安粮观市

宏观 股指 宏观资讯：中央经济工作会议在北京举行，定调明年经济工作，强调要继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，重视解决地方财政困难。 市场分析：A股震荡下挫，上证指数收盘跌0.7%报3873.32点，深证成指跌1.27%，创业板指冲高回落跌1.41%，市场成交额1.89万亿元。北证50涨3.84%，盘中一度涨近7%。风电、可控核聚变、商业航天概念走强，零售、地产股大幅下挫，CPO、算力硬件、AI应用题材纷纷回调。 参考观点：市场处于调整之中，以结构性行情为主，短期仍处于蓄势中，中长期乐观逻辑。 黄金 宏观与地缘：宏观层面，美联储于今日凌晨如期宣布降息25个基点。然而，本次会议释放的信号呈现复杂性：一方面启动了技术性扩表，为市场提供流动性支撑；另一方面，点阵图显示2026年仅有一次降息预期，且会议出现三位票委投下反对票，突显内部政策分歧。地缘方面，黑海地区的紧张局势持续为避险需求提供结构性支持。 市场分析：截至12月11日，国际金价维持在4200美元/盎司上方。主要支撑来源于全球货币政策的宽松转向，美元指数因此走弱，降低了持有黄金的机会成本。市场对未来美联储主席人选可能影响政策独立性的担忧，也在中长期构成潜在利好。主要压力则来自于美联储对明年降息路径的谨慎指引，限制了金价的即时上行空间。 操作建议：考虑到上述矛盾因素，金价短期可能延续区间波动。建议密切关注美国经济数据及美联储官员讲话，以寻求市场方向性突破的催化剂。 白银 外盘价格：12月11日，伦敦现货白银价格强势突破62美元/盎司，续创历史新高，年内累计涨幅已超110%。驱动因素上，除美联储降息带来的金融属性提振外，实物供需矛盾是核心焦点。 市场分析：白银市场正处于金融属性与商品属性的强势共振期。强劲的支撑来自持续的结构性供应缺口与极低的全球显性库存。同时，白银ETF资金持续大幅流入，其持仓锁定了大量现货，加剧了交割层面的挤兑压力，这在COMEX交割大月期间尤为显著。此外，金银比价从年内高点105附近修复至70左右，表明白银正对黄金牛市进行加速补涨确认。主要压力来自于价格在创历史新高后的剧烈波动风险。市场担忧若美联储未来的政策节奏不及预期，可能引发短期价格剧烈调整。 操作建议：白银市场情绪高涨，但波动性显著放大。操作上需高度警惕潜在的回调风险，避免追高。建议投资者关注现货库存变化、ETF资金流向及交易所政策动态，以管理极端波动风险。 化工 PTA 现货信息：华东现货价格为4645元/吨（+33元/吨），基差-21元/吨（环比不变） 市场分析：成本端原油价格反复拉锯维持僵持，且PX短期预计仍维持高负荷；PTA自身供应方面，开工率为73.81（+1.86%），为往年同期低位，；库存可用天数为3.92（+0.14天），加工费为170.976元/吨（-37.104元/吨），仍处于低加工费负利润的泥沼，但明年 上 游 检 修 计 划 增 多 ， 存 改 善 预 期 。 需 求 方 面 ， 聚 酯 终 端 开 工 率 稳 定 高 位87.44%（+0.06%），已进入年前备货周期，且印度取消BIS认证利好产品出口，下游产销有所改善。综合来看，近期仍是成本端驱动。 参考观点：短期震荡加强，观望为主。 乙二醇 现货信息：华东地区现货价格为3613元/吨（-55元/吨）。基差-14吨（+28元/吨）市场分析：成本端波动持续，乙二醇目前是检修降负并行，供应压力有一定的缓解，但整体产能利用率仍维持高位为65.42%（+2.45%），煤质开工率为59.85%（+3.63%）。华东主港库存持续累库为71.9万吨（+1.1万吨），海外方面，伊朗两套装置已停车，且后续仍有停车计划，欧洲巴斯夫意外停产，或将加剧区域供应短缺。目前国内供需宽松格局或持续至年底，但当下估值进一步走弱空间或有限；需求方面，聚酯负荷维持高位，需求终端订单改善有限，下游多以低价备货，短期供应难出清，中期延续累库预期。参考观点：短期或维持震荡运行。 PVC 现货信息：华东5型PVC现货主流价格为4300元/吨，环比降低30元/吨；乙烯法PVC主流价格为4450元/吨，环比降低30元/吨；乙电价差为150元/吨，环比持平。 市场分析：供应方面，上周PVC生产企业产能利用率在79.89%环比减少0.33%，同比减少1.68%；其中电石法在82.65%环比减少0.96%，同比增加1.95%，乙烯法在73.44%环比增加1.06%，同比减少10.61%。需求方面，国内下游制品企业开工较低，成交仍以刚需为主。库存方面，截至12月4日，PVC社会库存样本统计环比增加1.55%至105.89万吨，同比增加26.77%；其中华东地区在100.14万吨，环比增加1.52%，同比增加27.51%；华南地区在5.76万吨，环比增加2.10%，同比增加15.14%。12月11日期价回落，PVC基本面方面暂未有明显改善，短期或仍以区间波动为主。 参考观点：基本面未有明显改善，短期或仍以区间波动为主。 PP 现货信息：PP拉丝现货中，华北地区主流价格为6217元/吨，环比降低21元/吨；华东主流价格为6228元/吨，环比降低50元/吨；华南主流价格为6455元/吨，环比降低14元/吨。 市场分析：供应方面，上周聚丙烯平均产能利用率在77.61%，环比下降0.53%；中石化产能利用率79.51%，环比下降0.14%。国内聚丙烯产量80.13万吨，相较上周的80.68万吨减少0.55万吨，跌幅0.68%；相较去年同期的67.65万吨增加12.48万吨，涨幅18.45%。需求方面，国内聚丙烯下游行业（包括塑编、注塑、BOPP、PP管材、PP无纺布、CPP、PP透明、改性PP共8个下游行业）平均开工上涨0.10个百分点至53.93%。库存方面，截至2025年12月03日，中国聚丙烯生产企业库存量在56.52万吨，较上期上涨1.89万吨，环比上涨3.46%。12月11日期价回落，基本面表现暂无明显驱动力，短期或仍以区间波动为主。 参考观点：基本面暂无改善，短期或仍以区间波动为主。 塑料 现货信息：华北现货主流价6666元/吨，环比下跌17元/吨；华东现货主流价6917元/吨，环比下跌25元/吨；华南现货市场主流价6924元/吨，环比下跌11元/吨。 市场分析：供应端看，上周中国聚乙烯装置开工率为84.05%，环比下降0.46%；聚乙烯装置检修影响产量为9.084万吨，环比增加0.404万吨。需求端看，上周聚乙烯下游企业整体开工率为43.76%，环比下跌0.54%。库存端看，截至2025年12月5日，中国聚乙烯生产企业样本库存量：45.26万吨，较上一周去库0.14万吨。12月11日L2601收盘报6534元/吨，期价回落。短期来看供需面较弱，预计期价震荡运行。 参考观点：预计塑料短期或维持震荡运行。 纯碱 现货信息：沙河地区重碱主流价1104元/吨，环比持平；各区域间略有分化，其中华东重碱主流价1250元/吨，华北重碱主流价1300元/吨，华中重碱主流价1250元/吨，均环比持平。 市场分析：供应方面，周内纯碱整体开工率84.35%，环比+3.62%，纯碱产量73.54万吨，环比+3.15万吨，产量小幅提升，不过个别企业计划中下旬减量运行。库存方面，周内厂家库存149.43万吨，环比-4.43万吨；社会库存下降接近3万，总量55.67万吨。需求端表现偏弱。整体来看，新增产能投放继续压制纯碱市场心态，盘面持续创新低，短期暂无转势迹象，关注主力合约移仓换月情况、宏观及商品市场整体情绪变化。参考观点：昨日盘面窄幅波动，短期建议底部区间波动为主。 玻璃 现货信息：沙河地区5mm大板市场价1027元/吨，环比-9元/吨；各区域间略有分化，其中华东5mm大板市场价1200元/吨，华北5mm大板市场价1050元/吨，华中5mm大板市场价1110元/吨，均环比持平。 市场分析：供应方面，周内浮法玻璃开工率73.74%，环比+0.11%，玻璃周度产量108.49万吨，环比-0.02万吨，周内一条产线改产，一条产线点火，供应窄幅波动。库存方面，周内浮法玻璃厂家库存5922.7万重量箱，环比-21.5万重量箱，跌幅2.05%，库存继续去化。终端低迷及下游开工偏弱继续限制玻璃需求力度。整体来看，玻璃供应下降利好因素已被消化，市场暂无新增驱动，盘面情绪有所回落，短期建议底部区间波动思路对待。关注玻璃供应水平变化、现货成交情况、宏观政策及商品市场整体走势，另需关注政策层面能否带来支撑。 参考观点：昨日盘面继续回落，短期建议底部区间波动思路对待。 甲醇 现货信息：浙江现货价格报2075元/吨，与前一交易日相持平。新疆现货价格报1590元/吨，与前一交易日相持平。河北现货价格报2135元/吨，与前一交易日相持平。 市 场 分 析 ：甲 醇 期 货 主 力 合 约MA601收 盘 价 报2074元/吨 ， 较 前 一 交 易日 向 上 波动1.02%。库存方面，港口库存总量123.44万吨，其中华东地区去库10.82万吨，华南地区去库0.68万吨。供应方面，国内甲醇行业开工率89.09%,维持高位；需求端MTO装置开工率90.82%，需求坚挺；MTBE开工率维持在69.97%，传统下游（醋酸、甲醛）需求疲软。短期库存去化与烯烃装置投产提供支撑，但高库存、低利润及国际能源价格波动构成压制。 参考观点：期价或区间波动运行，短期需关注伊朗冬检进展、MTO投产节奏及宏观数据。 农产品 玉米 现货信息：东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2120元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2271元/吨；锦州港（15%水/容重680-720）收购价2250-2275元/吨；鲅鱼圈（容重680-730/15%水）收购价2250-2275元/吨。 市场分析：外盘方面，十一月美国USDA供需报告显示，美玉米种植面积/收获面积均未作调整，单产微降，总产量下降6200万蒲，总供应和总需求调升，期末库存预估升至21.54亿蒲，数据中性偏空，等待12月供需报告出具。国内方面，受东北产区冷空气影响，新粮 储存条件改善，基层农户惜售情绪增强，同时市场对于未来行情看好，中间贸易商积极加仓建库，导致市场流通粮源阶段性偏紧，对产区玉米价格形成支撑，但近期市场出现小麦投放及储备粮源等利空消息，看涨情绪有所回落。另一方面，受需求持续疲软、下游企业库存充足以及养殖深度亏损对饲用需求的挤压等因素影响，市场购销整体清淡。 参考观点：期价阶段性回调，关注下方支撑。 花生 现货价格：花生价格以稳为主，贸易商在价格上涨之际采购，目前消化存货为主，农户也惜售，目前购销清淡格局不变。河北99-1通米4.25元/斤，稳定，白沙通米5.00元/斤，稳定；山东维花通米3.95-4.40元/斤，稳定，花豫通米3.80-3.90元/斤，稳定，白沙通米4.60元/斤，稳定，海花通米4.00元/斤，稳定，鲁花通米4.20元/斤，稳定；河南花豫通米3.90元/斤，稳定，白沙通米3.65-3.80元/斤，稳定，鲁花通米4.00-4.05元/斤，稳定； 市场分析：目前全国花生有效供应压力尚未充分释放，市场各环节库存偏空，推动价格上涨，尤其是东北花生，因此供应方惜售情绪仍存，市场并未出现大规模降价出售行为，为价格提供底部支撑。需求方面，需求方对高价新米接受度有限，下游贸易商采购心态谨慎，严控收购指标，多数仍保持观望；但花生市场整体供需双弱格局未改，上有压力下有支撑格局形成，继续关注产区上量及下游油厂采购心态。 参考观点：花生期货预计维持区间波动，谨慎操作。 棉花 现货信息：中国棉花现货价格指数（CC3128B）报14999元/吨，新疆棉花到厂价为14843元/吨。 市场分析：外盘方面，市场预期美联储降息推动美元走弱，宏观利好支撑棉花价格，但是价格上行还需更多驱动。国内方面，国内新棉采摘基本结束，籽棉交售进度接近尾声