工业硅、多晶硅周报：交易逻辑不同，上下游价格走势劈叉

1工业硅供给情况分析 2多晶硅产业链需求变化 目录 有机硅产业链需求变化3 CONTENTS 4铝合金及出口需求变化 期现市场总结及观点建议 供给情况分析 第一部分 1.1工业硅期货价格走势 n本周工业硅主力合约SI2601价格较上一周下跌5.2%，收盘于8390元/吨。本周工业硅价格震荡偏弱，下游需求近期走弱明显，工业硅价格承压下行。 1.2多晶硅期货价格走势 n本周多晶硅主力合约PS2601价格较前一周上涨7.6%，收盘于57190元/吨。本周多晶硅期货价格在交割品牌扩容下跌之后再度上涨，收储平台成立，企业有挺价计划。 1.3华东工业硅现货价格与基差 1.4新疆工业硅现货价格与基差 1.4工业硅生产成本及电价 1.5工业硅成本要素分析 1.6工业硅成本要素分析 1.7工业硅生产利润与周度产量 n本周工业硅企业开炉数量与上周相比增加7台。云南、四川地区仅剩个别厂家开炉，开工持稳，产量稳定；西北地区开工稍有上行，产量有所增加；其余地区开工暂无明显调整。整体来看，供应量稍有增加，对市场无较大影响。 1.8工业硅开工率与月度产量 1.9工业硅库存 多晶硅产业链需求变化 第二部分 2.1多晶硅价格及基差 2.2多晶硅下游各环节价格走势 2.3多晶硅生产利润与周度产量 n12月国内多晶硅产量预计将延续11月的下滑趋势，但整体减量有限。西南地区进入枯水期后，部分企业已大幅减产甚至停产。但西北地区的复产一定程度对冲了这部分减量，使得12月整体产量未出现大幅波动。12月增量集中体现在：青海地区部分企业产能继续爬坡，新疆基地有部分产能存在复产增量计划，内蒙古某基地有提高产出计划。12月国内多晶硅产量预计将在11.5万吨-12万吨。 2.4多晶硅月度开工率及产量变化 2.5多晶硅企业检修情况 2.6硅片生产利润与产量 n受行业“反内卷”自律举措及下游需求疲软影响，12月国内硅片排产环比大幅下降，以此缓解供需失衡矛盾。目前专业化拉晶企业开工主要集中在3-6.5成，个别开工偏高，一体化企业开工主要集中在4.5-7成，个别开工偏低。目前国内整体硅片行业开工率在41%左右。 2.7硅片企业月度开工率及产量 2.8电池片生产利润与产量 n受前期上游原料价格波动以及市场需求低迷库存积累影响，电池片开工率环比11月已有了大幅的减产，行业整体开工率持续处于低位运行状态。当前电池片逐渐呈现“内循环”特征：一体化企业几乎无外销，多内部消化为主，专业化电池厂暂未有进一步减产计划传出，短期供应端持稳为主。 2.9电池片企业月度开工率及产量 2.10多晶硅库存 n行业库存持续处于高位并呈现累库态势，多晶硅厂家库存主要集中在头部企业，部分头部企业为维护价格体系选择“限销挺价”，进一步加剧了库存积压。多晶硅库存去化仍面临漫长周期，短期压力难以缓解。 2.11硅片、电池片库存 n硅片方面，尽管减产措施逐步落地，但供应收缩速度仍未能完全匹配需求下滑节奏，供需失衡格局尚未改善，企业去库压力持续存在。从结构上看，库存仍以210RN尺寸为主。本周了解到贸易商有大量低价囤货行为，硅片企业库存压力得到缓解，整体硅片企业库存小幅下降。电池片方面，电池片开工率显著收缩，行业整体生产节奏放缓，而近期企业订单持续交付，电池片库存水位较前期有小幅下行，然库存水位仍处历史同期偏高水平，需求低迷下后续企业仍有进一步下调开工可能。 有机硅产业链需求变化 第三部分 3.1有机硅价格走势 n本周国内有机硅市场横盘整理。当前有机硅DMC报价在13500-14000元/吨。有机硅各主要产品价格上调后，企业新单成交一般，但有部分中下游开始适量备货，市场价格在快速上涨后进入阶段性整理阶段。现阶段单体厂预售订单表现亮眼，多数企业预售订单已排至12月下旬，叠加部分企业开工负荷有所下调，供应端收缩态势对市场形成阶段性支撑，库存端无明显去库压力，企业维稳保价意愿强烈。 3.2有机硅生产利润及周度产量 n本周开工率在69.84%，本周鲁西，新安，星火，三友，恒业成装置降负生产，东岳三期装置恢复生产，恒星装置检修，开工率有所下滑。 3.3有机硅装置动态 3.4有机硅月度产量变化 3.5有机硅工厂库存 3.6有机硅终端需求-房地产 铝合金及出口需求变化 第四部分 4.1铝合金价格及产量 4.2出口 n2025年10月份工业硅出口量为4.5073万吨，环比9月减少2.5159万吨，同比减少30.78%。 期现市场总结及观点建议 第五部分 工业硅期现市场总结及观点建议 多晶硅市场总结及观点建议 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 感谢观赏 国信期货交易咨询业务资格:证监许可【2012】116号 分析师：李祥英从业资格号：F03093377投资咨询号：Z0017370电话：0755-23510000-301707邮箱：15623@guosen.com.cn