有色研究周报：宏观氛围转淡，金属价格震荡为主

宏观氛围转淡，金属价格震荡为主—有色研究周报（20230306-20230310）投研中心：唐佩、李振宇（助理分析师）从业资格证号：F3056364、F03101559投资咨询证号：Z0017275Tel:0731-84409090E-mail:tangpei@dayouf.com 重要资讯研究创造价值，服务铸就品牌第2页北京当地时间周日（3月12日），上海有色讯，印尼贸易部周六公布的数据显示，印尼2月出口精炼锡3,187.29吨，较上年同期下降53%。2月精炼锡出口量较1月的1,536.55吨增长107%。北京当地时间周六（3月11日），新美联储通讯社讯，硅谷银行倒闭影响巨大华尔街押注美联储3月只加息25基点】硅谷银行的光速倒闭甚至可能影响到美联储的加息计划。有“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timiraos在最新文章里指出，隔夜周五的非农数据并没有改变美联储官员对于经济前景和加息的判断，但硅谷银行倒闭引发的风波却大幅打消了市场对于50基点加息的预期。北京当地时间周六（3月11日），据Mining.com网站援引路透社报道，惠誉评级（Fitch Ratings）周四警告，受到抗议活动和封锁的影响，在世界第二大产铜国秘鲁的矿企经营将面临“重大风险”，这些企业将面临供应短缺和矿石运输到港口的问题。北京当地时间周五（3月10日），上海有色讯，铜消费显现“春意浓” 精铜杆周度开工率持续回升至69.45%，本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为69.45%，较上周回升7.35个百分点。(调研企业：21家，产能：747万吨) 北京当地时间周四（3月9日），上海有色讯，必和必拓：2023年镍市整体将再次出现供过于求的局面，必和必拓3月9日发布大宗商品市场展望：我们预计2023年的镍市场整体将再次出现供过于求的局面，但过剩量预计较2022年有所收窄。不锈钢的市场需求将复苏，电动汽车电池的市场需求预计将再次大幅增加。考虑到二级镍供应量，将在多年来首次出现个位数的增长（2020/21/22年度分别增长10%/10%/12%），预计镍供应量总计将盈余约20万吨。北京当地时间周四（3月9日），财联社讯，2月风电招标规模“缩水” 海风价格环比回升。2月风电招标数据出炉，节奏有所放缓。国内某头部整机厂商高管李彩球表示，2月份天数少，个别项目尚未计入数据，预计3月数据更为乐观。公开数据显示，2月风电招标规模达2.35GW，同比下降45.35%，环比降80.82%，其中海风招标规模0.05GW，同比下降90%，环比下降97.22%。不过，海风价格在2月份有所回升。北京当地时间周三（3月8日），乘联会：今年前2个月新能源乘用车零售销量达到77万辆同比增长22.8%，乘联会数据显示，2月广义乘用车市场零售达到141.8万辆，同比增长10.4%，环比增长8.8%。今年前两个月广义乘用车零售累计达271.9万辆，同比下降19.7%。2月新能源乘用车零售销量达到43.9万辆，同比增长61%，环比增长32.8%。今年前2个月，新能源乘用车零售销量达到77万辆，同比增长22.8%。 品种期现价格概览研究创造价值，服务铸就品牌第3页品种收盘价周涨跌幅月涨跌幅品种收盘价周涨跌幅月涨跌幅SHFE铜68810LME铜8867SHFE铝18265LME铝2313SHFE铅15155LME铅2077SHFE锌22870LME锌2937SHFE镍179670LME镍22684SHFE锡186950LME锡22912-1.45%-1.30%-0.29%-2.72%-4.77%-3.83%-6.77%-0.92%-0.59%-2.01%-2.05%-2.58%-2.56%-4.57%-6.23%-3.97%-15.40%-7.78%-17.18%-6.29%-16.14%-7.43%-17.04%0.25%现货价格最新价周涨跌幅月涨跌幅基差最新价周变动月变动铜：长江有色68980铜170铝：长江有色18235铝-30铅：长江有色15110铅-45锌：长江有色22860锌-10镍：长江有色185750镍6080不锈钢：太钢16350不锈钢460锡：长江有色187150锡2840-0.55%-1.72%-4.05%-0.20%-0.13%-1.80%-2.27%-35 -3.23%-14.45%-1195 -2.39%-4.39%-110 -2.67%-9.63%1.61%630 540 190 60 110 60 185 1220 485 5180 3950 品种库存概览研究创造价值，服务铸就品牌第4页LMESHFE-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%铜铝铅锌镍不锈钢锡-10%-5%0%5%10%15%铜铝铅锌镍锡LME全球总库存最新值周变动月变动上期所库存最新值周变动月变动铜71725铜121826铝548375铝221097铅25275铅45589锌38450锌54292镍44064镍1215锡2700锡853271.67%7.90%8.42%40.54%8.57%35.29%1.20%13.98%6.15%11.83%9.39%146.47%68.38%3.76%0.91%18.07%-13.33%-2.89%-4.36%-1.50%-11.37%-20.12%-7.85%-15.49% 品种持仓研究创造价值，服务铸就品牌第5页050,000100,000150,000200,000250,0002022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-03铜铝铅锌镍主力合约持仓周度变化铜铝铅锌镍2023-03-10143690 196068 #N/A84762 81812 2023-03-03152202 195843 59374 86290 81040 周变化8512 -225 #N/A1528 -772 品种细分—铜 品种综述—铜研究创造价值，服务铸就品牌第7页⚫市场多方观点：1、2月M2增速创七年新高，新增人民币贷款、社融均创历史同期新高，信贷“开门红”在2月强势延续，国内经济稳步向好的大方向不变。2、铜消费显现“春意浓” 精铜杆周度开工率持续回升至69.45%，下游需求呈现回温，在铜价回调的“配合”下，精铜杆订单增量明显，下游提货节奏加快，精铜杆企业成品库存下降，生产积极性增强，行业开工率同步回升。3、部分铜冶炼厂3-4月即将进入检修期，大约有250万吨精炼产能释放受到影响，供应足额释放受限。4、本周五国内社会铜库存环比周一下降3.7万吨至27.11万吨，较上周五下降3.8万吨，较节前增加7.45万吨，是自12月末以来连续2周出现周度去库，库存拐点已经出现，并出现加速去库的迹象。⚫市场空方观点：1、美国硅谷银行的倒闭使得市场恐慌情绪正在蔓延，美国高利率环境下金融体系的风险在逐步累积，未来局部金融风险加大，市场乐观情绪受到影响。2、秘鲁的抗议活动有缓解的迹象。秘鲁政府预计，该国几十年来最严重的街头抗议活动的缓解使得矿山开采将开始正常化。⚫综合分析：美国硅谷银行的倒闭使得市场恐慌情绪正在蔓延，高利率环境下金融体系的风险在逐步累积。国内2月M2增速创七年新高，新增人民币贷款、社融均创历史同期新高，信贷“开门红”在2月强势延续，经济稳步向好的大方向不变。基本面端，精铜杆周度开工率回升至69.45%，下游需求回温，提货节奏加快，行业开工率同步回升，叠加部分铜冶炼厂3-4月即将进入检修期，供应释放受到影响，短期可能面临供需错配。总体而言：国内经济反弹仍是主要交易逻辑，2月社融创历史同期新高，国内稳步向好的方向不变，建议投资者适当建多单，压力区间【70000，71500】，短期订单建议企业尽量提早采购，长期战略库存暂不建议。 行情回顾研究创造价值，服务铸就品牌第8页内外盘铜价走势持仓与成交情况7,0007,5008,0008,5009,0009,50045,00050,00055,00060,00065,00070,00075,00007月08月09月10月11月12月01月02月沪铜国际铜LME铜（3个月）(右）0100,000200,000300,000400,000500,000600,00007月08月09月10月11月12月01月02月03月持仓量成交量 现货情况研究创造价值，服务铸就品牌第9页现货升贴水-600-1004009001,4001,9002,40001月01月02月03月04月05月06月07月08月08月09月10月11月12月20202021202220231#铜现货价格3月10日3月3日3月10日3月3日上海广州天津689606891069020693106929069370周变化升贴水上海有色华东华南7530-100-500-530周变化-350-380-35075530520 进口盈亏研究创造价值，服务铸就品牌第10页-3000-2500-2000-1500-1000-5000500100015002022/12/232023/01/232023/02/23理论进口盈亏元/吨1.081.11.121.141.161.181.26.877.27.47.67.888.28.48.62022/10/312022/11/302022/12/312023/01/312023/02/28沪伦比沪伦比（去汇率）沪伦比去汇沪伦比美元兑人民币汇率CIF理论进口盈亏3月10日7.83 1.12 6.97 32.50 -1058.67 7.76 1.12 6.90 33.50 -1024.84 周变化3月3日0.07 0.01 0.07 -1.00 -33.83 原料进口情况研究创造价值，服务铸就品牌第11页铜精矿现货粗炼费TC美元/吨洋山铜溢价美元/吨02040608010012014016007月08月09月10月11月12月01月02月20304050607080901002022-092022-102022-112022-122023-012023-02 精废价差研究创造价值，服务铸就品牌第12页050010001500200025003000350040002022-032022-052022-072022-092022-112023-01-40-200204060801001201400200004000060000800001000001200001400001600001800002021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12铜废料进口数量当月同比亿吨广东上海1#光亮铜2#废铜光亮铜1#废铜3月10日634005975063400564903月3日63500598506350056790周变化-100-100-100-300 050,000100,000150,000200,000250,000300,00001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2020202120222023-60099,400199,400299,400399,400499,400599,40001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2020202120222023交易所铜库存研究创造价值，服务铸就品牌第13页吨三大交易所铜库存上期所铜库存吨 各地铜库存研究创造价值，服务铸就品牌第14页各地铜周度库存变化-18000-16000-14000-12000-10000-8000-6000-4000-20000广东江苏上海浙江周度（吨）广东江苏上海浙江0月度（吨）广东江苏上海浙江3月10日（吨）广东江苏上海浙江5128127623 131968 2820-9477-15980-500-9650-21153-14243910 品种细分—铝 品种综述—铝研究创造价值，服务铸就品牌第16页⚫多方观点：1、年后铝型材开工回升速度较快，铝板带箔呈现较高景气程度