甲醇：承压运行

【基本面跟踪】

• 现货库存：截至2025年12月3日，中国甲醇港口样本库存量为134.94万吨，环比下降1.03%（-1.41万吨），周期内外轮计入25.67万吨。江苏库区提货稳健，仍有倒流和转口船支撑；浙江因外轮集中卸货库存积累；华南和福建地区库存持续去库。
• 短期趋势：甲醇去库放缓，现货成交趋稳，12月港口或累库，短期弱势运行。
• 中期压力：01合约国内供应压力高（高日产+高进口），价格上方空间有限（2150-2200元/吨为强压力位），MTO负反馈风险增加。
• 长期预期：2026年一季度甲醇进口环比下降，港口库存或下滑，基本面边际改善。

【趋势强度】

• 甲醇趋势强度：-1（偏弱）。

【估值分析】

• 上方支撑：MTO基本面较弱，生产利润压缩，2150-2200元/吨压力显著。
• 下方支撑：煤头企业成本无法有效支撑，河南煤头现金流成本线在2000-2050元/吨附近（受煤炭价格中枢上移影响），成本端提供一定支撑。

【研究结论】
短期甲醇弱势运行，中期价格上方空间有限，长期一季度或边际改善。当前估值压力较大，但成本端有一定支撑，需关注MTO负反馈和进口变化对市场的影响。