玉米类市场周报：政策性拍卖发酵，玉米期价高位回落

政策性拍卖发酵玉米期价高位回落 研究员：许方莉期货从业资格号F3073708期货投资咨询从业证书号Z0017638 关注我们获取 更 多 资 讯 联系电话：0595-86778969 目录 4、期权市场分析 1、周度要点小结 3、产业情况 2、期现市场 「周度要点小结」 总结及策略建议 Ø玉米： Ø行情回顾：本周玉米期货高位回落。主力2601合约收盘价为2233元/吨，较上周-34元/吨。 Ø行情展望：美玉米收割步入出口旺季，阶段性供应压力较高。且全球及美玉米供需仍然相对宽松，压制国际玉米市场价格。不过，USDA将2025/26年度美玉米结转库存预测值从上月的21.54亿蒲式耳下调至20.29亿蒲式耳，低于分析师预期的21.24亿蒲式耳，对美玉米价格有所支撑。国内方面，东北产区进入12月储备库的收购力度加大，收储库点持续增多，轮换玉米的采购量也在增加，部分粮库提高收购价，对市场底部构成支撑。不过，阶段性高价限制了用粮企业采购积极性，加之受小麦及储备玉米调节储备投放传闻影响，种植户与贸易主体恐高心理陆续显现，开始释放粮源，随市场供给增加价格出现高位回落调整。华北黄淮产区基层种植户售粮积极性略有提高，贸易商收购量较前期有所好转，政策性拍卖消息的发酵，市场看涨预期有所收敛，价格窄幅震荡。盘面来看，前期超预期上涨后，近日玉米期价高位回落，短期波动较大，暂且观望。 「周度要点小结」 总结及策略建议 Ø玉米淀粉： Ø行情回顾：大连玉米淀粉期货震荡收跌，主力2603合约收盘价为2521元/吨，较上周-48元/吨。 Ø行情展望：随着新季玉米上市量逐步增加，原料玉米供应较为充裕，行业开机率持续回升，供应端压力增加。不过，下游行业需求较好，木薯淀粉涨幅过大后，部分下游客户重新采购玉米淀粉，需求进一步增量，企业走货顺畅。截至12月10日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量104.9万吨，较上周下降0.50万吨，周降幅0.47%，月降幅1.87%；年同比增幅13.28%。盘面来看，受玉米回落影响，淀粉同步回落，短期观望。 「期现市场情况」 玉米及淀粉期货价格走势及持仓变化 Ø本周玉米期货3月合约高位回落，总持仓量937207手，较上周+127367手。 Ø本周玉米淀粉期货3月合约高位回落，总持仓量109010手，较上周+12178手。 「期现市场情况」 玉米及淀粉前二十名净持仓变化 Ø本周玉米期货前二十名净持仓为-111571，上周净持仓为-188896，净空持仓有所减少。 Ø本周淀粉期货前二十名净持仓为-37848，上周净持仓为-44791，净空持仓小幅减少。 「期现市场情况」 玉米及淀粉期货仓单 来源：wind 来源：wind Ø黄玉米注册仓单量为57355张。Ø玉米淀粉注册仓单量为2500张。 「期现市场情况」 玉米现货价格及基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind Ø截至2025-12-11,现货价:玉米:平均价报2356.27元/吨。 Ø玉米活跃合约3月期价和现货均价基差报+123元/吨。 「期现市场情况」 淀粉现货价格及基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind Ø玉米淀粉吉林报2700元/吨，山东报2800元/吨，本周现货价格相对平稳。 Ø玉米淀粉3月合约期价和吉林长春现货基差报179元/吨。 「期现市场情况」 玉米及淀粉期货月间价差变化 Ø玉米3-5价差报-33元/吨。处于同期中等水平。 Ø淀粉3-5价差报-56元/吨，处于同期中等水平。 「产业链情况-玉米」 供应端：南北港口玉米库存变化情况 来源：我的农产品网 来源：我的农产品网 ØMysteel玉米团队调研数据显示，截至2025年12月5日，广东港内贸玉米库存共计6.6万吨，较上周减少11.50万吨；外贸库存24.9万吨，较上周减少8.70万吨。北方四港玉米库存共计153.1万吨，周环比增加16.2万吨；当周北方四港下海量共计80.8万吨，周环比增加27.30万吨。11 「期现市场情况」 玉米及淀粉期货价差变化 来源：我的农产品网 Ø淀粉-玉米3月合约价差报288元/吨，截至本周四，山东玉米与玉米淀粉价差为466元/吨，环比上周升高18元/吨。 「期现市场情况」 替代品价差变化 来源：我的农产品网 来源：wind Ø截至2025-12-11,现货价:平均价:小麦报2515.72元/吨,现货价:玉米:平均价报2356.27元/吨,小麦-玉米价差报159.45元/吨。Ø2025年第50周，本周木薯淀粉与玉米淀粉价差收窄，平均价差725元/吨，环比上周缩减36元/吨。 「产业链情况-玉米」 供应端：国产玉米售粮进度 图18、主产区农户玉米售粮进度 「产业链情况-玉米」 供应端：月度进口到港量 Ø中国海关公布的数据显示，2025年10月玉米进口总量为35.90万吨，较上年同期25.10万吨增加10.81万吨，同比增加43.06%，较上月同期5.66万吨环比增加30.25万吨。 「产业链情况-玉米」 供应端：饲料企业玉米库存天数 Ø根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至12月11日，全国饲料企业平均库存29.53天，较上周增加0.86天，环比上涨3.00%，同比下跌2.51%。 「产业链情况-玉米」 需求端：生猪和能繁母猪存栏变化情况 来源：农业农村部瑞达研究院 来源：农业农村部瑞达研究院 Ø农业农村部数据显示，三季度末，全国生猪存栏43680万头，同比增加986万头，增长2.3%，环比增加1233万头，增长2.9%。截止10月末，能繁母猪存栏3090万头，环比减少45万头，下降1.12%。 「产业链情况-玉米」 需求端：养殖利润变化 Ø截至2025-12-05,养殖利润:自繁自养生猪报-167.69元/头,养殖利润:外购仔猪报-259.39元/头。 「产业链情况-玉米」 需求端：淀粉和酒精企业利润变化 来源：我的农产品网 来源：我的农产品网 Ø据我的农产品网显示，截至2025-12-11,玉米淀粉加工利润:吉林报-54元/吨。Ø截至2025-12-11,玉米酒精加工利润：河南报-491元/吨,吉林报-726元/吨,黑龙江报-286元/吨。 「产业链情况-玉米淀粉」 供应端：企业库存情况 Ø据Mysteel农产品调研显示，截至2025年12月10日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量294万吨，增幅6.75%。 「产业链情况-玉米淀粉」 供应端：淀粉企业开机率及库存 来源：我的农产品网 来源：我的农产品网 Ø本周（2025年12月4日-12月10日）全国玉米加工总量为63.57万吨，较上周增加0.89万吨；周度全国玉米淀粉产量为33.11万吨，较上周产量增加0.62万吨；周度开机率为62.84%，较上周升高1.18%。 Ø截至12月10日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量104.9万吨，较上周下降0.50万吨，周降幅0.47%，月降幅1.87%；年同比增幅13.28%。 「期权市场分析」 波动率震荡回落 图29、隐含波动率变化 截至12月12日，玉米主力2603合约高位回落，对应期权隐含波动率为10.56%，较上周12.79%回落2.23%，本周隐含波动率有所，处于20日、40日、60日历史波动率中等水平。22 「代表性企业」 北大荒 图30、市盈率变化 免责声明 瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报 何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。