贵金属市场整体偏强运行，伦敦金价持续走高，伦敦银价跌幅显著收窄。白银在实物库存持续紧缺和美联储降息预期提振下录得多次历史新高后短线回调。美联储已连续三次降息，但内部对通胀和就业市场的担忧存在分歧，FOMC官员暗示继续降息意愿不高。关税局势趋缓，核心通胀接近目标区间，但近期就业数据显示美国劳动力需求边际改善，非农数据强于预期或使美联储基调转鹰。短期来看，市场已充分定价本次降息，白银脉冲式上行加剧短线回调风险，金银比短期有望企稳反弹。
关键数据：
- 沪金主力合约收盘价：970.66元/克（环比+12.5元/克）
- 沪银主力合约收盘价：14,793元/千克（环比-99元/千克）
- 沪金主力合约持仓量：203,038手（环比-836手）
- 沪银主力合约持仓量：7,206手（环比-196手）
- 沪金主力合约成交量：439,719手（环比+147,983手）
- 沪银主力合约成交量：2,357,087手（环比+630,503手）
- 沪金仓单数量：913,020千克（环比+0）
- 沪银仓单数量：820,921千克（环比+36,893千克）
- 上金所黄金现货价：0元（环比持平）
- 华通一号白银现货价：14,638元/千克（环比-83元/千克）
- 沪金主力合约基差：-970.66元/克（环比-6.41元/克）
- 沪银主力合约基差：-155元/千克（环比+16.00元/千克）
- SPDR黄金ETF持仓：1,053.12吨（环比+2.29吨）
- SLV白银ETF持仓：16,102.90吨（环比+19.74吨）
- 黄金CFTC非商业净持仓：210,339张（环比+3,270张）
- 白银CFTC非商业净持仓：34,016张（环比+1,030张）
- 黄金供应量（季）：1,313.07吨（环比+86.24吨）
- 黄金需求量（季）：1,257.90吨（环比+174.15吨）
- 白银供应量（年）：32,056吨（环比+482吨）
- 白银需求量（年）：35,716吨（环比-491吨）
- 美元指数：98.40（环比持平）
- 10年美债实际收益率：1.93（环比持平）
- VIX波动率指数：15.74（环比-0.89）
- CBOE黄金波动率指标：21.46（环比-0.49）
- 标普500/黄金价格比：1.57（环比-0.06）
- 金银比：67.38（环比-0.72）
研究结论：
- 伦敦金运行区间：上方阻力位4350美元/盎司，下方支撑位4250美元/盎司
- 伦敦银运行区间：上方阻力位64.5美元/盎司，下方支撑位59美元/盎司
- 短期金银比有望企稳反弹
行业消息：
- 美国12月纽约联储制造业指数（21:30）
- 美国12月NAHB房产市场指数（23:00）
- 美国11月非农就业报告（21:30）
美联储动态：
- 多位官员发声担忧就业下行风险，部分官员暗示明年降息次数可能超预期
- CME“美联储观察”显示1月降息概率24.4%，3月累计降息概率41.9%
- 日本央行或加息，但需综合评估市场风险
供需及宏观：
- 黄金供需均温和增长，白银供应增加但需求下降
- 美联储降息预期与就业数据改善并存，市场短期脉冲后或回调
