硅产业链月报：基本面有差异，工业硅、多晶硅走势不同

核心观点与关键数据

工业硅

• 供给端：近期西北头部大厂逐步复产，其他大厂开工率高位，西南地区一体化产能点火，短期产量反弹，供给压力增加。
• 需求端：多晶硅企业开工率35%左右，产量低位；有机硅企业减产挺价，需求环比下降。
• 价格与库存：现货价格下跌，基差走强；生产成本变化不大，但电价上涨推高西南地区成本；利润亏损，产量持平；库存持续累积，期现库存合计创历史新高。
• 后市观点：高供给、高库存、弱需求下价格承压，SI2505合约可能进一步下行。

多晶硅

• 价格与库存：现货价格持稳，产业链预期转好，但库存偏高压制价格。
• 成本、利润与产量：生产成本下降，利润亏损幅度下降，产量环比减少。
• 下游需求：硅片亏损扩大，电池片盈利；组件厂商试图涨价但受回流组件影响，对电池片采购需求积极。
• 后市观点：短期走势纠结，若硅料企业维持低开工率，多晶硅价格或突破震荡区间上行。

有机硅

• 价格与产量：DMC价格低位反弹，企业减产挺价，产量环比大幅减少。
• 需求端：终端需求低迷，地产成交数据走低。
• 库存：库存变化不大，可能继续下降。

铝合金与出口

• 铝合金：价格上涨受铝价反弹影响，产量增加。
• 出口：工业硅出口量环比、同比均增加，2024年累计出口同比增长28.54%。

研究结论

• 工业硅：基本面持续承压，价格缺乏上行动力，SI2505合约可能击穿前期低点。
• 多晶硅：短期走势纠结，但若维持低开工率，价格或突破震荡区间上行。
• 整体产业链：供需形势改善但依赖低开工率，价格上行需终端需求转暖和期现投机需求驱动。