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研究所日报 2025年12月12日星期五 1.中央经济工作会议在北京举行，定调明年经济工作，强调要继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，重视解决地方财政困难。要继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具。点评：本次中央经济工作会议确定了8方面重点任务，提出要优化“两新”政策实施，清理消费领域不合理限制措施。推动投资止跌回稳等等。我们认为后续在中央财政支出方面将增加投资事权，在国债融资使用方面将加大对投资的支持力度，预算内财政支出可能更加向人的投资倾斜。提到着力稳定房地产市场，控增量、去库存、优供给等，地方融资平台债务化解再次被提及，关注后续各类地方债的发行计划。 2.世界银行发布最新一期中国经济简报，预计2025年中国经济增长率为4.9%，较此前预期上调0.4个百分点。世行表示，中国政府更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策支撑了国内消费和投资。同时，中国出口市场更加多元化，为保持出口韧性提供了支撑。点评：此前中央政治局会议也提到今年完成5%左右的增长目标已无悬念，11月我国出口同比增速再次高出市场预期，得益于我国出口战略的多元化布局，此后该趋势将长期持续。当下我国固定资产投资同比表现不佳，中央经济工作会议着重提到推动投资止跌回稳，提升中央事权等，明年在投资领域中央财政将加大投入力度。 1.当日A股总体收跌，上证指数跌幅0.7%，深圳成指涨跌幅1.27%，两市成交金额合计18571.13亿元，较前一交易日放量786.08亿元。创业板指跌幅1.41%，科创50跌幅1.55%。 2.国际市场方面，欧美股指领涨，亚洲指数承压。道指、法国CAC40、德国DAX指数涨幅分别为1.34%、0.79%、0.68%领涨，万得全A、印尼综指、日经225、恒生科技跌幅分别为1.1%、0.92%、0.9%、0.83%跌幅最大。 3.中证10Y国债到期收益率1.8382%，变动-0.17BP，银行间R001、R007当日均价分别为1.3509%、1.497%。 4.美元指数收于98.3448，跌幅0.3%，美元对离岸人民币汇率收于7.0511。 利率汇率 全球重要市场 A股市场 行业表现 风险提示 1、政策力度不及预期；2、房地产市场调整超预期；3、中美紧张关系升温。 信息披露 研究员介绍分析师：陈建华执业证书编号：S1470512090001 研究员承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位研究员，在此申明，本报告清晰、准确也反映了研究员本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 投资评级定义 以报告日起6个月内，个股相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：推荐：个股涨幅超基准指数10%以上谨慎推荐：个股涨幅超基准指数5-10%之间中性：个股涨幅相对基准指数表现具有较大不确定性减持：个股涨幅弱于基准指数5%-10%之间卖出：个股涨幅弱于基准指数10%以上 免责条款 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格。 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和并不构成对所述证券买卖的出价或征价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告仅向特定客户传送任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。