11月通胀温和，期债反弹回落--宏观国债周报

国债期货主力合约本周表现为连续反弹后回落，周一探底反弹，周二至周四连续上涨，周五高开后回落。全周30年国债收跌0.09%，10年国债涨0.09%，5年国债涨0.06%，2年国债涨0.05%。

国债现券到期收益率曲线变动不大，2年期、5年期收益率持平，10年期、30年期收益率各下行1个BP。

宏观经济数据方面：

• 11月出口同比增长5.9%（预估3.0%），进口同比增长1.9%，贸易顺差1116.8亿美元。
• 出口东盟增长8.2%，欧盟增长14.8%，美国下降28.6%。
• 11月CPI同比上涨0.7%（预期0.7%），食品价格转涨，核心CPI同比上涨1.2%。
• 11月CPI环比下降0.1%，服务价格回落影响较大。
• 11月PPI同比下降2.2%（预期下降2.0%），生产资料价格下降2.4%，生活资料价格下降1.5%。
• 11月PPI环比上涨0.1%，生产资料价格环比上涨0.1%，生活资料价格环比持平。
• 11月社融规模增加24885亿元（预期20220亿元），同比多增1597亿元，企业债券净融资同比多增。
• 11月人民币贷款增加3900亿元（预期5000亿元），同比少增1900亿元，企业短期贷款和票据融资多增。
• 11月末M2余额同比增长8%，M1同比增长4.9%。
• 12月FOMC降息25个基点至3.50%-3.75%。

资金利率方面，本周隔夜资金利率持续在低位。

市场逻辑：

• 通胀水平温和，稳增长仍是四季度主线。
• 中央经济工作会议支持适度宽松货币政策，灵活运用降准降息等工具。
• 国债期货震荡格局未改。

交易策略：

• 交易型投资波段操作。