上涨动能略显不足 玉米期价高位回落「2023.07.14」作者：王翠冰期货投资咨询证号：Z0015587玉米类市场周报联系电话：0595-86778969关 注 我 们 获取更多资讯瑞达期货研究院业务咨询添加客服 目录1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 3「 周度要点小结」Ø玉米：Ø行情回顾：本周大连玉米期货高位回落。主力09合约收盘价为2738元/吨，较上周-50元/吨。Ø行情展望：USDA月度报告中上调美国2023/24年度玉米产量预估至153.2亿蒲式耳，高于6月152.65亿蒲式耳，且高于分析师平均预估的152.34亿蒲式耳，期库库存预估上调至22.62亿蒲式耳，6月预估为22.57亿蒲式耳。产量和期末库存量均上调，报告整体影响偏空。不过，现阶段美玉米优良率偏低，市场对美玉米产量前期忧虑仍存。国内方面，东北产区余粮减少、库存降低，贸易商挺价意愿较强，市场供应减少，整体看涨信心较强。饲料企业对价格接受程度不高，对于补库需求谨慎采购;深加工企业盈利水平有限，部分企业有停产计划。此外本周中储粮玉米拍卖多集中，一定程度上对玉米价格有所抑制。华北黄淮产区小麦替代优势仍较突出，高温天气延续，下游需求进入传统淡季，饲料企业采购价格低廉的芽麦，深加工企业亏损，高价购粮积极性不高，部分持粮主体挺价心态松动，逢高出货意向增加，企业收购价格小幅回落。盘面来看，近日玉米期价有所回落，短期有望维持震荡。Ø策略建议：暂且观望，后期关注降雨对美国玉米优良率改善情况以及国内玉米长势。总结及策略建议 4「 周度要点小结」Ø玉米淀粉：Ø行情回顾：大连玉米淀粉期货高位回落，主力09合约收盘价为3082元/吨，较上周-104元/吨。Ø行情展望：由于玉米上货量增加，玉米收购价格下跌，导致下游观望情绪较重，采买积极性不高。部分企业大单成交价格略有松动，市场情绪偏谨慎。且随着前期合同陆续执行完毕，工厂库存压力逐步显现，截至7月12日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量89.2万吨，较上周增加2.6万吨，增幅2.94%，月增幅 4.27%；年同比降幅22.03%。不过，短期玉米淀粉价格在原料价格支撑下仍将维持坚挺，支撑期货市场。关注上游企业减产计划是否落地。盘面来看，淀粉随玉米波动，近期有所走弱。Ø策略建议：短期暂且观望，关注降雨对玉米优良率改善情况及下游需求状况。总结及策略建议 5「 期现市场情况」玉米及淀粉期货价格走势及持仓变化Ø本周玉米期货高位回落，总持仓量836329手，较上周增加-59358手。Ø本周玉米淀粉期货高位回落，总持仓量193182手，较上周增加-54712手。图1、大商所玉米主力合约期货价格走势与持仓变化来源：大商所 wind图2、大商所淀粉主力合约期货价格走势与持仓变化来源：大商所 wind 6图3、大商所玉米期货前二十名持仓变化来源：wind图4、大商所玉米淀粉期货前二十名持仓变化来源：windØ本周玉米期货前二十名净持仓为-110724，上周净持仓为-115936，净空持仓变化不大。Ø本周淀粉期货前二十名净持仓为+2243，上周净持仓为-5883，净空持仓转为净多。「 期现市场情况」玉米及淀粉前二十名净持仓变化 7「 期现市场情况」图5、大商所玉米仓单量来源：wind图6、大商所玉米淀粉仓单量来源：windØ截至周五，黄玉米注册仓单量为61081张。Ø截至周五，玉米淀粉注册仓单量为1504张。玉米及淀粉期货仓单 8玉米现货价格及基差走势图7、玉米现货价格走势来源：wind图8、玉米基差走势来源：wind 瑞达期货研究院Ø截至2023-07-13,现货价:玉米:平均价报2873.06元/吨。Ø截至周五，玉米活跃合约期价和现货均价基差报+135元/吨。「 期现市场情况」 9「 期现市场情况」图9、玉米淀粉现货价格来源：wind图10、玉米淀粉基差走势来源：wind 瑞达期货研究院Ø截至周五，玉米淀粉山东报3400元/吨，吉林报3250元/吨，现货价格继续走强。Ø截至周五，玉米淀粉活跃合约期价和吉林长春出厂价基差报168元/吨。淀粉现货价格及基差走势 10「 期现市场情况」图11、大商所玉米期货9-11价差走势来源：wind图12、大商所玉米淀粉期货9-11价差走势来源：windØ截至周五，玉米9-11价差报+138元/吨。处于同期最高水平。Ø截至周五，淀粉9-11价差报+174元/吨，处于同期偏高水平。玉米及淀粉期货月间价差变化 供应端：南北港口玉米库存变化情况ØMysteel玉米团队调研数据显示，截至7月7日，广东港内贸玉米库存共计23.1万吨，较上周增加0.2万吨；外贸库存53万吨，较上周增加0.4万吨。北方四港玉米库存共计187.4万吨，周比减少11.9万吨；当周北方四港下海量共计26.4万吨，周比增加3.8万吨。11图17、广东港口玉米库存图18、北方四港玉米库存来源：我的农产品网来源：我的农产品网「 产业链情况-玉米」 12「 期现市场情况」图13、大商所淀粉-玉米期货09合约价差走势来源：wind图14、淀粉-玉米现货价差走势来源：我的农产品网Ø截至周五，淀粉-玉米9月合约价差报344元/吨，截至本周四，山东玉米与玉米淀粉价差为 386 元/吨，环比上周降低 30 元/吨。玉米及淀粉期货价差变化 13「 期现市场情况」图15、小麦-玉米价差变化来源：wind图16、玉米淀粉与木薯淀粉价差变化来源：我的农产品网Ø截至2023-07-13,现货价:平均价:小麦报2798.89元/吨,现货价:玉米:平均价报2873.06元/吨,小麦-玉米价差报-74.17元/吨。Ø2023 年第 28 周，本周木薯淀粉与玉米淀粉价差收窄运行，平均价差 1158 元/吨，环比上周降低 59 元/吨。替代品价差变化 Ø巴西玉米价格优势明显向好，随着收割推进，利好采购端。14图18、截止7月14日巴西进口玉米到港完税价来源：我的农产品网「 产业链情况-玉米」供应端：巴西玉米价格优势明显 Ø中国海关公布的数据显示，2023年5月玉米进口总量为166.26万吨，较上年同期207.98万吨减少41.72万吨，同比减少20.06%，较上月同期100.25万吨环比增加66.01万吨。15图19、玉米月度进口情况来源：我的农产品网「 产业链情况-玉米」供应端：月度进口到港量 Ø根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至7月13日，饲料企业玉米平均库存28.40天，周环比增加0.28天，增幅0.99%，较去年同期下跌9.01%。16图20、饲料企业玉米库存天数周度变化来源：我的农产品网「 产业链情况-玉米」供应端：饲料企业玉米库存天数 17图21、生猪存栏走势来源：农业农村部 瑞达研究院图22、能繁母猪存栏走势来源：农业农村部 瑞达研究院Ø农业农村部数据显示，截止一季度末，生猪存栏43094万头，同比增长2.0%，截止到4月末，全国能繁母猪存栏4283万头，相当于4100万头正常保有量的104.5%，环比下降0.50%。「 产业链情况-玉米」需求端：生猪保持高位，能繁母猪回落 Ø截至2023-07-07,养殖利润:自繁自养生猪报-337.94元/头,养殖利润:外购仔猪报-407.89元/头。18图23、生猪养殖利润来源：wind「 产业链情况-玉米」需求端：养殖利润继续亏损 19图24、吉林玉米淀粉加工利润来源：我的农产品网图25、主要地区玉米酒精加工利润来源：中国粮油商务网Ø据我的农产品网显示，截至2023-07-14,玉米淀粉加工利润:吉林报21元/吨。Ø截止7月13日，国内主要地区玉米酒精加工利润如下：吉林加工利润+82.17元/吨，黑龙江加工利润+81.79元/吨，河南加工利润-106.67元/吨，全国平均加工利润为-31.34元/吨。「 产业链情况-玉米」需求端：深加工利润仍然不佳，企业开机率增幅受限 Ø根据Mysteel玉米团队对全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家的最新调查数据显示，2023年第28周，截止7月12日加工企业玉米库存总量260.6万吨，较上周增加3.29%。20图26、深加工企业玉米周度库存变化来源：我的农产品网「 产业链情况-玉米淀粉」供应端：整体库存高位回落 21图27、玉米淀粉企业开机率来源：我的农产品网图28、玉米淀粉企业库存变化来源：我的农产品网Ø本周（7月6日-7月12日）全国玉米加工总量为55.55万吨，较上周升高0.67万吨；周度全国玉米淀粉产量为28.19万吨，较上周产量升高0.26万吨；开机率为52.51%，较上周升高0.48%。Ø截至7月12日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量89.2万吨，较上周增加2.6万吨，增幅2.94%，月增幅 4.27%；年同比降幅22.03%。「 产业链情况-玉米淀粉」供应端：淀粉企业开机率及库存 截至7月13日，主力2309合约高位回落，对应期权隐含波动率为11.16%，较上13.2%下滑2.04%，本周隐含波动率明显回落，处于20日、40日、60日历史波动率中等水平。期权价格相对合理22图29、隐含波动率变化来源：wind「 期权市场分析」波动率明显回落 23图30、市盈率变化来源：wind「 代表性企业」万向德农 瑞达期货研究院免责声明24 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。 瑞达期货研究院简介瑞达期货研究院