消费继续迎来政策驱动，看好服务和高端消费

核心观点

• 政策对内需消费刺激的确定性高，尤其对服务性消费的支持政策明确，预计将出台系列刺激服务消费政策。
• 看好以服务型消费为代表的内需消费方向，包括零售服务、餐饮服务、旅游酒店服务、养老服务、泛娱乐服务等。
• 同时看好经济结构化发展过程中高端消费的发展。

行业数据追踪

• 11月第2周天猫+京东整体GMV同比-5.56%。
• 品类增速表现前5的为玩具、家具家装、书籍影音、服饰、家用电器。

行情回顾

• 上周商贸零售板块涨幅在9个申万大消费一级行业板块中位列第3。
• 个股方面，东百集团、永辉超市、百大集团、丽人丽妆、有棵树涨幅居前，华人健康、药易购、广百股份、ST万方、漱玉平民跌幅居前。

投资建议

• 线下零售：建议关注永辉超市，其商业模式已发生根本性变革，具备长期增长潜力。
• 跨境出海：建议关注安克创新和小商品城，前者具备品牌力和产品差异化，后者受益一带一路景气度提升。
• 黄金珠宝：持续推荐老铺黄金和潮宏基，看好其品牌势能、开店超预期和盈利能力提升。
• 线上零售：长期看好美团在用户心智、骑手及商家端构建起的壁垒。

风险提示

• 业务拓展不及预期。
• 内需消费不及预期。
• 产品表现不及预期。
• 国际贸易政策大幅波动。