PVC周报：关注装置动态，底部震荡

能源化工团队郭建锋Z0022887郭艳鹏Z0021323李倩F03134406时间2025/12/14 中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2025]75号 开工持续高位，盘面破位下跌 【本周复盘】 本周PVC低开低走，周线2连阴。周初低开12点在4419，短暂冲至周内高点4442，随后延续12月3日以来的下跌趋势，周一跌破主力历史低点4405，至周五加速下跌，跌至历史低点4204，最终收在4420（周环比-206）。全周在4204至4442间运行，振幅238点。 【下周展望】 短期基本面弱势难改，国内开工居高不下，预计年内上中游依旧维持高库存结构。中央经济工作会议再提“深入整治内卷式竞争”。考虑到政策落地仍需较长的时间，在供给端未能出现大量实质性减产之前，基本面上行驱动不足。当前价格下，全工艺均已亏理论现金流，考虑到后市烧碱基本面疲弱，电石表现坚挺，利润进一步压缩空间极其有限，前期空单可陆续平仓。关注装置能否出现集中性减产。 【策略】 1）单边：短期基本面维持偏弱格局，观望为主；中长期做多仍需等待供给端实质性缩量。V2605关注区间【4450，4700】。2）套保：05维持升水结构，产业客户可逢高卖保。 风险提示：1）上行风险：宏观利好政策超预期、春季检修超预期；2）下行风险：出口转弱、氯碱成本支撑不足，装置投产超预期。 一、PVC行情回顾：周线加速下跌 •本周PVC低开低走，周线2连阴。周初低开12点在4419，短暂冲至周内高点4442，随后延续12月3日以来的下跌趋势，周一跌破主力历史低点4405，至周五加速下跌，跌至历史低点4204，最终收在4420（周环比-206）。全周在4204至4442间运行，振幅238点。 基差走弱，仓单高位下滑 资金：移仓换月 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 估值：单品种利润亏损扩大 估值：西北碱一体化利润被压缩 •目前西北氯碱一体化利润继续被压缩。 来源:上海钢联,同花顺,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 •本周电石法及乙烯法PVC毛利分别为-1061、-504元/吨 来源:中辉期货有限公司 基本面分析 2.1供给：开工维持高位 来源:中辉期货有限公司 •本周PVC产量为49万吨（环比-0.1），产能利用率为79%。•下周PVC生产企业检修规模有限，受产业毛利下降及PVC亏损加大影响部分企业生产负荷小幅调整或存在继续调整可能，整体看供应缓幅下降。 2.1供给：后装置检修计划偏少 2.2需求：11-12月开工或呈下滑 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 •目前下游开工率为49%。•2025年1-10月表观消费量累计同比-1.4%，其中10月表观消费量为183万吨（同比+1.9%）。 2.2需求：地产仍处于调整周期 •2025年1-10月房地产新开工/施工/竣工/销售面积累计同比-19.8%/-9.4%/-16.9%/-6.8%。新开工、竣工及销售面积跌幅均继续扩大。•2025年10月70个大中城市新建商品住宅价格指数当月环比-0.45%，连续2个月跌幅扩大。 2.2出口：10月出口现依旧强劲 来源:中辉期货有限公司 •2025年1-10月PVC出口量为323万吨（同比+106万吨，累计同比+49%）。分结构看，不同国家的占比分别为印度（42%）等。•2025年10月出口量31万吨，其中印度12万吨，占比41%。 •本周PVC生产企业样本出口签单量环比增加7.42%，同比减少4.24%。 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 2.3厂内反连续3周累 来源:中辉期货有限公司 •截至本周四，PVC企业库存为34万吨（周环比+1.8），连续3周上涨。•上游企业预售量为65万吨（周环比-5）。 2.3大样本社会反累 来源:中辉期货有限公司 •截至本周四，PVC小样本社库为52万吨（周环比-1.2）。•截至本周四，PVC大样本社库为106万吨（周环比+0.0），连续4周连续增加。•截至本周四，PVC上中游库存为140.4万吨（周环比+1.9），连续3周增加。 2.4PVC社会维持高位 二、烧碱行情回顾：周线5连阴 基差&仓单 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 碱综合利处于同期低位 来源:中辉期货有限公司 •截至本周五山东氯碱毛利为203元/吨 供给：12月开工回升 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •本周烧碱产量为85万吨（环比+0.3）。•产能利用率为86% •2025年1-10月烧碱出口量为316万吨（累计同比+41%）。 厂内仍处于同期高位 •本周液碱厂内库存为46万吨（环比-5）。