宏观金融研究：美国4月通胀温和，中国央行货币政策更多关注稳增长，期债暂观望

1/3 供投教使用 www.cnzsqh.com [Table_main] 衍生品市场类模板 宏观金融研究 宏观金融早报2018年5月14日 美国4月通胀温和，中国央行货币政策更多关注稳增长，期债暂观望。 报告导读 宏观结论 宏观：①中美贸易谈判未取得显著成果，本周中国代表团将赴美继续磋商经贸问题，市场不确定性仍存。②短期黑色需求显著回升，中游开工持续复苏，带动中游工业企业开工率持续上行，但是仍低于去年水平。 ③关注国内需求变化。 交易策略 股票: ①本周中国代表团赴美继续磋商经贸问题，市场不确定性仍存，警惕后续贸易战对风险偏好影响。②MSCI将于15日凌晨公布其半年度指数调整结果，关注其对风险偏好影响。③企业盈利来看，近期高频数据显示整体需求回升，令企业盈利对盘面仍有支撑，但需注意的是高频数据仍低于去年同期，警惕企业盈利短稳长忧。总体看，高频数据显示短期需求持续回升表明企业盈利对盘面仍有支撑，关注MSCI半年度指数调整结果对风险偏好影响，操作方面建议观望为主。 债券: ①金融数据好于预期。4月信贷增长超出预期，说明二季度经济仍保持强劲，利空债券市场。②4月进出口数据好于预期，主要是受到春节因素消退的影响，贸易摩擦对进出口后续影响有待观察。③近期信用债违约事件多发，连续出现两张券首次违约，使得市场情绪受到影响。4月金融与进出口数据均好于预期，叠加近期信用债违约事件多发，市场情绪受到影响，债券出现调整，期债暂观望。供参考 黄金：鉴于美国国内国际风险事件仍然多发，维持黄金看多待涨观点，建议确认金价站稳1350水平后做多；若下破1300点暂观望。 宏观摘要 国际方面，美国4月进口物价升幅低于预期，表明通胀温和; 特朗普提议对进口汽车征收20%关税; 美元指数收报92.5753，下行14.22个bp。 国内方面，中国央行货币政策更多关注稳增长，存款隐性上限料逐步放松; 特朗普摆出让步姿态，保证将帮助中国中兴通讯“恢复业务”；5月11日，人民币兑美元中间价调升244个基点，报6.3524，创5月4日以来最高，终结四日连贬。 今日提示 无重要数据 [table_page] 期指研究 www.cnzsqh.com 2/3 供投教使用 市场要点 宏观 1. 美国4月进口物价升幅低于预期，表明通胀温和。 美国4月进口物价涨幅低于预期，因石油产品成本反弹，被食品价格下跌抵消，成为通胀压力温和上升的最新证据。劳工部周五称，4月进口物价上涨0.3%，3月下降0.2%。劳工部报告还显示，出口物价4月上升0.6%，3月上升0.3%。农产品价格下跌1.2%，为2017年12月以来首次下降，受大豆、坚果和小麦价格下跌拖累。 2. 特朗普提议对进口汽车征收20%关税。 当地时间周五，特朗普提议对进口汽车征收20%关税，还提议在进口时附加比国内汽车更加严格的排放标准。 3. 中国央行货币政策更多关注稳增长，存款隐性上限料逐步放松。 中国金融监管正式进入“一委一行两会”时代，央行将如何兼顾经济稳增长、结构性去杠杆与防风险等多重目标，一季度货币政策执行报告给出了答案，央行在加强金融监管同时会更多关注稳增长：综合考虑宏观经济运行变化，管住货币供给总闸门；推动利率“两轨”逐步合“一轨”，并逐步实现结构性去杠杆。央行在报告中强调，4月降准后银行体系流动性的总量基本没有变化，稳健中性货币政策取向保持不变。 央行货币政策报告指出，展望未来一段时期，经济持续健康发展的有利条件较多。但也要看到，制约经济持续向好的结构性、深层次问题仍然突出，结构调整和改革任重道远，防范化解重大风险的任务仍然艰巨。物价形势总体较为稳定，总体来看通胀压力可控。 4. 特朗普摆出让步姿态，保证将帮助中国中兴通讯“恢复业务”。 美国总统特朗普于周日保证将帮助中国科技企业中兴通讯“迅速恢复业务”，在本周至关重要的贸易谈判开始前摆出让步姿态。特朗普就中美贸易关系发表了两篇推文，他在第一篇中写到，“中国流失太多工作机会了，商务部已经受命解决这件事！”推文称，他与中国国家主席习近平正在共同合作，为中兴通讯一事找出解决办法。白宫发言人Lindsay Walters证实，美国官员正在就中兴问题与北京方面接触。 特朗普周日发送的另一篇推文称，中美以往的贸易谈判带来了障碍，他预计两国将能克服这一障碍。“中美在贸易方面的合作情况良好，但多年来的协商一直一边倒地对中方有利，这让他们很难达成对两国都有利的协议。” “不过别担心，一切都能解决，”他称。 5.汇率: 5月11日，人民币兑美元中间价调升244个基点，报6.3524，创5月4日以来最高，终结四日连贬。美元指数收报92.5753，下行14.22个bp。 股指 1.市场综述：上周五三大股指早盘小幅高开，随后市场指数全线回落，板块个股跌多涨少，市场整体气氛较为低迷。沪指下探回升成交量萎缩，创业板跌幅持续扩大。临近午盘，沪指翻红后再度回落，随后持续呈现弱势震荡格局，深成指、创业单边下挫，创业板指数盘中跌幅超1%，市场人气持续低迷。午后，市场小幅回暖，沪指盘中一度翻红，市场整体缺乏热点主题，总的来看赚钱效应不高。尾盘，三大股指再度走弱，整体大盘表现偏弱。沪指弱势震荡，持续走低。 债市 1.市场综述: 5月11日国债期货高开震荡尾盘跳水勉强收红。10年期债主力合约T1806收涨0.02%，5年期债主力合约TF1806持平于上一交易日。银行间现券收益率下行幅度收窄，10年期国开活跃券180205收益率下行1.3bp报4.51%，盘中最低报4.49%；10年期国债活跃券180004收益率持平于上日中债估值报3.69%，盘中最低报3.67%。 黄金 1.市场综述：上周金价基本收平，周五收于1318.4。 [table_page] 期指研究 www.cnzsqh.com 3/3 供投教使用 图1：国债收益率历史走势 图2：国债收益率曲线和每日变动 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 图3：期债数据图表 图4：期指数据图表 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 免责声明： 本报告版权归“浙商期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“浙商期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。