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甲醇：承压运行

2025-12-12 黄天圆,杨鈜汉国泰君安证券徐红金

【基本面跟踪】

现货消息：
- 截止2025年12月10日，中国甲醇港口库存为123.44万吨，环比下降8.52%。
- 华东地区库存大幅去库，因船只影响卸货及下游需求稳定；华南和福建库存亦有所下降。
- 短期甲醇去库放缓，现货成交趋稳，12月港口或累库，短期弱势运行。
中长期分析：
- 01合约受高供应压力影响，价格上方空间有限。
- 2026年一季度甲醇进口量或下降，港口库存或环比下滑，基本面边际改善。
- MTO基本面较弱，生产利润压缩，上方压力位2150-2200元/吨。
- 下方支撑主要参考河南煤头装置现金流成本（2000-2050元/吨），煤炭价格中枢上移提供支撑。

【趋势强度】

甲醇趋势强度：-1（偏弱）。

【研究结论】

短期甲醇弱势运行，受港口库存预期累库和高供应压力制约。
中长期看，一季度基本面或有边际改善，但上方空间有限。
估值方面，上方压力明显，下方支撑在2000-2050元/吨附近。

甲醇：承压运行

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