铝市场
- 中期观点：维持铝价趋势向上的观点，2026年市场定价逻辑预计延续。
- 2026年供需预测：
- 基准情形：产需增速1.7%、2.1%，净进口240万吨，全年短缺12.4万吨，1季度累库高点约103.7万吨，累库压力可控。
- 乐观情形：产需增速1.7%、2.6%，净进口250万吨，全年短缺25.8万吨，1季度累库高点约97.7万吨，累库压力较小。
- 短期关注点：印尼投产规模及光伏排产，1季度砸坑行情或为买入机会。
- 短期供需：
- 铝锭社库本周去库1.4万吨至57.9万吨，年底光伏排产仍存，库存或降至略高于去年底水平，绝对位置偏低。
- 下游需求修复：现货基差收窄，开工、利润有所改善。
- 下游库存：铝板带箔产量小幅回落，铝型材开工下滑。
- 加工利润：铝棒加工费回升至340元/吨，但绝对位置仍偏低。
氧化铝市场
- 价格走势：一度下破2500元/吨，基本面供给调节滞后导致过剩及累库，市场预期明年矿端增量。
- 现货端：
- 报价跌幅扩大，库存持续累库。
- 库存分布：厂内库存累库，港口库存回落，站台/在途库存大增。
- 期现商点价预售山东区域1月下旬至2月现货，成交价格2550-2580元/吨。
- 下方空间：依赖供给端显著出清和供需再平衡。
- 产能利用率：保持稳定，但基本面宽松格局未扭转。
周度数据
- 交易端：
- 期现价差：A00现货升贴水走强，氧化铝现货升贴水走强。
- 持仓量：沪铝主力合约持仓量小幅回升，成交量回落；氧化铝主力合约持仓量小幅回落，成交量回升。
- 持仓库存比：沪铝回落，氧化铝持续下降至历史偏低位置。
- 铝土矿：
- 港口库存去库，库存天数保持稳定。
- 几内亚港口发运量回升，海漂库存回落。
- 出港量回升，到港量明显回落。
- 氧化铝：
- 全国总库存继续累库，厂内库存减少，港口库存回落，站台/在途库存大增。
- 阿拉丁全口径库存继续累库。
- 电解铝：
- 本周去库，铝锭社会库存减少1.4万吨至57.9万吨。
- 运行产能维持高位，铝水比例季节性回落。
- 下游加工材：
- 铝板带箔产量小幅回落。
- 铝型材开工率回升，但建筑型材表现低迷，光伏型材受排产缩减影响。
- 铝线缆行业开工率持平，电网订单推进放缓。
- 再生铝合金开工率回落，原生铝合金开工率下降。
- 利润：
- 氧化铝：冶炼利润承压，山东、山西、河南利润稳定，广西利润较好。
- 电解铝：利润仍处于高位，但不确定因素干扰市场预期。
- 加工材：铝棒加工费回升至340元/吨，下游加工利润仍处于低位。
- 消费：
- 进口盈亏有所扩大。
- 10月铝材出口小幅回落。
- 铝材出口需求受贸易政策调整影响，或对需求端构成拖累。
- 房屋成交面积低位，汽车产量环比回升。
