分轮胎厂检修结束带动开工回升，半钢胎开工环比小增2%左右，轮胎库存边际去库但维持偏高水平，整体供需压力仍较大。
农产品方面，生猪旺季供需有待验证，政策端扰动频出，生猪远月供给或受到影响。油料通关时间延长，外盘美豆目前需求端中方采购进度偏慢，且完成日期存在后移可能性，短期内走势将继续偏弱。油脂偏弱运行，外盘缺乏利多驱动，国内油脂短期偏弱运行。棕榈油受到产地供应压力仍在的影响，价格转向弱势；菜油受到市场消息与德国生物燃料政策的影响走强；豆油受到大豆拍卖的影响走势偏弱。棉花关注下游订单，当前国内下游表现存在韧性，在年度国内供需偏紧的预期下，郑棉整体走势较为坚挺，中长期来看或存上涨空间，但短期仍有一定压力，策略上仍以回调布多为主，关注下游订单持续情况及高成本新棉套保压力的消化情况。白糖再创新低，近期维持疲软态势。鸡蛋淘鸡进行时，全国鸡蛋市场需求有所回暖，市场走货速度尚可，贸易商拿货积极性恢复，前期积累的库存基本清空，前期悲观的情绪有所缓解。苹果大幅回吐，整体回撤接多为主。红枣新货供应充足，预计短期红枣价格下方空间或有限，关注下游节前采购情况。
