农林牧渔行业研究：关注冬季动物疫病变化，看好牧业大周期

投资建议

行情回顾

本周（2025.12.8-2025.12.12），农林牧渔（申万）指数收于2944.10点，周环比下降0.08%，跑输上证综指。行业个股表现方面，正邦科技、生物股份、平潭发展表现居前，好当家、华英农业、海利生物表现靠后。

重点数据跟踪

生猪养殖

• 全国商品猪价格11.48元/公斤，周环比上升2.50%；15KG仔猪价格19.61元/公斤，周环比上升2.30%。
• 生猪出栏均重129.63公斤/头，周环比下降0.19公斤/头。
• 生猪养殖利润持续亏损，外购仔猪养殖利润-240.69元/头，自繁自养养殖利润-163.34元/头。
• 猪价下跌过程中行业库存未大幅下降，未来几个月生猪出栏环比持续增加，季节性累库空间有限，价格仍有下探空间。
• 政策端主动去产能或持续推进，板块持续亏损利好去产能逻辑和明年猪价中枢。
• 短期生猪价格仍有下降空间，板块景气度底部企稳，建议优选低成本优质企业。
• 重点关注：牧原股份、温氏股份等。

禽类养殖

• 白羽鸡供给端较为充足，价格承压，板块景气度底部企稳。
• 黄羽鸡价格表现坚挺，下游需求好转及供给收缩导致，整体景气度好转，预计消费端逐步好转后行业盈利提升。
• 建议关注：立华股份、圣农发展等。

牧业

• 牛肉价格旺季有望上涨，奶牛存栏趋势减少。
• 山东省活牛价格26.68元/公斤，环比下降0.11%，同比上升13.48%，逐步进入动物蛋白消费旺季。
• 美国取消对巴西牛肉进口关税，预计我国牛肉价格加速上涨。
• 奶牛主产区合同内平均收购价3.02元/公斤，散奶价格回升至3元/公斤左右，行业产能有望持续去化。
• 预计原奶价格明年有望企稳回升，肉牛周期有望开启，板块景气度稳健向上，重视肉奶共振。
• 建议关注：优然牧业、现代牧业等。

种植产业链

• 玉米价格震荡上行，年前供需格局偏紧，价格仍有小幅上涨空间。
• 我国持续推行种业振兴，提高粮食单产，全球天气扰动可能导致农作物产量下降。
• 种植板块景气度底部企稳，若粮食出现实质性减产，产业链有望景气度改善。
• 建议关注：隆平高科、登海种业等。

饲料&水产品

• 饲料价格企稳，育肥猪配合料价格3.32元/千克，肉禽料价格3.45元/千克。
• 水产价格景气向上，对虾价格340元/千克，较上周环比上升20元/公斤。

重点新闻速览

• 牧原股份股东牧原实业接触质押4251.8万股，占公司总股本0.78%。
• 农业部发布《中国乡村振兴发展报告2024》。

风险提示

• 转基因玉米推广进程延后
• 动物疫病爆发
• 产品价格波动