沥青篇：成本支撑走弱，沥青价格承压

银河期货研究所 能源化工研究报告 沥青篇：成本支撑走弱 沥青价格承压 一、 本周沥青走势回顾及行情分析 图1:BU1912主力合约走势 资料来源:文华财经、银河期货研究所 本周沥青主力合约大幅下行，截止8月2日白间收盘，BU1912周内下跌208元/吨收于3178元/吨，跌幅6.14%，成交量增加68.1万手至500.6万手，减幅16%，持仓量增加2.5万手至66.7万手，增幅3.9%。持仓方面，永安期货空头占据小幅优势。 现货市场方面，本周华南天气较前期好转，需求回升带动炼厂出货加快，价格上涨60-90元/吨，华北地区出货平稳，价格也相对稳定，华东地区需求也有小幅改善，部分炼厂价格小幅抬升。截止本周五山东市场重交沥青主流价格3450-3550元/吨, 华北重交沥青价格3400-3500元/吨，华东重交沥青价格3420-3480元/吨，华南重交沥青价格3500-3550元/吨。 近期现货成交回暖，多地价格调涨，但在原油弱势的影响下沥青价格承压，油市方面来看，由于白宫升级对华关税以及美国原油产量回升下油价大幅跳水，沥青受成本支撑走弱跟跌下行。供应方面本周炼厂开工率环比上涨3%，炼厂库存环比下跌1%，降幅减缓。随着价格上涨部分炼厂出货节奏放缓，下游实际消耗有限，去库速度放缓，另一方面，受制于马瑞原油地炼成本较前期下降以及油市的不确定性增加，价格向上仍有较大阻力。 银河期货研究所 能源化工研究报告 数据图表呈现 1、产业链周度价格变化 资料来源: 银河期货研究所、wind 2、现货价格及价差 图2:重交沥青主流地区现货价格 图3:汽柴油及美原油价格走势 资料来源:WIND资讯、银河期货研究所 1,000.002,000.003,000.004,000.005,000.001/2/147/2/141/2/157/2/151/2/167/2/161/2/177/2/171/2/187/2/181/2/197/2/19华北华东华南山东西南02040608002000400060008000100004243142523426154270642796428884298043071431614325343345434364352643618金城石化华联石化WTI 银河期货研究所 能源化工研究报告 图4:长三角地区现货对主力合约基差走势 图5: 山东地区现货对主力合约基差走势标题 资料来源:WIND资讯、银河期货研究所 图6:BU1912-BU1909 资料来源:WIND资讯、银河期货研究所 3、产业链利润 图7:炼厂综合利润 图8:加工马瑞原油沥青盘面利润 资料来源:银河期货研究所 -40010060025003000350040002019/1/12019/1/152019/1/292019/2/122019/2/262019/3/122019/3/262019/4/92019/4/232019/5/72019/5/212019/6/42019/6/182019/7/2国产重交-长三角主力合约华东基差-400-2000200400600200025003000350040002019/1/12019/1/152019/1/292019/2/122019/2/262019/3/122019/3/262019/4/92019/4/232019/5/72019/5/212019/6/42019/6/182019/7/2国产重交-山东主力合约山东基差-600-400-200020040001-2002-1003-0203-2304-1305-0405-2506-1507-0607-2708-1709-0709-2810-1911-0911-3012-2120192018201720162015-600-400-20002004006001500200025003000350040002016/7/112016/10/112017/1/112017/4/112017/7/112017/10/112018/1/112018/4/112018/7/112018/10/112019/1/112019/4/112019/7/11bu主力综合利润（现货）-1000-800-600-400-200020022002700320037004200bu主力马瑞盘面利润 银河期货研究所 能源化工研究报告 图9:华东重交沥青进口利润 图10:山东重交沥青和焦化料产业替代关系价差 资料来源:银河期货研究所 4、基本面数据 图11:全国炼厂沥青库存率季节性走势 图12：全国炼厂沥青开工率季节性走势 资料来源:百川资讯、银河期货研究所 图13:华东炼厂沥青库存率季节性走势 图14：华东炼厂沥青开工率季节性走势 资料来源:百川资讯、银河期货研究所 -1500-1000-50005001500200025003000350040002015/1/12015/7/12016/1/12016/7/12017/1/12017/7/12018/1/12018/7/12019/1/12019/7/1华东进口利润华东市场价-50005001000100020003000400050002015/1/12015/4/12015/7/12015/10/12016/1/12016/4/12016/7/12016/10/12017/1/12017/4/12017/7/12017/10/12018/1/12018/4/12018/7/12018/10/12019/1/12019/4/12019/7/1山东市场价焦化料山东焦化料-沥青0%10%20%30%40%50%60%1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120172018201920.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12017201820190%10%20%30%40%50%1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12017201820190.00%20.00%40.00%60.00%80.00%1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019 银河期货研究所 能源化工研究报告 图15:山东炼厂沥青库存率季节性走势 图16: 山东炼厂沥青开工率季节性走势 资料来源:百川资讯、银河期货研究所 图17:沥青各地区库存走势 资料来源:百川资讯 银河期货研究所 图18：沥青各地开工率汇总 资料来源:百川资讯 银河期货研究所 0%10%20%30%40%50%60%1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12017201820190.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12017201820190%20%40%60%80%100%2017/1/22017/2/22017/3/22017/4/22017/5/22017/6/22017/7/22017/8/22017/9/22017/10/22017/11/22017/12/22018/1/22018/2/22018/3/22018/4/22018/5/22018/6/22018/7/22018/8/22018/9/22018/10/22018/11/22018/12/22019/1/22019/2/22019/3/22019/4/22019/5/22019/6/22019/7/2西北库存东北库存山东库存长三角库存华南库存总库存0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2017/1/22017/2/22017/3/22017/4/22017/5/22017/6/22017/7/22017/8/22017/9/22017/10/22017/11/22017/12/22018/1/22018/2/22018/3/22018/4/22018/5/22018/6/22018/7/22018/8/22018/9/22018/10/22018/11/22018/12/22019/1/22019/2/22019/3/22019/4/22019/5/22019/6/22019/7/2西北开工率东北开工率山东开工率长三角开工率华南西南开工率总开工率 银河期货研究所 能源化工研究报告 燃料油篇：燃油近期或将震荡 一、本周燃料油走势回顾及行情分析 图1:FU2001合约走势 资料来源:文化财经、银河期货研究所 本周燃料油主力合约冲高回落，截止8月2日白间收盘，FU2001周内下跌33元/吨收于2420元/吨，跌幅1.35%，成交量增加131.3万手至261万手，增福101%，持仓量增加7.6万手至43.7万手，增幅21%。持仓方面，银河期货空头仍占据显著优势。 本周在原油价格大幅回落影响下燃料油价格承压下行，库存方面，周一富查伊拉的重质馏分油库存较前一周下降135.9万桶至843.6万桶，降幅13.9%，而周四公布的新加坡燃料油商业库存上升216万桶，新加坡库存向上的拐点出现。目前来看8月份新加坡的套利船货整体流入量预计仍处低位，现货继续维持对纸货的高升水，中东地区燃料油消费的旺季带来流出的货源较少，新加坡供应依然偏紧，不过近期BDI船运指数受到巴西和澳大利亚至青岛的铁矿石运费下调的影响回落显著，东西方价差扩大将带来后期西方套利船的增加，燃油继续大幅向上的动力不足，近期或进