煤价跌幅扩大下成本支撑走弱 甲醇承压运行

煤价跌幅扩大下成本支撑走弱甲醇承压运行长安期货 投资咨询部 分析师：马舍瑞夫(Z0015873) 助理分析师：张 晨(F3805352)2023年2月13日 目录/Contents01行情回顾02基本面分析03后市展望 01添加标题添加标题添加标题添加标题添加标题 （1）行情走势•上周甲醇期货盘面延续跌势，前半周弱势运行，后半周加下跌，周线收跌2.88%•受盘面拖累，现货市场重心下移，多个区域价格均有下调，市场成交情况不一，西北地区由于有烯烃厂家外采甲醇，基于市场一定支撑，成交尚可，其余地区出货稍显一般•节后需求恢复稍显缓慢，加之成本端煤炭价格持续下行，甲醇装置亏损情况有所改善，成本支撑走弱下价格承压资料来源：文华财经，WIND，长安期货甲醇主力合约走势-日线甲醇现货市场价格走势 （2）价差走势•截至2月10日，华东地区期现价差87.5元/吨，环比走阔，处历史中性水平，基差风险不大•山东地区与华东地区价差走低，港口与内地套利窗口暂时关闭资料来源：WIND，长安期货山东-华东价差华东地区期现基差-300-200-1000100200300400100015002000250030003500400045002020-02-192020-04-192020-06-192020-08-192020-10-192020-12-192021-02-192021-04-192021-06-192021-08-192021-10-192021-12-192022-02-192022-04-192022-06-192022-08-192022-10-192022-12-19基差(右)华东市场甲醇日度市场价期货结算价 02添加标题添加标题添加标题添加标题添加标题 50%55%60%65%70%75%80%85%第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周2019年2020年2021年2022年2023年100 110 120 130 140 150 160 170 180 190 200 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周2019年2020年2021年2022年2023年（1）供给端-重启、检修装置均有，供给端或持稳资料来源：隆众资讯，长安期货甲醇周度开工率甲醇周度产量•2月10日当周，国内甲醇装置开工率74.86%，环比持平，同比下降4.38个百分点•2月10日当周，国内甲醇周度产量154.25万吨，环比持平，同比减少5.31万吨，降幅3.33%•上周晋煤华昱、宁夏宝丰开始检修，重启及减产提负装置有宁夏鲲鹏、陕西长青、山西潞宝重启及提负，因启停时间不一，对周度产量并未产生明显影响，供给方面环比持平。•本周除14日荆门盈德50万吨/年装置计划检修外，暂无装置检修计划，春检暂未体现，西南气头装置四川达兴、江油万利、云南云天化推迟至本周重启，此外久泰新材料200万吨/年装置亦有重启计划，从产能看恢复产能较多，供给端压力上行，从时间看，重启时间多集中在本周后期，因此短期看本周供给端或有走弱 （1）供给端-港口卸货增加，海外供应预期减少资料来源：隆众资讯，长安期货甲醇港口到港量甲醇国际装置开工率•2月10日当周，甲醇样本到港量为33.86万吨，环比上涨7.02万吨，涨幅26.15%，统计期内华东地区船货到港量大增，使得整体到港量上行•上周国际甲醇装置开工率62.33%，环比上行2.45个百分点，预计随着天然气价格的下跌，海外装置将陆续重启，从前期海外装置运行情况及装船节奏来看，未来两周到港量或有所收缩，至3月再次增加05101520253035404550第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周2019年2020年2021年2022年2023年45%50%55%60%65%70%75%80%2021-7-162021-8-162021-9-162021-10-162021-11-162021-12-162022-1-162022-2-162022-3-162022-4-162022-5-162022-6-162022-7-162022-8-162022-9-162022-10-162022-11-162022-12-162023-1-16 50%55%60%65%70%75%80%85%第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周2019年2020年2021年2022年2023年4000500060007000800090001000011000100015002000250030003500400045002021-01-152021-02-152021-03-152021-04-152021-05-152021-06-152021-07-152021-08-152021-09-152021-10-152021-11-152021-12-152022-01-152022-02-152022-03-152022-04-152022-05-152022-06-152022-07-152022-08-152022-09-152022-10-152022-11-152022-12-152023-01-15甲醇PP（右轴）LLDPE（右轴）（2）需求端-MTO资料来源：隆众资讯，长安期货•2月10日当周，MTO装置开工率83.48%，环比上升0.92个百分点•久泰、浙江兴兴恢复满负荷运行，同时大唐多伦装置重启后7成负荷运行，宝丰甲醇装置检修后，烯烃装置有外采计划，预计市场需求偏强，后续关注宁波富德装置变动情况•节后消费市场逐步回暖，市场信心提振，上周PP下游平均开工率进一步恢复至44.77%，逐渐接近平时50%以上的数据，PE下游平均开工率34.22%，差距仍较大，中游贸易商库存较高，补库积极性亦不强，生产企业库存仅小幅去化，下游厂家订单表现一般，需求恢复持续性仍待观察MTO装置开工率甲醇、PP、LLDPE期货结算价 0%10%20%30%40%50%60%70%第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周2019年2020年2021年2022年2023年0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周2019年2020年2021年2022年2023年20%25%30%35%40%45%50%55%60%65%70%第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周2019年2020年2021年2022年2023年（2）需求端-MTO资料来源：隆众资讯，长安期货PP注塑企业开工率PP下游行业平均开工率BOPP开工率PP管材企业开工率20%30%40%50%60%70%80%90%第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周2019年2020年2021年2022年2023年 0%10%20%30%40%50%60%70%80%第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周2019年2020年2021年2022年2023年0%10%20%30%40%50%60%70%第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周2020年2021年2022年2023年0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周2019年2020年2021年2022年2023年0%10%20%30%40%50%60%70%第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周2019年2020年2021年2022年2023年（2）需求端-MTO资料来源：隆众资讯，长安期货PE包装膜开工率PE下游行业开工率PE管材开工率PE中空开工率 甲醛与甲醇价格走势（2）需求端-甲醛资料来源：WIND，隆众资讯，长安期货甲醛装置开工率•据隆众资讯统计，2月10日当周甲醛装置开工率32.33%，环比增长11.83个百分点，统计期内山东、安徽、河南、广西区域内部分装置重启及提负•节后多数甲醛厂家陆续恢复生产，市场整体开工率预计持续上升，需要注意下游板材厂复工情况仍显缓慢50070090011001300150017001900210023002500500100015002000250030003500400045002019-01-142019-03-142019-05-142019-07-142019-09-142019-11-142020-01-142020-03-142020-05-142020-07-142020-09-142020-11-142021-01-142021-03-142021-05-142021-07-142021-09-142021-11-142022-01-142022-03-142022-05-142022-07-142022-09-142022-11-142023-01-14甲醇华东市场价甲醛山东市场价（右轴）0%10%20%30%40%50%60%2021/10/12021/11/12021/12/12022/1/12022/2/12022/3/12022/4/12022/5/12022/6/12022/7/12022/8/12022/9/12022/10/12022/11/12022/12/12023/1/12023/2/1 •据隆众资讯统计，2月10日当周醋酸装置开工率77.44%，环比下滑2.21个百分点，统计期内天津碱厂停车导致本周产能利用率有所回落，目前正在重启中，预计本周开工率将有所上行（2）需求端-醋酸资料来源：WIND，隆众资讯，长安期货醋酸装置开工率醋酸与甲醇价格走势10002000300040005000600070008000900010000500100015002000250030003500400045002019