利空因素持续发酵 玉米期价继续回落「2022.06.02」作者：王翠冰期货投资咨询证号：Z0015587玉米类市场周报联系电话：0595-86778969关 注 我 们 获取更多资讯瑞达期货研究院业务咨询添加客服 目录1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 3来源：瑞达期货研究院「 周度要点小结」Ø1、玉米市场观点总结：Ø本周大连玉米期货高位回落。主力09合约收盘价为2875元/吨，周比-69元/吨。Ø美玉米播种进度快于市场预期，且乌克兰谷物出口可能重启，继续施压于玉米市场，美玉米高位回落。另外，中巴签署《巴西玉米输华植物检疫要求议定书》（修订版），进一步扩宽贸易渠道，美玉米出口需求有望被挤占，给市场一定偏空预期。国内方面，国内华北大面积麦收将开始，贸易商腾库现象增多，市场玉米流通增加，部分饲料企业定向稻谷采购增多，现货价格承压。不过，小麦及其他替代谷物价格仍旧高企，玉米饲用潜在需求增加。且国内主产区基层供应结束，粮源转移至贸易商手中，贸易商看涨预期较强，优质玉米报价维持坚挺。总的来看，前期利好发酵完毕，利空消息增加，玉米期价继续回落至三个月来最低，不过，我国玉米市场整体供需仍处于偏紧状态，且后期我国及美国玉米将逐渐步入天气敏感期，后期市场炒作情绪仍在。Ø2、策略建议：玉米09合约可尝试在2850附近轻仓试多，止损2820。Ø3、交易提示：我国玉米生长期天气变化及美玉米播种进度。总结及策略建议 4来源：瑞达期货研究院「 周度要点小结」Ø1、玉米淀粉观点总结：Ø大连玉米淀粉期货继续回落，主力07合约收盘价为3206元/吨，周比-45元/吨。Ø国内淀粉企业加工利润持续向好，企业开工积极性较高，近期开工率逐步增加，供应较为充足，且新签订单一般，部分销售压力较大的企业成交价出现下调。不过，市场继续执行前期订单，下游市场有序提货，据Mysteel调查数据显示，截至6月1日，玉米淀粉企业淀粉库存总量110.7万吨，较上周减少1.4万吨，降幅1.20%，月环比降幅7.79%；年同比增幅15.07%，库存压力继续降低。且玉米现货价格偏强，成本端形成较强支撑。盘面上看，淀粉随玉米继续回落。Ø2、策略建议：下游消费弱于同期，需求端缺乏支撑，暂且观望。Ø3、交易提示：淀粉下游走货情况。总结及策略建议 5「 期现市场情况」玉米及淀粉期货价格走势及持仓变化Ø本周玉米期货继续回落，总持仓量1313659手，较上周增加82857手。Ø本周玉米淀粉期货继续回落，总持仓量208185手，较上周增加-1006手。图1、大商所玉米主力合约期货价格走势与持仓变化来源：大商所 wind图2、大商所淀粉主力合约期货价格走势与持仓变化来源：大商所 wind 6图3、大商所玉米期货前二十名持仓变化来源：wind图4、大商所玉米淀粉期货前二十名持仓变化来源：windØ本周玉米期货前二十名净持仓为-149333，上周净持仓为-206202，净空单减少，看跌氛围减弱。Ø本周淀粉期货前二十名净持仓为+2385，上周净持仓为-1380，净空转为净多，跌势预期减弱。「 期现市场情况」玉米及淀粉前二十名净持仓变化 7「 期现市场情况」图5、大商所玉米仓单量来源：wind图6、大商所玉米淀粉仓单量来源：windØ截至周四，黄玉米注册仓单量为149407张。Ø截至周四，玉米淀粉注册仓单量为22681张。玉米及淀粉期货仓单 8玉米现货价格及基差走势图7、玉米现货价格走势来源：wind图8、玉米基差走势来源：wind 瑞达期货研究院Ø截至6月1日，全国玉米现货价较为平稳，报2903.69元/吨，周环比-1.37元/吨，整体处于同期较高位置。Ø截至6月1日，玉米活跃合约期价和全国现货均价基差报-35元/吨。「 期现市场情况」 9「 期现市场情况」图9、玉米淀粉现货价格来源：wind图10、玉米淀粉基差走势来源：wind 瑞达期货研究院Ø截至周四，玉米淀粉山东报3440元/吨，吉林报3400元/吨，整体持稳。Ø截至6月1日，玉米淀粉活跃合约期价和吉林长春出厂价基差报+183元/吨，周环比+65元/吨。淀粉现货价格及基差走势 10「 期现市场情况」图11、大商所玉米期货9-1价差走势来源：wind图12、大商所玉米淀粉期货7-9价差走势来源：windØ截至周四，玉米9-1价差报-14元/吨，周比-11元/吨。处于同期中等水平。Ø截至周四，淀粉7-9价差报-114元/吨，周比+30元/吨。处于同期最低水平。玉米及淀粉期货月间价差变化 11「 期现市场情况」图13、大商所淀粉-玉米期货主力合约价差走势来源：wind图14、淀粉-玉米现货价差走势来源：中国粮油商务网Ø截至周四，淀粉-玉米9月合约价差报445元/吨，现货价差报535元/吨。玉米及淀粉期货价差变化 12「 期现市场情况」图15、小麦-玉米价差变化来源：wind图16、玉米淀粉-30粉价差变化来源：wind 瑞达期货研究院Ø截至6月1日，玉米现货平均价为2903.69元/吨，小麦现货平均价为3118.33元/吨，小麦-玉米价差为214.64元/吨。新麦即将大量上市，小麦价格高位回落，价差有所缩小，不过，替代仍不具备替代优势。Ø截至6月1日，玉米淀粉-30粉价差为-458元/吨，小麦价格大幅高于玉米价格，故而面粉价格明显高于玉米淀粉。替代品价差变化-600-400-20002004006008001000120005001000150020002500300035002016-02-012017-02-012018-02-012019-02-012020-02-012021-02-012022-02-01玉米和小麦市场平均价小麦-玉米（右） 元/吨现货价:平均价:小麦 元/吨现货价:玉米:平均价 元/吨 供应端：南北港口玉米库存变化情况ØMysteel玉米团队调研数据显示，截至5月20日，广东港内贸玉米库存共计90.1万吨，较上周增加11.6万吨；外贸库存32.8万吨，较上周减少6.2万吨。北方四港玉米库存共计373万吨，周比增加9万吨；当周北方四港下海量共计21.4万吨，周比减少7.4万吨。13图17、广东港口玉米库存图18、北方四港玉米库存来源：我的农产品网来源：我的农产品网「 产业链情况-玉米」 Ø根据Mysteel玉米团队对全国7个省份，59个地市最新调查数据显示，截至5月26日，全国玉米主要产区售粮进度为96%，较上周增加1%，较去年偏慢1%。14图19、玉米主要产区售粮进度来源：我的农产品网「 产业链情况-玉米」供应端：主产区售粮已接近尾声 Ø俄乌冲突刺激下，CBOT玉米期价持续偏高，进口利润倒挂明显，影响后期买船积极性。15图20、6月2日美国进口玉米到港完税价来源：我的农产品网「 产业链情况-玉米」供应端：进口利润倒挂明显 16图21、生猪存栏走势来源：农业农村部 瑞达研究院图22、能繁母猪存栏走势来源：农业农村部 瑞达研究院Ø农业农村部数据显示，4月份全国生猪存栏4.24亿头，环比基本持平，同比增加0.2%，同比增加幅度逐步减少。其中4月份全国能繁母猪存栏量4177.3万头，环比下降0.2%，同比下降4.3%，已经连续10个月向正常保有量回调。「 产业链情况-玉米」需求端：生猪存栏同比增幅降低，能繁母猪向正常保有量回调 Ø截至6月2日，自繁自养生猪养殖利润-149.75元/头，外购仔猪养殖利润53.21元/头。17图23、生猪养殖利润来源：wind「 产业链情况-玉米」需求端：养殖利润持续为负，行业仍然处于去产能周期-2,000.00-1,000.000.001,000.002,000.003,000.004,000.002017-01-062018-01-062019-01-062020-01-062021-01-062022-01-06生猪养殖利润养殖利润:自繁自养生猪 元/头养殖利润:外购仔猪 元/头 18图24、主要地区玉米淀粉加工利润来源：中国粮油商务网图25、主要地区玉米酒精加工利润来源：中国粮油商务网Ø根据中国粮油商务网数据显示，截至6月1日，国内主要地区玉米淀粉加工利润如下，山东加工利润+102.40元/吨，河南加工利润+136.87元/吨，内蒙古加工利润+256.90元/吨。Ø国内主要地区玉米酒精加工利润如下：吉林加工利润228.61元/吨，黑龙江加工利润+315.56元/吨，河南加工利润+147.56元/吨，全国平均加工利润为+230.26元/吨。「 产业链情况-玉米」需求端：深加工利润较好，生产积极性尚存 Ø根据Mysteel玉米团队对全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家的最新调查数据显示，2022年第21周，截止5月25日加工企业玉米库存总量550.7万吨，较上周增加1.34%。19图26、深加工企业玉米周度库存变化来源：我的农产品网「 产业链情况-玉米淀粉」供应端：整体库库继续回升 20图27、玉米淀粉企业开机率来源：我的农产品网图28、玉米淀粉企业库存变化来源：我的农产品网Ø本周（5月26日-6月1日）全国玉米加工总量为56.9万吨，较上周玉米用量增加0.9万吨；周度全国玉米淀粉产量为30.2万吨，较上周产量增加0.5万吨。开机率为59.19%，较上周上升0.98%。Ø截至6月1日，玉米淀粉企业淀粉库存总量110.7万吨，较上周减少1.4万吨，降幅1.20%，月环比降幅7.79%；年同比增幅15.07%。「 产业链情况-玉米淀粉」供应端：淀粉企业开机率及库存 截至6月1日，标的主力合约高位回落，对应期权隐含波动率为11.19%，较上周同期12.07%上升-0.88%，处于历史波动率中间位置。21图29、隐含波动率变化来源：wind「 期权市场分析」波动率处于中等水平 瑞达期货研究院免责声明22 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。 瑞达期货研究院简介瑞达期货研究院