汽车行业跟踪报告：《汽车行业价格行为合规指南》征求意见，反内卷有望进一步推进

《汽车行业价格行为合规指南》征求意见，反内卷有望进一步推进 本报告导读： 《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》有望推进反内卷进程。 汽车《11月乘用车市场优惠力度持续减弱》2025.12.10汽车《优必选与卓世科技达成战略合作，众擎发布T800》2025.12.08汽车《线控转向相关国标发布，产业迎来重要助推》2025.12.07汽车《零跑Lafa 5上市，海外布局延伸至南美》2025.11.30汽车《10月重卡天然气持续回暖，新能源再创新高》2025.11.24 投资要点： 在规范汽车生产企业的价格行为方面，《指南》要求：企业应以生产成本为基础、市场供求为导向的定价策略，对所属整车销售、金融服务等环节实行全链条价格行为管理，确保价格行为规范；返利政策要清晰明确，以合同等方式与经销商事先约定；要尊重汽车经销商自主定价权，在合作中遵循公平交易、平等协商的原则；企业之间以及汽车零配件生产企业之间，实施价格串通行为存在重大法律风险。我们认为：整车企业是汽车产业链中的强势环节，《指南》对整车企业价格行为的规范，有望改善产业链价格生态。 在规范汽车经销企业的价格行为方面，《指南》要求：明码标价；促销活动合规；规范价外馈赠行为；不得引入虚假或者引人误解的价格手段诱骗消费者；不得以排挤竞争对手或者独占市场为目的实施某些价格行为；规范第三方平台经营者行为；规范价格行为；服务合规等。我们认为：经销商是汽车产业链中直接接触消费者的环节，《指南》对经销商价格行为的规范，有望改善汽车产业链的市场形象。 综上，我们认为：从《指南》的发布来看，“反内卷”进程有望得到进一步明确，汽车行业价格战有望得到一定的遏制；结合以旧换新政策的推进，我们预计车企、经销商内销业务的盈利能力都有望得到一定程度的修复，推荐中升控股，相关标的为永达汽车、和谐汽车；整车推荐小鹏汽车、比亚迪、零跑汽车、长城汽车、长安汽车、吉利汽车和上汽集团。 风险提示：乘用车国内销量不及预期，原材料价格大幅上涨。 注： （1）收盘价零跑汽车、小鹏汽车、吉利汽车、广汽集团、中升控股、永达汽车和和谐汽车单位为港元，其余为人民币元；（2）EPS单位均为人民币元；（3）EPS中永达汽车、和谐汽车为Wind一致性预期，其余为国泰海通证券研究预测 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 电话（021）38676666 地址上海市黄浦区中山南路888号