PVC月报：氯碱毛利持续压缩，关注西北装置动态

本月PVC触底反弹，月线4连阴。月初平开在4696，短暂冲至月内高点4702后延续跌势，11/13跌至4560，11/20最低跌至4416后止跌企稳，月底突破前高反弹，最终收在4456，较上月跌104点或2.0%。全月在4416至4702间运行，振幅286点。

下月展望：氯碱利润持续压缩，关注西北装置动态。产业链库存压力处于高位，内需拖累下，去库依赖出口及供给。近期印度取消BIS认证及反倾销税，出口签单量显著放量，预计出口仍有望保持高增速。11月西北液碱及固碱价格累计跌幅均超6%，氯碱利润压缩至同期低位，关注西北装置动态变化。若供给检修与出口走强共振，库存有望高位去化。

策略：单边轻仓逢低试多，V2601关注区间[4450,4750]；V2605关注区间[4750,5050]。产业客户可逢高卖保。

关键数据：

• PVC电石法、乙烯法毛利均处于同期低位。
• 西北32%液碱、98%片碱累计跌幅均超6%。
• 本周PVC产量48万吨，环比+0.8%，产能利用率80%，产量累计同比+4.6%。
• 12月检修计划量不足，预计供给依旧充足。
• 下游开工率维持在5成左右，管材型材偏低，薄膜开工率位于同期高位。1-10月表观消费量累计同比-1.4%。
• 1-10月房地产新开工/施工/竣工/销售面积累计同比-19.8%/-9.4%/-16.9%/-6.8%。
• 1-10月PVC出口量323万吨，同比+49%；10月出口量31万吨，其中印度占比41%。
• 截至本周四，PVC企业库存32万吨，由跌转涨；小样本社库53万吨，大样本社库104万吨，连续2周环比累库。

烧碱行情：

• 烧碱综合利润中略偏低，小幅补贴。
• 12月开工回升，烧碱产量预计增加。
• 氧化铝产量下滑。
• 碱厂内库存处于同期高位，出口量维持高位。