甲醇月报：成本端煤价支撑走弱，需求端关注MTO重启
成本端煤价支撑走弱，需求端关注MTO重启 分析师：詹建平从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423研究所能化研究室Tel：010-82295516Email：zhanjianping@swhysc.com [table_main]核心观点： 行情回顾：7月份甲醇期货价格整体呈震荡走强趋势，本月甲醇供需基本面的主要矛盾为：供给端支撑较强叠加需求端MTO重启预期反复——7月份为煤炭“迎峰度夏”高峰期，煤炭价格从7月2日-7月25日持续上涨，成本端给予了甲醇价格强力支撑，同时需求端MTO重启预期反复，本月内市场反复传出下游浙江兴兴、斯尔邦盛虹MTO装置重启消息，刺激市场做多情绪； 基差与价差：本月基差窄幅震荡，7月下旬期货价格涨幅大于现货涨幅，09合约基差走弱，同时远月合约涨幅高于近月，09-01价差扩大，两者于8月初均回归均值； 相关研究 《周报20230716：看似方兴未艾，实则强弩之末》 《周报20230725：供需双低，传统下游略有回暖》 供给端分析：7月份迎来煤炭“迎峰度夏”高峰期，煤炭价格从7月2日-7月25日持续上涨，同时天然气价格也维持高位，成本端给予了甲醇价格强力支撑，26日煤炭价格开始出现回落，甲醇价格支撑变弱，虽然月末台风使港口库存有一定回落，但库存整体处于累库趋势的预期未变； 需求端分析：7月份西北及华东MTO装置利润呈震荡下降趋势，甲醇制烯烃开工率始终处于历史低位，过高的甲醇价格抑制下游MTO的开工意愿；7月份初期甲醇传统下游醋酸、甲醛等均较为低迷，7月末开始出现回暖迹象，或对8月份甲醇价格具有提振作用； 总结与展望：从供应端看，甲醇企业开工回升带来供给预期的增长，同时煤炭价格给与甲醇价格的支撑也开始转弱，虽然月末台风使港口库存有一定回落，但库存整体处于累库趋势的预期未变；从需求端看，MTO装置开工率整体偏低，虽然月内反复炒作MTO装置重启预期但始终未兑现；月末甲醇传统下游虽有回暖，但需求占比有限，属于次要矛盾，主要矛盾还是MTO装置的重启预期能否兑现；因此整体来看，8月份甲醇价格震荡偏弱的可能性较大，建议8月份继续关注斯尔邦盛虹及宝丰三期MTO装置状况；运行区间估计在2100-2450，建议逢高可适当做空； 风险提示：煤价波动；开工不及预期；MTO装置开停车。 目录 二、基差与价差.........................................................................................................................................................................4 基差价差窄幅震荡，月末回归均值..............................................................................................................................................4 1、投产：上半年新增投产518万吨，8月份暂无新增计划....................................................................................................52、成本：煤炭价格出现回落，甲醇价格支撑变弱....................................................................................................................53、库存：台风天气打断累库趋势................................................................................................................................................6 1、MTO需求：8月关注斯尔邦盛虹及宝丰三期MTO装置.....................................................................................................72、传统下游：从低迷走向回暖....................................................................................................................................................8 五、总结与展望.......................................................................................................................................................................10 图表 图表1：【MA】近一月主力合约及次主力合约收盘价（元）...................................................................................................4图表2：【MA】09基差（华东）.................................................................................................................................................5图表3：【MA】09-01价差............................................................................................................................................................5图表4：2023年上半年甲醇新增投产情况...................................................................................................................................5图表5：【MA】煤制利润（元/吨）.............................................................................................................................................6图表6：【MA】天然气制利润（元/吨）.....................................................................................................................................6图表7：中国煤制甲醇开工率（%）.............................................................................................................................................6图表8：中国天然气制甲醇开工率（%）.....................................................................................................................................6图表9：【MA】华东港口库存（吨）...........................................................................................................................................7图表10：【MA】西北地区库存.....................................................................................................................................................7图表11：【MA】华南港口库存（吨）.........................................................................................................................................7图表12：【MTO】西北装置利润（元/吨）.................................................................................................................................8图表13：【MTO】华东装置利润（元/吨）.................................................................................................................................8图表14：中国煤（甲醇）制烯烃开工率（%）...........................................................................................................................8图表15：中国外采制烯烃企业开工负荷率（%）.......................................................................................................................8图表16：【醋酸】利润（元/吨）.................................................................................................................................................9图表17：【醋酸】开工率（%）...................................................................................................................................................9图表18：【甲醛】利润（元/吨）.............................................................................................................................
