有色研究周报：宏观氛围转淡，金属价格冲高回落

宏观氛围转淡，金属价格冲高回落—有色研究周报（20230220-20230224）投研中心：唐佩、李振宇（助理分析师）从业资格证号：F3056364、F03101559投资咨询证号：Z0017275Tel:0731-84409090E-mail:tangpei@dayouf.com 重要资讯研究创造价值，服务铸就品牌第2页北京当地时间周一（2月20日），中汽协发布2023年1月新能源汽车产销情况简析。由于新能源汽车补贴政策退坡，同时叠加市场价格波动明显等因素影响，2023年1月，新能源汽车产销同比微降。2023年1月，新能源汽车产销分别完成42.5万辆和40.8万辆，环比分别下降46.6%和49.9%，同比分别下降6.9%和6.3%，市场占有率达到24.7%。北京当地时间周一（2月20日），财联社鹰眼讯，云南省电解铝企业再度接到压减负荷的口头要求，以2022年9月限电压产初期的企业生产及用电情况为基数，将累计压减负荷比例再度扩大，其中除文山某铝厂暂不要求外，其他铝厂的压减负荷比例扩大至40-42%不等，完成时间为截至2月27日。19日下午，了解几家铝厂已经开始落实停槽。在当前经济增长诉求强的背景下，作为拉动经济增长的电解铝行业再度减产，表明云南省电力供应仍存较大缺口已经定性。北京当地时间周二（2月21日），据国家统计局数据，2022年有色金属行业工业增加值同比增长5.2%，较工业平均水平高1.6个百分点。十种有色金属产量6774万吨，同比增长4.3%。其中，精炼铜产量1106万吨，同比增长4.5%；原铝产量4021万吨，同比增长4.5%。北京当地时间周四（2月23日），上海有色讯，伦敦金属交易所（LME）发布公告称，风波不断的伦镍期货合约将从3月20日开始恢复亚盘时段的交易。对于饱受流动性问题困扰的老牌交易所而言，这也是恢复信誉和市场地位的关键一搏。北京当地时间周四（2月23日），中国光伏行业协会发布2023年1月全国光伏制造行业运行简况。根据中国光伏行业协会对掌握的企业样本数据统计，2023年1月全国太阳能级多晶硅产量环比增长1%，同比增长36.5%;硅片产量环比减少11.9%，同比减少4.1%，其中单晶硅片产量占比约98.3%;电池片产量环比减少5.6%，同比增长24.8%，其中单晶电池片产量占比约94.7%;组件产量环比减少16.8%，同比增长18.3%，其中单晶组件产量占比约99.5%;逆变器产量环比减少45.5%。欧洲当地时间周五（2月24日），外电消息，伦敦金属交易所(LME)正在考虑是否需要采取行动，以应对美国颁布的铝关税措施。白宫表示，美国将从3月10日起对俄罗斯生产的铝和铝制品征收200%的进口关税。北京当地时间周五（2月24日）中国物流与采购联合会分析2022年物流运行情况：展望2023年，随着疫情防控转入新阶段，国民经济有望整体好转，物流发展迎来良好发展机遇。数据显示，2023年1月份中国物流业景气指数中的业务活动预期指数回升0.7个百分点，显示物流市场信心有所提振，企业预期向好，全年物流运行将实现加速恢复的发展态势，社会物流总额有望实现5.5-6.5%左右的增长。 品种期现价格概览研究创造价值，服务铸就品牌第3页-2.02%-3.60%-2.52%-9.50%-1.24%-5.41%-6.19%-10.19%-1.25%-7.37%-6.68%-11.15%品种收盘价周涨跌幅品种收盘价周涨跌幅月涨跌幅月涨跌幅SHFE锡212320-2.36%LME锡25856-5.46%SHFE镍203100-7.07%LME镍25793-7.20%SHFE锌22865-1.61%LME锌30580.51%SHFE铅15170-1.46%LME铅2065-0.65%SHFE铝18530-0.54%LME铝2387.5-2.17%SHFE铜688800.67%LME铜8987.51.47%3.76%2102.61%100-2.84%-55-3.73%-20-1.91%-12050.00%5404.71%-1210周变动月变动月涨跌幅现货价格最新价周涨跌幅基差最新价锡：长江有色214600-2.02%锡1206620镍：长江有色212350-5.42%镍92503285不锈钢：太钢16900-1.17%不锈钢41050铅：长江有色15060-1.38%铅-11015锌：长江有色22980-0.82%锌115185铜：长江有色690701.13%铜190310铝：长江有色18465-0.62%铝-65-15 品种库存概览研究创造价值，服务铸就品牌第4页LMESHFE-10%-5%0%5%10%15%20%25%铜铝铅锌镍锡0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%铜铝铅锌镍不锈钢锡-22.20%367.44%49.80%379.98%16.14%99.28%49.25%5864.63%-14.18%11.46%7.25%59.02%月变动锡3105-3.57%锡10144411.82%月变动LME全球总库存最新值周变动上期所库存最新值周变动锌2985013.71%锌5565060.68%镍45174-6.03%镍177078.43%铝59195021.57%铝21913322.48%铅2500012.99%铅7258567.38%铜648252.73%铜13128615.08% 品种持仓研究创造价值，服务铸就品牌第5页050,000100,000150,000200,000250,0002022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02铜铝铅锌镍铜铝铅锌镍2023-02-171319961535855957174609590472023-02-10152323174921598988234674862周变化2032721336327773715815主力合约持仓周度变化 品种细分—铜 品种综述—铜研究创造价值，服务铸就品牌第7页市场多方观点：1、春节后消费向好，中国经济复苏乐观，预期向上，两会即将召开，市场反应积极，刺激消费。2、铜冶炼厂3月即将进入检修期，产量释放受限。3、截至2月24日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降0.45万吨至32.54万吨，较上周五持平，较节前增加12.88万吨，结束从12月末开始的连续8周周度累库，市场空方观点：1、美国PCE物价指数超预期，美联储再度释放“鹰”派信号，风险资产价格回落。2、铜终端消费仍无明显变化，整体表现相对低迷综合分析：美联储会议纪要和各方面数据公开，美国就业市场依然强劲，服务业重回扩张，同时美国PCE物价指数超预期，缓慢持续加息已成必要趋势，给市场带来一定担忧，风险资产价格回落。基本面端，国内铜冶炼厂3月即将进入检修期，产量释放受限，但加工和下游企业逐步恢复生产，总体而言，市场增加了美联储继续提高利率以控制通胀的立场的预期，铜价预计高位震荡走弱。 行情回顾研究创造价值，服务铸就品牌第8页内外盘铜价走势持仓与成交情况7,0007,5008,0008,5009,0009,50045,00050,00055,00060,00065,00070,00075,00006月07月08月09月10月11月12月01月沪铜国际铜LME铜（3个月）(右）0100,000200,000300,000400,000500,000600,00006月07月08月09月10月11月12月01月02月持仓量成交量 现货情况研究创造价值，服务铸就品牌第9页现货升贴水1#铜现货价格上海广州天津2月17日6902069000691202月10日682106824068320周变化810760800升贴水上海有色华东华南2月20日-951201202月13日25-140-120周变化-120260240-600-1004009001,4001,9002,40001月01月02月03月04月05月06月07月08月08月09月10月11月12月2020202120222023 进口盈亏研究创造价值，服务铸就品牌第10页-3000-2500-2000-1500-1000-5000500100015002022/11/252022/12/252023/01/25理论进口盈亏元/吨1.081.11.121.141.161.181.21.226.877.27.47.67.888.28.48.62022/10/032022/11/032022/12/032023/01/032023/02/03沪伦比沪伦比（去汇率）沪伦比去汇沪伦比美元兑人民币汇率CIF理论进口盈亏2月10日7.64 1.12 6.78 35.00 -722.11 7.53 1.12 6.75 27.50 -778.48 周变化2月3日0.11 0.00 0.04 7.50 56.37 02040608010012014016006月07月08月09月10月11月12月01月57626772778287929729/Aug29/Sep29/Oct29/Nov29/Dec29/Jan原料进口情况研究创造价值，服务铸就品牌第11页铜精矿现货粗炼费TC美元/吨洋山铜溢价美元/吨 精废价差研究创造价值，服务铸就品牌第12页0500100015002000250030003500400045002022-022022-042022-062022-082022-102022-12-40-200204060801001201400200004000060000800001000001200001400001600001800002021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12铜废料进口数量当月同比亿吨广东上海1#光亮铜2#废铜光亮铜1#废铜2月17日635005985063500564902月10日63300596506330056590周变化200200200-100 -60099,400199,400299,400399,400499,400599,40001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2020202120222023交易所铜库存研究创造价值，服务铸就品牌第13页吨三大交易所铜库存上期所铜库存050,000100,000150,000200,000250,000300,00001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2020202120222023吨 各地铜库存研究创造价值，服务铸就品牌第14页各地铜周度库存变化0100002000030000400005000060000广东江苏上海浙江周度（吨）广东江苏上海浙江0月度（吨）广东江苏上海浙江2月3日（吨）广东江苏上海浙江4278434875 144606 4244278952675559723874418476100120-99 品种细分—铝 品种综述—铝研究创造价值，服务铸就品牌第16页多方观点：1、年后铝型材开工回升速度较快，铝板带箔呈现较高景气程度，伴随前期价格下跌，下游采买景气程度有所好转。2、云南地区再传限电预警，或将涉及50-100万吨产能。贵州地区因电力紧张，限电有扩大趋势，贵州电解铝压负荷比例高达31%，贵州当前共5家电解铝企业，运行产能在131.5万吨，或影响年化产能在40万吨左右。3、国内铝锭社会库存累积幅度有所放缓。空方观点：1、海外天然气价格高位回落，前期成本支撑弱化，国内电解铝完全成本线下移。2、美国1月通胀回落速度放缓，市场对美联储加快加息押注有所加码。3、海外库存近期多次出现交仓。综合：本周铝价表现偏弱，宏观面，欧美通胀仍具韧性，美联储加息还将继续，终端利率年内抬升，美元指数近期表现偏强，但考虑当前经济形势，加息的节奏和力度将有所放缓。基本面上，云南减产对市场的提振作用逐步消化，国内铝锭社会库存延续累积态势至124.8万吨，相较上周四增加3.2万吨，较去年