利空因素叠加 玉米期价破位下跌「2023.03.24」作者：王翠冰期货投资咨询证号：Z0015587玉米类市场周报联系电话：0595-86778969关 注 我 们 获取更多资讯瑞达期货研究院业务咨询添加客服 目录1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 3「 周度要点小结」Ø玉米：Ø行情回顾：本周大连玉米期货大幅收低。主力05合约收盘价为2763元/吨，周比-73元/吨。Ø行情展望：咨询机构Safras E Mercado周二表示，巴西2022/23年度玉米出口前景受到黑海粮食走廊重新开放威胁，而欧洲的作物前景也更好，制约国际玉米市场价格。且美联储如期加息25个点，美国银行业危机持续发酵，全球经济忧虑继续升温，拖累商品市场氛围。国内方面，东北产区基层余粮存量不多，潮粮玉米收购接近尾声，基层种植户后市看涨，持优质粮源，惜售情绪增加，贸易商以及深加工企业库存逐步增加，下游需求有限，流动补货为主，部分粮库已经暂停收购玉米，对玉米价格的支撑作用减弱。且进口利润大幅向好，贸易商买船积极性提升，进口量有望好于预期，同时，中俄元首会晤后，后续对俄罗斯谷物进口预期增加。远期供应压力相对增加。另外，小麦价格连续下跌，饲用替代有望恢复。养殖利润持续低迷，饲用需求较同期偏差。诸多利空因素叠加，玉米破位下跌，短期有望偏弱运行。Ø策略建议：震荡偏弱思路对待。总结及策略建议 4「 周度要点小结」Ø玉米淀粉：Ø行情回顾：大连玉米淀粉期货震荡下跌，主力05合约收盘价为3012元/吨，周比-95元/吨。Ø行情展望：副产品价格持续下跌，利润亏损严重，工厂积极挺价主产品，近期淀粉现货价格相对偏强，提振期货市场走势。但企业开机率保持高位，淀粉产出同步增加，据Mysteel农产品调查数据显示，截至3月22日玉米淀粉企业淀粉库存总量98.7万吨，较上周增加1.9吨，增幅1.96%，月增幅0.82%；年同比降幅16.57%，库存压力仍存。且新签订单情况并不乐观，现货高价难以持续维继。同时，玉米市场承压，成本支撑减弱。总的来看，受玉米破位下跌影响，淀粉随盘下跌。Ø策略建议：偏空思路。总结及策略建议 5「 期现市场情况」玉米及淀粉期货价格走势及持仓变化Ø本周玉米期货大幅走弱，总持仓量492722手，较上周增加-148396手。Ø本周玉米淀粉期货同步下跌，总持仓量186671手，较上周增加+13032手。图1、大商所玉米主力合约期货价格走势与持仓变化来源：大商所 wind图2、大商所淀粉主力合约期货价格走势与持仓变化来源：大商所 wind 6图3、大商所玉米期货前二十名持仓变化来源：wind图4、大商所玉米淀粉期货前二十名持仓变化来源：windØ本周玉米期货前二十名净持仓为+74845，上周净持仓为+3611，净多持仓大幅增加。Ø本周淀粉期货前二十名净持仓为+11929，上周净持仓为-16395，净空持仓转为净多。「 期现市场情况」玉米及淀粉前二十名净持仓变化 7「 期现市场情况」图5、大商所玉米仓单量来源：wind图6、大商所玉米淀粉仓单量来源：windØ截至周五，黄玉米注册仓单量为34759张。Ø截至周五，玉米淀粉注册仓单量为5861张。玉米及淀粉期货仓单 8玉米现货价格及基差走势图7、玉米现货价格走势来源：wind图8、玉米基差走势来源：wind 瑞达期货研究院Ø截至2023-03-23,现货价:玉米:平均价报2870.67元/吨。Ø截至周五，玉米活跃合约期价和现货均价基差报+94元/吨。「 期现市场情况」 9「 期现市场情况」图9、玉米淀粉现货价格来源：wind图10、玉米淀粉基差走势来源：wind 瑞达期货研究院Ø截至周五，玉米淀粉山东报3220元/吨，吉林报3200元/吨，基本稳定。Ø截至周四，玉米淀粉活跃合约期价和吉林长春出厂价基差报185元/吨。淀粉现货价格及基差走势 10「 期现市场情况」图11、大商所玉米期货5-7价差走势来源：wind图12、大商所玉米淀粉期货5-7价差走势来源：windØ截至周五，玉米5-7价差报18元/吨。处于同期偏高水平。Ø截至周五，淀粉5-7价差报3元/吨，处于同期中等水平。玉米及淀粉期货月间价差变化 11「 期现市场情况」图13、大商所淀粉-玉米期货05合约价差走势来源：wind图14、淀粉-玉米现货价差走势来源：我的农产品网Ø截至周五，淀粉-玉米5月合约价差报249元/吨，2023年第12周，玉米淀粉与玉米价差为350元/吨，环比上周走扩18元/吨。玉米及淀粉期货价差变化 12「 期现市场情况」图15、小麦-玉米价差变化来源：wind图16、玉米淀粉与木薯淀粉价差变化来源：我的农产品网Ø截至2023-03-23,现货价:平均价:小麦报3040.56元/吨,现货价:玉米:平均价报2870.67元/吨,小麦-玉米价差报169.89元/吨。Ø2023年第12周，木薯淀粉与玉米淀粉周度平均价差为585元/吨，环比上周收窄1元/吨。替代品价差变化 供应端：南北港口玉米库存变化情况ØMysteel玉米团队调研数据显示，截至3月17日，广东港内贸玉米库存共计45.8万吨，较上周减少2.2万吨；外贸库存118万吨，较上周减少3.3万吨。北方四港玉米库存共计316.2万吨，周比增加37.6万吨；当周北方四港下海量共计7.5万吨，周比减少2.7万吨。13图17、广东港口玉米库存图18、北方四港玉米库存来源：我的农产品网来源：我的农产品网「 产业链情况-玉米」 Ø截至3月23日，据Mysteel玉米团队统计，全国7个主产省份农户售粮进度为81%，较上期增加4%，较去年同期增加2%。全国13个省份农户售粮进度83%，较上期增加4%。14图19、国内玉米售粮进度来源：我的农产品网「 产业链情况-玉米」供应端：国内市场玉米售粮情况 Ø进口利润持续较好，买船积极性较好。15图19、3月24日美国进口玉米到港完税价来源：我的农产品网「 产业链情况-玉米」供应端：进口利润持续良好 Ø根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至3月24日，饲料企业玉米平均库存31.94天，周环比减少0.94天，跌幅2.85%，较去年同期下跌15.57%。16图20、饲料企业玉米库存天数周度变化来源：我的农产品网「 产业链情况-玉米」供应端：饲料企业玉米库存天数 17图21、生猪存栏走势来源：农业农村部 瑞达研究院图22、能繁母猪存栏走势来源：农业农村部 瑞达研究院Ø农业农村部数据显示，截止年末，生猪存栏45256万头，同比增长0.7%，截止2月底能繁母猪报4343万头，同比增加1.7%，环比下降0.6%，能繁母猪存栏连续2个月环比回落，玉米远期需求有望降低。「 产业链情况-玉米」需求端：生猪保持高位，能繁母猪回落 Ø截至2023-03-17,养殖利润:自繁自养生猪报-255.15元/头,养殖利润:外购仔猪报-478.79元/头。18图23、生猪养殖利润来源：wind「 产业链情况-玉米」需求端：养殖利润继续回落 19图24、吉林玉米淀粉加工利润来源：我的农产品网图25、主要地区玉米酒精加工利润来源：中国粮油商务网Ø据我的农产品网显示，截至2023-03-24,玉米淀粉加工利润:吉林报-108元/吨。Ø截止3月22日，国内主要地区玉米酒精加工利润如下：吉林加工利润12.07元/吨，黑龙江加工利润+105.89元/吨，河南加工利润-137.67元/吨，全国平均加工利润为+8.24元/吨。「 产业链情况-玉米」需求端：深加工利润较好，生产积极性尚存 Ø根据Mysteel玉米团队对全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家的最新调查数据显示，2023年第12周，截止3月22日加工企业玉米库存总量616.2万吨，较上周增加1.77%。20图26、深加工企业玉米周度库存变化来源：我的农产品网「 产业链情况-玉米淀粉」供应端：整体库存快速回升 21图27、玉米淀粉企业开机率来源：我的农产品网图28、玉米淀粉企业库存变化来源：我的农产品网Ø本周（3月16日-3月22日）全国玉米加工总量为61.39万吨，较上周持平；周度全国玉米淀粉产量为32.27万吨，较上周产量持平；开机率为60.11%，较上周持平。Ø截至3月22日玉米淀粉企业淀粉库存总量98.7万吨，较上周增加1.9吨，增幅1.96%，月增幅0.82%；年同比降幅16.57%。「 产业链情况-玉米淀粉」供应端：淀粉企业开机率及库存 截至3月23日，标的2305合约大幅走弱，对应期权隐含波动率为10.91%，较上周同期9.25%上升了1.66%，本周隐含波动率继续回升，处于20日、40日、60日历史波动率相对适中水平。22图29、隐含波动率变化来源：wind「 期权市场分析」波动率震荡回升，期权价格相对适中 23图30、市盈率变化来源：wind「 代表性企业」万向德农 瑞达期货研究院免责声明24 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。 瑞达期货研究院简介瑞达期货研究院