国富期货国富研究

国富研究2025年12月15日 07:20上海国富研究 隔夜行情 现货行情 重要基本面信息 - 产区天气 - 1.巴西大豆主产区降雨改善土壤墒情，本周初预计有新一轮降雨。【南里奥格兰德州/帕拉纳州】上周五至上周日北部有分散性阵雨。本周一有分散性阵雨。上周五前气温接近至低于正常水平。上周六至上周日气温接近正常水平。本周一气温接近至低于正常水平。【马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部】本周一前有分散性阵雨。本周一前气温接近正常水平。作物影响：巴西中部地区因上周持续强降雨，土壤湿度显著改善，有利于大豆生长。未来一段时间该地区仍将持续降雨，但强度将低于上周水平。上周二南部地区迎来一股更强天气系统，带来大范围降雨及局部强降雨，进一步改善土壤湿度，另一股冷锋于上周五至上周六为中南部地区带来更强阵雨，本周初还将有新一轮降雨。 2.阿根廷大豆主产区近期降雨概率较低，本周将转为干燥。尽管近期降雨概率较低，但春季充沛降雨使土壤墒情仍处于良好状态，上周及上周末仍将出现几次零星降雨机会，但除北部地区外降雨量低于正常水平且本周预计将显著转干。随着时间推移，部分地区过于干燥将影响大豆生长，将成为值得关注的问题。 - 国际供需 - 1.SGS：预计马来西亚12月1-10日棕榈油出口量为280048吨，较上月同期出口的190533吨上涨46.98%。 2. 据外电消息，一项大宗商品研究报告显示，2025/26年度全球大豆出口量预计将较上一年度有所增长。这一增长主要由全球最大的出口国巴西推动，尽管美国和阿根廷等其他主要供应国的出口量下降。预计2025/26年度巴西将巩固其全球最大大豆出口国的地位，总出口量预计将达到创纪录的1.1亿吨，比2024/25年度增长6.7%。产量前景预计创纪录高位，目前预测产量将达到1.783亿吨，比上一年增长4.1%，这主要归功于种植面积的大幅扩大。预计2025/26年度美国大豆出口量为4,300万吨，比2024/25年度下降14%。出口量下降反映了来自南美洲，尤其是巴西的激烈竞争。 3.USDA民间出口商报告：民间出口商报告向中国出售了13.2万吨大豆，于2025/2026年度交付；向墨西哥出售104328吨豆粕，其中93895吨在2025/2026年度交货，10433吨在2026/2027年度交货。 4.USDA出口销售报告前瞻：美国农业部将在本周一北京时间21:30发布截至11月20日当周出口销售报告。在为期43天的美国政府停摆期间，美国农业部暂停发布周度出口销售数据及大宗销售的每日公告。美国农业部表示，补发报告将持续到1月的第一周，之后出口销售报告将恢复正常时间表。在报告公布之前，分析师的预估显示，截至11月20日当周，美国大豆出口销售料净增80-300万吨。其中2025/26年度料净增80-300万吨，2026/27年度料净增0万吨。美国豆粕出口销售料净增10-45万吨。其中2025/26年度料净增10-45万吨，2026/27年度料净增0吨。美国豆油出口销售料净增0.5-2.5万吨。其中2025/26年度料净增0.5-2.5万吨，2026/27年度料净增0吨。 5.NOPA压榨月报前瞻：分析师调查显示，美国大豆压榨量在11月可能较上月创下的历史峰值有所下滑。八位分析师平均预测，代表全美99%以上大豆加工产能的NOPA成员企业11月压榨量为2.20285亿蒲式耳。若该数据成真，压榨总量将较10月的2.27647亿蒲式耳下降3.2%（该数据创NOPA有记录以来单月最高水平），但较2024年11月的1.93185亿蒲式耳增长14.0%。11月压榨量预估区间为2.13-2.24332亿蒲式耳，中值为2.2085亿蒲式耳。该报告定于北京时间本周二凌晨1:00发布。根据五位分析师的预估，截至11月30日NOPA成员持有的豆油库存预计将为14.08亿磅，创七个月新高。若该数据成真，较10月底13.05亿磅的库存将增长7.9%，较去年同期10.84亿磅的库存增长29.9%。豆油库存预估区间为13.2-15.08亿磅，中值为14亿磅。 6.Emater：作为巴西主要油籽生产州之一，南里奥格兰德州2025/26年度大豆种植面积已达到预计面积674万公顷的76%，该水平低于去年同期的80%和历史平均值84%，原因是种植期间天气干燥。“高温、低湿度和降雨不规律缩短田间作业时间。”该机构表示。然而，Emater在报告中并未改变平均单产预估，预计为3180公斤/公顷，与受干旱影响的上一年度2009公斤/公顷相比，将实现大幅增长。 7. 据外电消息，德国《油世界》分析师数据显示，今年9-11月巴西豆油出口量骤降41%，至15.3万吨，为多年低点。不过，到2025年底，巴西豆油出口量预计将与去年的137万吨基本持平，达到140万吨。该机构指出，出口下降主要源于国内需求增长，尤其是自8月推行B15强制掺混政策以来。与此同时，巴西豆油产量同比仅增长40万吨，将达到1173万吨。预计2025年巴西国内油脂消费总量为1050万吨，较去年增加50万吨，其中约650万吨将用于生物柴油生产。分析师此前曾指出，由于生物柴油生产需求，巴西打算在未来几年完全停止出口豆油。到2030年，生物柴油掺混比例预期会进一步提高至25%。 8.阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，截至12月11日，阿根廷2025/26年度大豆种植率为58%，上周为49%，去年同期为66%。 9.CGC：截至12月7日当周，加拿大油菜籽出口量较前一周增加81.9%至28.92万吨，之前一周为15.9万吨。自2025年8月1日至2025年12月7日，加拿大油菜籽出口量为237.64万吨，较上一年度同期的402.9万吨减少41%。截至12月7日，加拿大油菜籽商业库存为127.27万吨。 10. 上周五，波罗的海干散货运价指数延续跌势，触及近一个月低位，受所有型船下跌拖累。波罗的海干散货运价指数较前一交易日下跌89点，或3.88%，报2205点，创11月17日以来最低，周线下跌15.9%，为1月20日以来最差表现。海岬型船运价指数下跌221点，或约5.6%，至3706点，为11月24日以来最低，当周录得22.7%跌幅。海岬型船日均获利下跌1838美元，至30731美元。巴拿马型船运价指数下跌36点，或2.1%，至1688点，为逾两个月低位，当周下跌6.2%。巴拿马型船日均获利下跌325美元，至15194美元。超灵便型散货船运价指数下跌16点，报1371点，当周跌3.4%。灵便型船运价指数下跌9点，报805点。 - 国内供需 - 1. 据Mysteel调研显示，12月12日，豆油成交1300吨，棕榈油成交200吨，总成交1500吨，环比上一交易日增加700吨，涨幅88%。 2. 据Mysteel调研显示，12月12日，全国主要油厂豆粕成交8.25万吨，较前一交易日减6.84万吨，其中现货成交2.50万吨，较前一交易日减0.68万吨，远月基差成交5.75万吨，较前一交易日减6.16万吨。开机方面，全国动态全样本油厂开机率为58.33%，较前一日下降0.36%。 3. 据Mysteel调研显示，2025年第50周（12月6日至12月12日）国内油厂大豆实际压榨量203.75万吨，较上一周实际压榨量减1.83万吨，较预估压榨量低17.41万吨；实际开机率为56.05%。 4. 据Wind数据显示，截至12月12日当周，自繁自养生猪养殖利润为亏损163.34元/头，前一周为亏损167.69元/头，外购仔猪养殖利润为亏损240.69元/头，前一周为亏损259.39元/头。 5. 据农业农村部监测，12月12日“农产品批发价格200指数”为130.02，比前一日上升0.57个点，“菜篮子”产品批发价格指数为132.87，比前一日上升0.67个点。截至12月12日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.50元/公斤，比前一日下降0.7%。 04宏观要闻 - 国际要闻 - 1. 美联储古尔斯比：我仍然乐观地认为，明年利率可能会大幅下降，但考虑到过去几年的通货膨胀，我对快速降息感到担忧。 2. 美联储古尔斯比：我预计2026年的降息次数将多于中位数。 3. 堪萨斯城联邦储备银行总裁施密德表示，他反对美联储当周降息25个基点，因为通胀“过热”，货币政策应保持适度紧缩以控制通胀。 4. 克利夫兰联储总裁哈马克上周五表示，鉴于她对经济的看法，她倾向于收紧货币政策。 - 国内要闻 - 1. 12月12日，美元/人民币报7.0638，下调（人民币升值）48点。 2. 12月12日，中国央行开展1205亿元7天期逆回购操作，因有1398亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼193亿元。当周，中国央行进行6685亿元逆回购操作，因有6638亿元逆回购到期，当周实现净投放47亿元。 3. 中国央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2025年12月15日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。 4. 中国央行发布的《2025年11月金融统计数据报告》显示，11月末，广义货币（M2）余额336.99万亿元，同比增长8%。狭义货币（M1）余额112.89万亿元，同比增长4.9%。流通中货币（M0）余额13.74万亿元，同比增长10.6%。前十一个月净投放现金9175亿元。 05资金流向 2025年12月12日，期货市场资金净流入259.7亿元，其中商品期货资金净流入97.37亿元（农产品期货资金净流出8.64亿元，化工期货资金净流出10.88亿元，黑色系期货资金净流出10.05亿元，金属期货资金净流入126.95亿元），股指期货资金净流入173.39亿元，国债期货资金净流出11.25亿元。 06套利跟踪 期市有风险，投资需谨慎。本报告中所有信息均来源于公开资料，本报告的观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考，据此操作、责任自负，国富期货有限公司（以下简称“国富期货”）不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为国富期货的客户。 本报告发布内容如涉及或属于系列解读，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请订阅者仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期，并准确理解研究逻辑。 国富期货对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，国富期货及/或其关联人员均不承担任何形式的责任。 行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“国富期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删减或修改版权所有违者必究 研究团队成员：何翼（Z0021352） 国富期货早间看点 · 目录 上一篇·【国富期货早间看点】SPPOMA马棕12月前10日产量环比增6.87% USDA美豆当周出…