市场要闻与重要数据
- PVC：
- 期货：主力收盘价4456元/吨（-36），华东基差-36元/吨（-4），华南基差14元/吨（-4）。
- 现货：华东电石法报价4420元/吨（-40），华南电石法报价4470元/吨（-40）。
- 上游利润：兰炭价格800元/吨（+0），电石价格2805元/吨（+0），电石利润-125元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-820元/吨（-50），PVC乙烯法生产毛利-491元/吨（-26），PVC出口利润7.4美元/吨（+2.6）。
- 库存与开工：厂内库存32.2万吨（-1.2），社会库存53.2万吨（-1.3），电石法开工率80.15%（+0.58%），乙烯法开工率71.31%（+1.18%），开工率77.48%（+0.77%）。
- 下游订单：生产企业预售量69.9万吨（-4.3）。
- 烧碱：
- 期货：主力收盘价2261元/吨（-4），山东32%液碱基差177元/吨（+4）。
- 现货：山东32%液碱报价780元/吨（+0），山东50%液碱报价1250元/吨（+0）。
- 上游利润：山东烧碱单品种利润1442元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）736.8元/吨（+0.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）-50.97元/吨（+0.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）631.02元/吨（+0.00）。
- 库存与开工：液碱工厂库存42.76万吨（+2.54），片碱工厂库存3.09万吨（+0.07），开工率84.60%（+0.50%）。
- 下游开工：氧化铝开工率85.37%（+0.12%），印染华东开工率66.55%（+0.00%），粘胶短纤开工率90.09%（+0.59%）。
市场分析
- PVC：
- 单边震荡偏弱，供应端有1套装置计划检修，多数检修恢复，供应量回升，关注后续检修动态；新投产能逐步量产，供应端仍充裕。
- 需求端下游开工下降，低价采购好转，但整体采购情绪一般。
- 出口侧印度BIS认证取消，出口以价换量，签单环比走强；9月27日印度发起对PVC壁纸的反倾销调查。
- 社会库存原样本小幅去库，库存绝对值偏高；期货仓单仍高位，盘面套保压力存，对期货价格持续压制。
- 供需偏弱，关注反内卷后续政策及“十五五”房地产高质量发展相关政策。
- 烧碱：
- 现货价格稳中有降，供应端装置检修增加，开工小幅下降，关注唐山三友10万吨产能投放情况。
- 需求端氧化铝厂出现压车现象，接货价格下调，氧化铝侧受环境管控影响，部分企业降低开工，整体开工小幅提升。
- 山东50%碱去库，32%碱累库，山东整体累库，江苏库存整体累库。
- 非铝端刚需采购为主，后续进入非铝淡季，需求转弱，华东地区主力下游2025年11月份液碱送到价格环比下调。
- 广西氧化铝厂投产预期较多，投产时间不确定性较大，烧碱招标进行中，或对后两月价格形成支撑，需关注新增氧化铝厂烧碱灌槽需求。
- 山东11月电价上调，液氯价格相对转弱，氯碱利润同期偏低水平，成本支撑仍存。
策略
- PVC：单边区间震荡，期现择机正套，跨期观望，跨品种无。
- 烧碱：单边区间震荡，SH12-01逢低正套，跨品种无。
风险
- PVC：出口端政策不确定性，装置检修动态，宏观政策影响。
- 烧碱：液氯价格波动，装置检修动态，氧化铝投产节奏，下游囤货节奏。
