豆粕：低位震荡 豆一：区间运行

豆粕：低位震荡

豆一：区间运行

上周市场回顾

• 美豆及豆粕期货：上周美豆期价跌势为主，主因是中方采购低于预期、市场担忧美豆需求，以及南美天气良好带来的竞争压力。美豆主力01月合约周跌幅2.62%，豆粕主力m2605合约周跌幅1.81%。
• 国内豆粕：国内豆粕期价先跌后涨，豆一期价偏强。周三因市场传言“控制进口规模、通关时间延长”导致盘面反弹，近月合约01合约表现更优。现货稳中偏强，基差周环比上升约67元/吨。库存周环比略降但同比增幅约75%，成交和提货量均环比上升。
• 国内豆一：现货价格稳中偏强，东北产区收购价上涨，国储收购持续支撑豆价。销区成交偏慢，终端豆制品需求疲软制约采购。

基本面分析

• 国际大豆：
  • 中方采购122.1万吨（2025/26年度），低于预期但利多市场。
  • 巴西大豆进口成本周环比下降，影响中性偏空。
  • 巴西大豆种植近完成（94%），马托格罗索州降雨改善作物状况，但南里奥格兰德州墒情偏低。
  • 阿根廷种植进度偏慢（58% vs 去年66%）。
  • 未来两周南美天气正常，对市场影响中性略偏空。
• 国内豆粕：
  • 大豆压榨量周环比下降至204万吨，下周预计稳定在204万吨。
  • 豆粕库存105万吨，周环比略降但同比增幅约75%。

下周展望

• 豆粕：预计震荡，关注中方采购情况。若逢低采购，美豆下方空间有限；国内通关问题仍支撑价格。
• 豆一：现货稳中偏强，盘面受情绪影响，预计区间波动。

关键数据

• 美豆主力01月合约周跌幅2.62%，豆粕主力m2605合约周跌幅1.81%。
• 国内豆粕库存105万吨（周环比-2%，同比+75%）。
• 大豆压榨量204万吨（周环比-2万吨）。
• 巴西大豆播种进度94%，阿根廷58%。

研究结论

• 美豆短期承压但下方空间有限，国内豆粕受供需及情绪影响震荡。豆一期价预计维持区间运行。
• 风险点：中方采购力度、南美天气变化、国内需求恢复情况。