11月乘用车零售销量同比降8%，中央定调2026年优化“两新”政策实施

证券研究报告 行业研究 2025年12月14日 投资要点： 赵启政汽车行业分析师执业编号：S1500525030004邮箱：zhaoqizheng@cindasc.com ➢行业重点新闻。（1）乘联分会：11月乘用车零售销量同比降8%；（2）“国补”明年有望继续，中央定调2026年优化“两新”政策实施；（3）理想汽车预计三年内推出首款L4级自动驾驶车型；（4）宇通商用车与九识智能签署战略合作协议；（5）黑芝麻智能与元戎启行达成合作；（6）墨西哥正式批准对中国进口商品加征关税；（7）优必选获AI大模型公司超0.5亿订单，年内交付Walker S2；（8）奔驰携手Momenta，进军阿布扎比自动驾驶出租车市场；（9）奇瑞墨甲机器人举行“2025年第1000只机器狗应用交付”仪式；（10）鸿蒙智行首款MPV智界V9正式官宣，定位9系旗舰车型；（11）智元第5000台通用具身机器人正式下线。 ➢本周观点：整车厂方面，建议关注比亚迪、吉利汽车、长城汽车、零跑汽车、赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车、理想汽车-W、小鹏汽车-W、广汽集团、长安汽车。商用车方面，建议关注中国重汽、一汽解放、潍柴动力、天润工业、福田汽车。零部件方面，建议关注松原安全、丰茂股份、宁波高发、保隆科技、伯特利、均胜电子、浙江仙通、福耀玻璃、无锡振华、中国汽研、德赛西威、沪光股份、上声电子、双环传动、松原股份、拓普集团、贝斯特、三花智控、得邦照明、常熟汽饰、新泉股份、精锻科技、卡倍亿、继峰股份、上海沿浦、明新旭腾等。 ➢风险因素：政策推出力度不及预期、海内外汽车销量不及预期、国际贸易政策变动风险等。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 1、板块市场表现：本周A股汽车板块跑赢大盘...........................................................................42、行业重点新闻..............................................................................................................................73、上游重点数据跟踪.......................................................................................................................94、风险因素....................................................................................................................................10 表1：本周乘用车板块长城汽车、上汽集团领涨............................................................................5表2：本周商用车板块中集车辆、中通客车领涨............................................................................6表3：本周汽车零部件板块华懋科技、跃岭股份领涨....................................................................6 图1：本周汽车板块涨0.16%，涨跌幅位居A股申万一级行业第9位..........................................4图2：A股汽车板块本年度涨跌幅申万一级行业排名第11位.......................................................4图3：乘用车板块表现........................................................................................................................4图4：商用车板块表现........................................................................................................................5图5：汽车零部件板块市场表现........................................................................................................5图6：钢材价格指数...........................................................................................................................9图7：铝锭价格（元/吨） ..................................................................................................................9图8：天然橡胶价格（元/吨）..........................................................................................................9图9：浮法平板玻璃价格（元/吨）..................................................................................................9图10：聚丙烯价格（元/吨）............................................................................................................9图11：碳酸锂价格（万元/吨）........................................................................................................9图12：中国/东亚-北美西海岸集装箱运价指数............................................................................10图13：中国/东亚-北欧集装箱运价指数........................................................................................10 1、板块市场表现：本周A股汽车板块跑赢大盘 资料来源:同花顺iFinD，信达证券研发中心 注：本周指交易日2025年12月8日-12月12日，全文同 资料来源:同花顺iFinD，信达证券研发中心 资料来源:同花顺iFinD，信达证券研发中心 资料来源:同花顺iFinD，信达证券研发中心 资料来源:同花顺iFinD，信达证券研发中心 2、行业重点新闻 乘联分会：11月乘用车零售销量同比降8%。12月8日，中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会（乘联分会）发布的数据显示，11月全国乘用车市场零售222.5万辆，同比下降8.1%，环比下降1.1%。今年以来累计零售2148.3万辆，同比增长6.1%。对于销量下滑，乘联分会秘书长崔东树强调，这一下滑在业内的预期之内。一方面是因为去年下半年的销量基数过高，另一方面是多地以旧换新补贴暂停或改为摇号影响消费者购买。但他指出，补贴的合理调整其实是很好地平衡了车市产销，可以为明年销量的增长奠定一定的基础。（澎湃新闻） “国补”明年有望继续，中央定调2026年优化“两新”政策实施。12月10日至11日，中央经济工作会议在北京举行。此次会议部署2026年经济工作，其中在部署明年“坚持内需主导，建设强大国内市场”时称，要优化“两新”政策实施。商务部数据显示，今年1~11月，消费品以旧换新带动相关商品销售额超2.5万亿元，惠及超3.6亿人次。其中，汽车以旧换新超1120万辆，家电以旧换新超12844万台，手机等数码产品购新补贴超9015万件，电动自行车以旧换新超1291万辆，家装厨卫“焕新”超1.2亿件。（第一财经网） 理想汽车预计三年内推出首款L4级自动驾驶车型。12月9日，每日经济新闻发布了对理想汽车相关负责人的专访文章，探讨人工智能对汽车行业的变革影响。他表示，未来5至10年，汽车将从工业时代的交通工具转型为AI时代的“空间机器人”，竞争核心转向软件与人工智能技术驱动的综合能力体系，涵盖模型、算力、操作系统和硬件本体四大要素。理想汽车预计三年内推出首款L4级自动驾驶车型，该车型将取消方向盘、踏板等传统部件，将汽车重塑为“生活或工作空间”。此外，理想汽车还称L4的落地将会是汽车行业的“iPhone 4时刻”。（IT之家） 宇通商用车与九识智能签署战略合作协议。12月4日，宇通商用车与自动驾驶科技公司九识智能在宇通营销中心正式签署战略合作协议，联合开发无人物流车。根据协议，双方将建立战略合作关系，共同发挥各自优势，面向国内及海外市场，推进覆盖产供研销服全链条的运营体系建设，重点包含联合研发及生产、投融资等深度合作。同时，双方还将开展联合市场宣传及营销推广，共同打造具有行业影响力的物流车项目，推动无人驾驶物流产品的规模化落地。（中国网财经） 黑芝麻智能与元戎启行达成合作。12月12日，黑芝麻智能官方宣布，其已与元戎启行正式签署深度合作协议，双方将建立资本与业务的双重纽带，围绕高阶辅助驾驶解决方案展开协同创新。根据协议，黑芝麻智能将提供下一代车规级高性能计算芯片平台及全套开发工具链，元戎启行则负责在其芯片平台上完成高阶辅助驾驶算法的深度适配与优化，联合打造“芯片+算法”的软硬一体方案，推进技术规模化落地。（盖世汽车） 墨西哥正式批准对中国进口商品加征关税。当地时间12月10日晚间，墨西哥参议院投票通过了新法案，将对超过1400种来自未与墨西哥签署自由贸易协定的亚洲国家的商品征收5%至50%的关税。该法案以76票赞成、5票反对和35票弃权获得通过。新关税将从明年起生效，涉及服装、金属、汽车及汽车零部件等商品，其中中国商品受影响最大。根据新法案，中国汽车将面临最高50%的关税。中国汽车产业目前在墨西哥市场的份额达到20%。（盖世汽车） 优必选获AI大模型公司超0.5亿订单，年内交付Walker S2。12月10日，优必选科技官宣，近日已与国内领先的AI大模型公司签订人形机器人销售合同，总金额超过0.5亿元人 民币，产品以全球首款自主换电的工业人形机器人Walker S2为主，将在今年内完成交付。（盖世汽车） 奔驰携手Momenta，进军阿布扎比自动驾驶出租车市场。12月9日，德国豪华汽车制造商梅赛德斯-奔驰集团宣布，将与中国软件开发商Momenta Global Ltd.达成合作，为阿布扎比的Lumo Mobility部署自动驾驶车辆，此举标志着奔驰首次涉足自动驾驶出租车领域。（盖世汽车） 奇瑞墨甲机器人举行“2025年第1000只机器狗应用交付”仪式。12月9日，奇瑞墨甲机器人在安徽芜湖举行了“2025年第1000只机器狗应用交付”仪式。凭借奇瑞在整车制造体系沉淀的软硬件能力，新一