有色冲高回落

核心观点

• 沪铜：冲高回落，持仓量小幅上升。宏观利好（美联储降息偏鸽），但产业利空（铜价上涨抑制下游消费，进口亏损走阔）。市场多空博弈加剧，呈现外强内弱格局，关注9.3万关口压力。
• 沪铝：冲高回落，持仓量同向变动。宏观利好（美联储降息偏鸽），产业利空（铝价上涨下游观望，现货贴水弱势）。市场多空博弈加剧，关注2.2万多空博弈。
• 沪镍：震荡走弱，持仓量持续下降。宏观影响较小，产业层面镍矿库存高位、上期所库存上升施压，但现货升水坚挺提供支撑。资金关注度低，预计跟随有色板块运行。

产业动态

• 铜：SMM沪铜现货升水直线下滑，主因临近交割换月及2025年最后一个合约，企业提前结束交易抢跑。
• 镍：1#电解镍价格下跌300元/吨至116,100-121,600元/吨，平均118,850元/吨。金川镍主流现货升水5,000-5,200元/吨，平均升水5,100元/吨（涨50元/吨）。国内电积镍现货升贴水区间-100-400元/吨。

研究结论

• 短期宏观利好与产业利空交织，有色金属市场多空博弈加剧。
• 铜和铝受宏观及产业因素双重影响，价格波动关注关键关口；镍受库存及现货升水支撑，预计跟随板块走势。