豆粕：低位震荡 豆一：区间运行

豆粕：低位震荡 豆一：区间运行 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 报告导读： 上周（12.08-12.12），美豆期价跌势为主，虽然中方持续采购美豆，但无超预期采购、市场仍担心美豆需求，南美天气良好也给美豆带来竞争压力。从周K线角度，12月12日当周，美豆主力01月合约周跌幅2.62%，美豆粕主力01月合约周跌幅1.76%。 上周（12.08-12.12），国内豆粕期价先跌后涨，豆一期价偏强。豆粕方面，周初跟随美豆期价下跌，周三受到市场传言“因控制进口规模、通关时间延长”影响、盘面反弹（近月合约01合约偏强）。豆一方面，现货稳中偏强，期货盘面偏强也是受到上述市场消息影响。从周K线角度，12月12日当周，豆粕主力m2605合约周跌幅1.81%，豆一主力a2601合约周涨幅1.55%。（上述期货价格及涨跌幅数据引自文华财经） 上周（12.08-12.12），国际大豆市场主要基本面情况：1）中方继续采购美豆，事件本身利多、但低于市场预期。据新闻讯，12月8日～12月12日，美豆销往中国和未知目的地数量累计约122.1万吨（2025/26年度交货），其中：12月8日销往中国13.2万吨，12月10日销往中国13.6万吨、销往未知目的地33.1万吨，12月11日销往中国26.4万吨、销往未知目的地22.6万吨，12月12日销往中国13.2万吨。2）巴西大豆进口成本周环比下降，影响中性偏空。据钢联数据，截至12月12日当周，2026年2月巴西大豆CNF升贴水均值周环比上升、进口成本均值周环比下降（因美豆期货盘面下跌），盘面榨利均值周环比略降。3）巴西大豆种植接近完成。据新闻讯，咨询机构AgRural表示，截至12月4日当周，2025/26年巴西大豆播种进度94%，去年同期约95%。AgRural称，马托格罗索州播种工作已经完成，上周降雨更加规律，有助于改善作物状况。降雨促进马托皮巴地区（马拉尼昂州、托坎廷斯州、皮奥伊州和巴伊亚州）播种工作，此前部分地区播种工作有所延迟。不过在南里奥格兰德州，土壤墒情依然偏低，令种植户保持警惕。4）阿根廷大豆种植进度偏慢，影响不大。据新闻讯，阿根廷农牧渔业国秘处数据显示，截至12月11日当周，2025/26年阿根廷大豆种植进度约58%，去年同期约66%。5）南美大豆主产区天气预报：据12月12日天气预报，未来两周（12月13日～12月27日），巴西大豆主产区降水偏多、气温偏低；阿根廷大豆主产区降水和气温基本正常。总体而言，天气问题不大、影响中性略偏空。 上周（12.08-12.12），国内豆粕现货主要情况：1）成交：豆粕成交量周环比上升。据钢联统计，截至12月12日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约18万吨，前一周日均成交约14万吨。2）提货：豆 粕提货量周环比上升。据钢联统计，截至12月12日当周，主要油厂豆粕日均提货量约19.5万吨，前一周日均提货量约18.4万吨。3）基差：豆粕基差周环比上升。据统计，截至12月12日当周，豆粕（张家港）基差周均值约293元/吨，前一周约226元/吨（主力合约移仓之后的基差），去年同期约250元/吨。4）库存：豆粕库存周环比略降、同比上升。据钢联统计（111家油厂），截至12月5日当周，我国主流油厂豆粕库存约105万吨，周环比降幅约2%，同比增幅约75%。5）压榨：大豆压榨量周环比下降，下周预计稳定。据钢联预估（125家油厂），截至12月12日当周，国内大豆周度压榨量约204万吨（前一周206万吨，去年同期187万吨），开机率约56%（前一周57%，去年同期53%）。下周（12月13日～12月19日）油厂大豆压榨量预计约204万吨（去年同期187万吨），开机率56%（去年同期53%）。 上周（12.08-12.12），国内豆一现货主要情况：1）豆价稳中偏强。据博朗资讯，①东北部分地区大豆净粮收购价格（过4.5筛净粮主流收购价格）报价区间4040～4160元/吨，较前周上涨20～40元/吨；②关内部分地区大豆净粮收购价格区间4860～5100元/吨，持平前周；③销区东北食用大豆销售价格（中等含包装“塔选”东北豆市场主流零售价）区间4460～4680元/吨，持平前周。2）国储收购持续，无新增库点。据博朗资讯，黑龙江、吉林、内蒙古国储大豆收购持续进行中，对东北豆价有支撑。3）东北产区收购价继续上涨。据博朗资讯，东北产区有订单及还粮需求的贸易主体收购价继续上涨，因农户惜售、收购上量缓慢。但多数贸易商反馈往市场走货速度缓慢，执行前期合同为主。4）销区东北大豆成交偏慢。据博朗资讯，多地经销商表示东北大豆成交正常偏慢，下游市场各环节多有库存，需要时间消耗。终端豆制品成交缓慢是制约豆制品厂开机率及原料大豆采购的主要因素。 下周（12.15-12.19），预计连豆粕和豆一期价震荡。豆粕方面，目前美豆价格回调、关注中方采购情况。如果中方逢低采购，那么预计美豆下方空间有限。国内方面，因市场担忧通关问题，价格略微偏强。豆一方面，现货价格稳中偏强，盘面受到市场消息和情绪影响，预计区间波动。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议） （正文） 资料来源：根据新闻整理，布宜诺斯艾利斯交易所，国泰君安期货研究 资料来源：根据新闻整理，AgRural，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Agweather 资料来源：Agweather 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。