电解铝期货品种周报

电解铝期货品种周报2025.12.15-12.19 中线行情分析 中线趋势判断 偏强震荡，12月底或高位震荡。 趋势判断逻辑 供应刚性+需求韧性且前景乐观+库存历史偏低水平+美联储降息周期，中长期仍看多，不过年底铝土矿供应宽裕及需求淡季限制高度。 持多待涨。中线策略建议 品种交易策略 上周策略回顾 短线多单建议离场观望，中期多单继续持有。 本周策略建议 短线多单建议离场观望，中期多单继续持有。 持有足量现货库存。现货企业套期保值建议 【总体观点】 【总体观点】 【总体观点】 【重要产业环节价格变化】 本周几内亚进口矿价格继续承压，氧化铝厂采购迟疑及几内亚部分矿山复产发运消息打压市场价格。近期，在终端电厂需求持续疲软、库存充足以及市场下行压力的带动下，中国进口动力煤市场进一步走弱，贸易商看跌情绪加剧，投标报价进一步走低。氧化铝临近周末价格出现反弹，目前来看主要来自反内卷及市场对山东赤泥综合治理方案带来的减量预期。 本期国内现货铝价小幅回落，现货市场在铝价回调后再度出现采购情绪回暖的现象，显示出铝锭低库存下采购需求的韧性。 【重要产业环节库存变化】 本周国内港口铝土矿库存自11月底来自近年高位持续小幅回落，12月库存去化预计持续，但随着几内亚部分矿山复产，明年到货压力仍较大，国内铝土矿处于宽裕状态。氧化铝自5月底来持续累库，目前处于近年高位，周内电解铝厂及在途氧化铝库存延续累库，港口库存则相对低位持稳，氧化铝厂库存则自11月来小幅回落。本周国内主流消费地电解铝锭库存58.3万吨，较上周降约2%，较上年同期高约4%，处2023年来库存中轴偏低水平，8月来电解铝库存从电解铝厂逐步转移到中下游库存中，但目前电解铝和社会显性库存均处于近年低位水平，出口量处于近年高位。铝棒11.37万吨，较上周降约6%，较去年同期高约24%。 海外方面，LME铝库存较上周小降约2%，较去年同期低约23%，整体仍处于近年库存低位。 【供需情况】 国内铝产业重要环节利润情况：最近一个月国内氧化铝行业完全成本约2780元/吨，理论现货利润约0元/吨，期货主力亏损约300元/吨，氧化铝理论进口盈利约-20元/吨，上周理论盈利50元/吨；电解铝生产成本约17000元/吨，上周约17050元/吨，理论利润约4900元/吨（上周4900元/吨）；电解铝理论进口亏损约1700元/吨，上周亏损约1700元/吨。 【供需情况】 本周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周降0.1个百分比至61.8%，整体延续淡季态势。 原生铝合金呈现供需双弱格局。铝线缆年末生产活动以交付基础需求为主。光伏边框等工业材短期集中交货，但建筑材市场低迷依旧。铝箔开工率稳定。再生铝因重庆地区环保预警及成本高压持续侵蚀利润而下滑显著。 【期现结构】 点评：当前沪铝期货呈现远高近低的正向市场结构，当前仍属于升水锁库的格局中，尽管周五盘面出现下挫，但结构未变行情未变。 【价差结构】 【价差结构】 目前原铝与合金价差处于近年来的中轴偏高水平，当前价差对电解铝影响中性偏弱。 【市场资金情况】 LME铝品种资金动向（净多头寸处于2022年4月来高位附近） 最新一期基金净多头寸小增，11月来多头阵营持稳，空头阵营主动建仓，整体来看，海外资金面仍是多头主导，但净多持仓处于近年低位，获利盘可能较重，容易出现高位反复行情。 【市场资金情况】 上期所电解铝品种资金动向（11月中来净多稳中有所回落） 11月中来净多头寸呈现稳中下降态势，期间多空双方有所增仓；以金融投机为主背景的资金净多头寸小幅回升，但阵营分化相对明显。以中下游企业为主背景资金小幅增持净多。整体而言，主力资金仍似乎对近期走高仍偏谨慎。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。 本报告版权归长城期货所有，未经长城期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“长城期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 交易咨询业务资格：广东证监许可〔2023〕1号黄伟昌从业资格：F0210807投资咨询：Z0003131 长城期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 谢谢 感 谢 您 的 观 看 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读本报告倒数第二页的免责声明。