农产品研究跟踪系列报告（204）：看好2026年牧业大周期反转，关注强厄尔尼诺概率提升

优于大市 看好2026年牧业大周期反转，关注强厄尔尼诺概率提升 核心观点 行业研究·行业周报 周度农产品跟踪：肉奶周期有望共振反转，生猪产能去化预期加速。 农林牧渔 生猪：行业重回深度亏损，市场化去产能有望与政策调控共振。4月30日生猪价格9.73元/kg，周环比降0.21%；7kg仔猪价格约218元/头，周环比+9%。白鸡：供给小幅增加，关注中长期消费抬升。4月30日，鸡苗价格3.00元/羽，周环比-3%，同比+15%；毛鸡价格7.42元/公斤，周环比-0.3%，同比+0.5%。黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。4月29日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为4.2/5.2/6.8元，周环比分别+0%/+2%/+3%。鸡蛋：在产父母代存栏处于高位，中期供给压力较大。4月30日，鸡蛋主产区价格3.82元/斤，周环比-0.3%，同比+23%。 优于大市·维持 证券分析师：李瑞楠021-60893308liruinan@guosen.com.cnS0980523030001 证券分析师：鲁家瑞021-61761016lujiarui@guosen.com.cnS0980520110002 证券分析师：江海航jianghaihang@guosen.com.cnS0980524070003 肉牛：新一轮牛价上涨开启，看好牛周期反转上行。4月30日，国内育肥公牛出栏价为27.20元/kg，周环比+0.4%，同比+5.4%；牛肉市场价为63.38元/kg，周环比+0.6%，同比+7%。 原奶：奶牛去化有望延续，原奶价格或迎拐点。4月16日，国内主产区原奶均价为3.01元/kg，周度环比-0.3%，同比-2%。 豆粕：估值处于历史低位，关注油价及贸易端催化。4月30日，国内大豆现货价为4303元/吨，周环比+0%，国内豆粕现货价为2958元/吨，周环比-1%。玉米：底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩。4月30日国内玉米现货价2403元/吨，周环比-0.04%，同比+5.07%。 橡胶：短期价格宽幅震荡，中期看好景气向上。4月30日，国内全乳胶山东市价为17200元/吨，周环比+1%，同比+20%。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 核心观点：掘金牧业景气大周期，把握养殖龙头估值切换。1）肉牛及原奶：看好国内牧业大周期反转，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行。2）生猪：官方产能调控将加速头部企业现金流快速好转，并有望转型为红利标的，在全行业产能收缩的背景下，龙头的成本优势有望明显提高，强者恒强。3）禽：供给波动幅度有限，行情有望随需求复苏，龙头企业凭借单位超额收益优势有望实现更高现金流分红回报。4）饲料：畜禽养殖工业化加深，产业分工明确，饲料龙头凭借技术和服务优势，有望进一步拉大竞争优势。5）宠物：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。 相关研究报告 《农产品研究跟踪系列报告（203）-育肥公牛价格涨势加速，看好2026年牧业大周期反转》——2026-04-28《农产品研究跟踪系列报告（202）-仔猪价格加速探底，叠加口蹄疫疫情扰动，有望催化牛猪大周期反转》——2026-04-13《南非1型口蹄疫影响分析及展望-新型口蹄疫病毒首次由境外传入我国，有望催化牛猪大周期反转》——2026-04-07《农产品研究跟踪系列报告（201）-肉牛价格维持涨势，仔猪价格加速下行有望推动产能去化》——2026-04-06《农产品研究跟踪系列报告（200）-生猪行业重回深度亏损，市场化去产能有望与政策调控共振》——2026-04-01 投资建议：推荐牧业、猪禽龙头、宠物。1）牧业推荐：优然牧业、现代牧业等。2）生猪推荐：华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。3）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。4）饲料推荐：海大集团。5）宠物推荐：乖宝宠物等。 风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。 内容目录 强厄尔尼诺概率提升，关注对农产品的潜在影响............................................5本周农产品基本面数据汇总..............................................................6 2.1生猪：行业反内卷有序推进，有望托底行业盈利.......................................122.2白鸡：供给小幅增加，中长期消费抬升...............................................142.3黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善.........................................152.4鸡蛋：短期价格震荡，中期供给压力仍大.............................................162.5肉牛：新一轮牛价上涨开启，看好牛周期反转上行.....................................182.6原奶：奶牛去化有望加速，原奶价格或迎拐点.........................................182.7豆粕：估值处于历史低位，关注潜在天气或贸易端催化.................................192.8玉米：底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩.........................................212.9白糖：短期供需宽松，关注全球天气及原油价格波动...................................222.10橡胶：短期价格宽幅震荡，中期看好景气向上........................................232.11棕榈油：短期供弱需强，中长期关注政策支撑........................................232.12棉花：库存压力中性，需求有望修复................................................242.13红枣：新季维持丰产，关注消费支撑................................................25 3、市场行情..................................................................26 图表目录 图1：Nino3.4海温指数(°C)逐月监测(2025年5月至2026年3月)及多模式预测结果(2026年5-10月)5图2：历史三次超强厄尔尼诺事件(虚线)及2026年1-3月Nino3.4指数(°C，带点实线)逐月监测....5图3：美国国家海洋和大气管理局预计今年下半年发生强厄尔尼诺的概率约25%....................5图4：本周商品猪出栏均价微降（元/千克）..................................................13图5：本周断奶仔猪价格环比上涨（元/头）..................................................13图6：本周出栏均重环比微增（kg）.........................................................13图7：50kg二元后备母猪价格窄幅波动（元/头）..............................................13图8：本周屠宰场屠宰量环比增加（头）.....................................................13图9：淘汰母猪价格近期企稳（元/kg）......................................................13图10：本周冻品库容率环比上升，同比高于去年（%）.........................................14图11：标肥猪差价呈收缩趋势（元/kg）.....................................................14图12：白羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）...................................................15图13：白羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）.................................................15图14：白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量....................................................15图15：白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量................................................15图16：黄羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）...................................................16图17：黄羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）.................................................16图18：黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整................................................16图19：黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量情况............................................16图20：鸡蛋价格在周期底部窄幅震荡（元/kg）...............................................17图21：蛋鸡养殖利润持续处于历史周期底部（元/只）.........................................17图22：本周淘汰鸡数量环比增加（万只）....................................................17图23：本周鸡蛋流通环节库存环比微增......................................................17图24：现有原奶价格下，行业普遍都处于现金亏损状态........................................19图25：大包粉进口成本已经和国内价格倒挂..................................................19图26：近期国内原奶和牛肉价格走势背离明显，历史罕见......................................19图27：国内奶牛存栏预计将持续去化........................................................19图28：国内大豆现货价维持底部（元/吨）...................................................20图29：大豆国际期货收盘价（美分/蒲式耳）.................................................20图30：国内玉米现货价(元/吨)近期筑底反弹.................................................22图31：近期国际玉米期货收盘价走强........................................................22图32：周度三级板块涨跌幅（%）（4.27-4.30）....................