2026年度国庆期货策略报告会油脂油料投资机会20251210

时间：12月10日参会人：无 全文摘要 在讨论中，首先关注了2025年10月中国苹果的进口情况，指出进口量同比增长19.18%，但全年仅占总产量的不到1%，对市场供需影响微小。同期，苹果期货价格根据产地现货定价，受季节性因素和替代水果影响，市场需求减少。尽管出口量环比、同比增加，预示四季度将持续增长。 会议信息 时间：12月10日参会人：无 全文摘要 在讨论中，首先关注了2025年10月中国苹果的进口情况，指出进口量同比增长19.18%，但全年仅占总产量的不到1%，对市场供需影响微小。同期，苹果期货价格根据产地现货定价，受季节性因素和替代水果影响，市场需求减少。尽管出口量环比、同比增加，预示四季度将持续增长。此外，专家报告会分析了2026年度中国经济转型背景下的投资机会，特别强调了农产品市场，包括油脂油料和白糖市场的潜在走势，指出结构性调整和政策支持可能带来新机遇。同时，讨论了印度和泰国糖产量、出口预期及国内市场的状况，天气条件、政策调整和市场需求对全球糖市供需平衡产生重要影响。整体上，对话内容围绕农产品市场的供需、价格及投资机会进行了深入探讨。 章节速览 00:00 2026年度国庆期货策略报告会：油脂油料投资机会报告会聚焦2026 年经济转型下的资产配置，特别针对农产品专场，深入探讨油脂油料的投资机会，旨在为交易者提供策略指导。期间，直播互动赠送福袋，会后可获取PPT报告，周五还将有线上首席分析师分享更多投资干货。 01:01 2026年油脂市场走势分析：需求稳增长与结构性机遇分享了2025年国内外油脂市场波动剧烈，主要受政策影响，进入工业需求时代全球油脂市场趋势，分析国内油脂 市场长期与短期状况，提出2026年油脂市场观点，认为需求稳增长下存在结构性机遇。 01:55 2025年国内外油脂市场波动分析 2025年，国内外油脂市场经历了四个阶段的波动。第一季度，印尼B40推迟实施和美国加征关税导致市场回落，随后马来西亚降雨减少库存，中游油领涨。4月至6月，美国加征关税和马中油增产导致库存超预期增长，价格回落。6月至8月，美国EPA政策利好美豆油，使其领涨市场。8月后，美国政府停摆和马中油出口疲软导致库存压力增大，中游油和棕榈油价格大幅下跌。 04:26国内油脂市场与国际相关性分析 国内油脂市场相关性受中美加关税政策影响，2020年后豆油与美豆油相关性最高，菜油与豆油关联紧密，但2025年市场走势诡异，相关性下降，豆油与棕榈油相关性为75%，菜油相关性普遍较低，关税政策导致市场背离，十月份后豆油市场相关性有所回升。 06:32 2025-2026年全球油脂市场供需格局分析 根据美国农业部最新报告，2025-2026年度全球油脂市场预计产不足需，但供需缺口较前两年有所收窄。产量和消费均呈增长趋势，但消费增幅超过产量增幅，导致植物油库存消费比明显回落。具体来看，中游油、豆油和菜油产量分别增加，而葵花籽油产量因乌克兰产量下调而减少。 08:19全球植物油供需变化与工业消费增长分析 对话讨论了全球植物油的产量和消费变化，指出中油和豆油需求增幅最大。印尼、欧盟和美国是产量增幅显著的国家，而美国、印度、中国和印尼的消费增长明显，尤其是美国和印尼的工业消费增幅显著。全球油脂消费增幅超过产量增幅，工业消费成为主要增长点。 10:08全球植物油工业消费增长分析 对话分析了2025至2026年度全球植物油工业消费的增长情况，指出豆油、菜油和中流油的工业消费增幅分别达到9%以上、4%以上和2%以上，其中美国的消费增幅预计超过20%，巴西、欧盟和印度紧随其后。整体来看，全球植物油的工业消费从负增长转向了显著增长。 11:21植物油工业消费增长与政策考量 讨论了国际原油价格下滑对生物柴油生产利润的影响，指出尽管利润有限，但政策考量促使各国上调工业消费预期。考虑到2026年原油供给端增长可能看空，全球植物油工业消费增长面临疑问，特别是中国作为全球最大的油脂出口国，其出口量下滑可能显著影响全球植物油供需状况。 12:45 2026年印尼工业消费增长对全球油脂贸易影响分析 2022年以来，印尼中旅油工业消费增速明显，导致出口份额减少，豆油、菜油和葵花籽油贸易量相应增加。预计2026年，若印尼工业消费继续增长，阿根廷豆油、俄罗斯菜油和葵油可能成为主要补充来源，但需关注黑海地区供应稳定性及全球市场供需变化。 15:36全球油脂市场供给端分析及南美大豆产量影响 全球油脂市场供给端分析显示，2025-2026年度三大油料作物产量总体略有增加，其中菜籽产量增幅明显，而大豆和葵花籽产量略有下降。南美大豆产量成为影响全球油脂市场供给的关键因素，若减产400万吨，可能导致全球油料作物由盈余转为缺口。全球油脂出口国中，巴西出口量增加，而加拿大、美国等国出口量下降。中国、美国、巴西、欧盟的压榨量增幅明显，阿根廷和乌克兰因产量下降，压榨量减少。当前全球大豆、菜籽、葵花籽均处于收获季，南美大豆产量的变数最大。 18:09拉尼娜天气对南美大豆产量的影响分析 讨论了拉尼娜天气对南美，特别是巴西南部和阿根廷地区大豆产量的潜在影响，指出未来一个月降雨量将是关键因素。回顾了过去拉尼娜年份的产量变化，强调巴西和阿根廷的天气敏感度增加，同时关注南美四国总产量的可能变化。 21:38美豆出口与压榨影响分析 讨论了美豆出口受中美贸易影响下降，预测2020年度出口量在4100-4500万吨之间， 压榨量受政策影响有限，库存可能上调，价格维持区间震荡。 26:25美国豆油工业消费与政策变化分析对话深入探讨了美国豆油工业消费的增长预期，指出尽管美国农业部预测工业消费将显著增加，但实际增长可能 受限于政策调整及市场条件。美国生物柴油政策的不确定性，包括补贴削减、中小企业豁免制度的变化以及中期选举的政治考量，可能制约豆油消费的高增长预期。此外，国际原料价格的不乐观预期和巴西生物柴油政策实施难度也影响了全球豆油工业消费的增长潜力。 33:15美豆油与棕榈油供需分析及政策影响讨论了美国豆油和东南亚棕榈油的供需情况，预测美国豆油进口量可能下降，国内生产有望增加，但增幅低于预 期。同时，预计印尼棕榈油产量因非法种植园政策调整和天气因素而稳中有降，马来西亚产量环比下降，表明东南亚棕榈油产区进入减产周期。 40:48 2026年中旅游出口前景展望对话讨论了2026 年中旅游出口可能向好的预期，主要基于印尼出口关税下调、中游价格优势显现、印度增加进口以及欧盟政策延后执行等因素。这些变化有望提振东南亚中旅游市场，特别是印度和欧盟的进口需求，为低迷的出口带来转机。 43:22印尼B50政策实施可能性及市场质疑分析讨论了印尼B50 生物柴油政策的实施可能性，指出尽管市场存在技术与资金层面的质疑，但技术层面已通过实验室测试，资金方面印尼政府可能通过提高税费获取补贴，且从国家战略角度看，实施B50有助于节省外汇，供给端亦无明显问题，预计2026年下半年可能实施。 48:59印尼B50政策与全球油脂市场展望对话讨论了印尼计划实施的B50 生物柴油政策对全球油脂市场的影响，包括资源抢占、库存压力及价格走势。预计B50政策将在2026年三季度至四季度实施，短期内马来西亚面临高库存压力，市场走势偏弱，需消化库存后才能迎来趋势性行情。长期看，印尼的资源安全战略 将改变全球油脂贸易格局。 52:48 2025-2026年度国内油脂市场分析讨论了2025-2026年度国内油脂市场，产量预计下降161万吨，消费减少47 万吨，豆油和菜油产量下降明显，但中榈油进口可能增加。库存高位，豆油消费好于其他油种，棕榈油库存高，菜油库存下降后略有回升。预计明年豆油和棕榈油表现优于菜油，油粕比显示油脂蓄势更强。 59:46全球油脂与白糖市场年度策略分析分析了2026年全球油脂市场供需偏紧、生物柴油政策影响及结构性行情预期，同时探讨了白糖市场年度策略，包 括国际与国内市场的走势回顾及未来展望，指出白糖市场可能延续熊市趋势，需关注天气与政策变动。 01:18:20印度糖产量与出口对国际糖市的影响 印度作为全球重要糖生产国，其产量受天气影响显著。尽管官方乐观预期，市场曾对其供应链表示担忧，但充沛降雨和减少的乙醇生产糖分分流，使2025/26榨季净糖产量预期达3095万吨，同比增480万吨。政府已批准150万吨出口配额，若追加100万吨出口，将对国际糖市带来明显压力。 01:22:16泰国甘蔗生产与糖市展望 泰国近期受洪水和冲突影响，甘蔗生产虽总体增产，但短期波动需关注。新年度甘蔗收购价大幅下跌，可能促使农民转向木薯种植，影响未来产量。泰国糖产量预计理想，出口量将显著增加，对市场供应产生重大影响。 01:26:52中国白糖市场供需分析与政策影响对话深入分析了2024-2026 年度中国白糖市场的供需状况，指出国内产量创新高，进口量维持高位，库存累积，市场供应压力大。政策变化，尤其是配额发放的调整，可能显著影响进口量。长江糖浆进口受严格检查，来源国可能发生变化，对国内白糖消费产生替代效应。 01:35:27白糖消费平稳与代糖冲击分析 对话探讨了白糖消费的平稳状态，指出消费波动小且增长弹性有限。近年来健康理念推广及无糖产品增多对白糖市场构成明显冲击，尤其是在饮料及其他食品领域。尽管白糖在某些物理特性和口感上仍具优势，但代糖的广泛应用已替代部分需求，导致白糖消费增长乏力。展望未来，白糖消费预计维持平稳，面临持续的市场压力。 01:37:32国际与国内糖市行情分析：微中有机的市场趋势 讨论了国际与国内糖市当前的供需状况，指出国际市场上糖价已跌破成本线，国内则面临供应过剩与消费疲软的双重压力。预计未来市场将出现转机，关键在于供应结构调整与进口政策变化。 01:43:12 2026年生猪市场：周期磨底与去产能节奏对话回顾了2025年生猪市场的单边下跌行情，分析了能繁母猪存栏变化对价格趋势的影响，以及政策指导下的行 业去产能进展。未来供需变化、政策效果及行业亏损周期成为关键变量，盘面预期对明年的定价偏悲观，但存在投资机会。 01:55:45生猪产业效率提升与市场预测分析对话深入探讨了近年来生猪产业通过精细化管理和优质猪种资源引入，显著提升了生产效率，特别是能繁母猪至 商品肉猪出栏的各环节效率。重点分析了倭军见载数、MSY指标及仔猪出生数据对行业产能的影响，指出效率提升有望对冲能繁母猪数量的轻微缩减，对2025年市场行情持谨慎乐观态度，尤其关注高供应潜力与需求淡季的叠 加效应。 02:01:56猪价走势分析：供应充足致短期及中期不看好通过分析子猪出生数据、饲料产销数据以及育肥猪料销量，预测未来供应量较大，尤其是明年5 月份前供应不会明显收缩。结合消费需求分析，包括家庭消费、农民工消费、户外餐饮消费等，指出整体消费处于低增长状态，且季节性消费需求与供应匹配度不高，导致猪价短期内和中期内均不看好。 02:09:19 2025年猪肉市场供需分析及二次育肥影响 2025年猪肉市场供应量显著增加，但现货价格相对稳定，得益于冻品库存补库和需求增加。二次育肥活动对价格产生滞后性压力，尽管政策限制，但中小企业可能仍存在二次育肥行为，预计对明年的市场波动有一定影响。 02:13:49 2026年生猪市场：饲料成本与行业去产能影响 对话探讨了2026年生猪市场的前景，重点分析了饲料成本下降对养殖利润的影响，以及饲料价格持续低位可能加速行业去产能的过程。指出饲料成本是决定行业盈利状态的关键因素，预计饲料价格难以大幅下跌，但若保持低位将促使行业去产能，影响未来供需平衡及市场恢复时间。 02:16:10 2024年猪价走势分析及市场操作策略 预计2024年猪价区间为10.5至14.5元，上半年亏损，下半年转为小幅盈利。猪价受供需影响，春节后淡季可能降至10.5元。能繁母猪去化速度影响产能