周度要点小结
- 行情回顾：沪铜主力合约周线震荡偏强，周线涨跌幅为+1.4%，振幅4.16%，主力合约收盘报价94080元/吨。
- 后市展望：
- 国际方面：美联储宣布降息25个基点，未来30天购买400亿美元短债，声明措辞新增“将考虑进一步调整利率的幅度和时机”，鲍威尔称利率处于中性水平区间的上端，购债规模将保持高位。
- 国内方面：11月CPI同比上涨0.7%，环比下降0.1%；PPI同比下降2.2%，环比上涨0.1%。
- 基本面：
- 原料端：铜精矿现货加工费指数保持负值低位运行，矿紧预期持续提供成本支撑；硫酸价格表现较优，弥补冶炼厂部分利润损失。
- 供给端：冶炼厂开工率有所回升，但增量小幅度，受原料紧张影响。
- 需求端：宏观预期提振短期铜价走势，但较高铜价抑制下游采买情绪，社会库存小幅积累。
- 整体判断：沪铜基本面处于供给小增、需求谨慎的阶段。
期现市场情况
- 基差：截至2025年12月12日，沪铜主力合约基差-485元/吨，环比增长710元/吨。
- 合约价格与持仓：主力合约报价94080元/吨，环比增加1300元/吨，持仓量188649手，环比减少47845手。
- 现货价格：截至2025年12月12日，1#电解铜现货均价为93595元/吨，周环比增加1380元/吨。
- 跨期报价：隔月跨期报价-150元/吨，环比减少50元/吨。
- 提单溢价：上海电解铜CIF均溢价47美元/吨，环比增长1美元/吨。
- 持仓结构：前20名净持仓为净空-35636手，环比减少1207手。
期权市场情况
- 隐含波动率：主力平值期权合约短期隐含波动率位于历史波动率75分位以上。
- 持仓比：沽购比为0.8064，环比上周-0.0655。
上游情况
- 铜矿报价与加工费：国内主要矿区铜精矿报价84140元/吨，环比增长1670元/吨；南方粗铜加工费报价1400元/吨，环比+100元/吨。
- 进口量：10月铜矿及精矿进口量245.15万吨，环比减少13.56万吨，降幅5.24%，同比增幅5.93%。
- 精废价差：精废铜价差（含税）为3352.28元/吨，环比增长679.17元/吨。
- 全球产量与库存：9月全球铜矿精矿产量1914千吨，环比减少6千吨，降幅0.31%；国内七港口铜精矿库存为68.1万吨，环比增长0.7万吨。
产业情况
- 精炼铜产量：
- 国内：10月精炼铜产量120.4万吨，环比减少6.2万吨，降幅4.9%，同比增幅7.89%。
- 全球：9月全球精炼铜产量2365千吨，环比减少77千吨，降幅3.15%。
- 精炼铜进口：10月精炼铜进口量323144.718吨，环比减少50930.86吨，降幅13.62%，同比降幅16.32%。
- 社会库存：LME、COMEX、SHFE总库存环比分别增加3300吨、10445吨、484吨，社会库存总计17.12万吨，环比增加0.54万吨。
下游及应用
- 铜材产量与进口：
- 10月铜材产量200.4万吨，环比减少22.8万吨，降幅10.22%。
- 10月铜材进口量440000吨，环比减少50000吨，降幅10.2%，同比降幅13.73%。
- 电力电网投资：电源投资同比0.7%，电网投资同比7.2%。
- 家电产量：洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电生产值同比分别为-2%、-13.5%、-6%、-2.7%、1.7%。
- 房地产投资：10月房地产开发投资完成累计额同比-14.7%，环比8.65%。
- 集成电路产量：10月集成电路累计产量同比10.2%，环比1.23%。
全球供需情况
- ICSG数据：9月全球精炼铜供需平衡为供给缺口，当月值为-51千吨。
