商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：利空出尽，短期反弹2豆油：美豆驱动不足，豆油震荡为主2豆粕：美豆收涨，连粕或跟随反弹4豆一：震荡4玉米：震荡运行6白糖：低位震荡8棉花：震荡偏强关注下游需求202512119鸡蛋：现货震荡10生猪：已提前交易冬至预期，仓单增量11花生：关注现货12 2025年12月11日 棕榈油：利空出尽，短期反弹 豆油：美豆驱动不足，豆油震荡为主 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 马来西亚棕榈油局MPOB：11月棕榈油产量193.55万吨、环比减5.30%，出口121.28万吨、环比减28.13%，期末库存283.54万吨、环比增13.04%。 AmSpec：12月1-10日马来西亚棕榈油出口39.65万吨，较上月同期减10.31%。 ITS：12月1-10日马来西亚棕榈油出口39.04万吨，较上月同期减15%。 MPOB：若天气良好、收割效率维持高位，2025年马来西亚棕榈油产量有望首破2000万吨，12月底库存或超300万吨。 美国农业部（USDA）公布数据，民间出口商报告向中国出售了13.6万吨大豆，向未知目的地出售11.9万吨大豆，向波兰出售12万吨豆粕，均于2025/2026年度交付。 据外媒报道，一项大宗商品研究报告显示，2025/26年度巴拉圭大豆产量料小幅增加至1090万吨，原因是尽管近期天气干燥，但Oriental Region东南部核心产区的整体土壤湿度状况保持健康。在经历了11月和12月初的干早之后，本周可能会再次出现潮湿天气，并持续到12月下旬，随着作物主要生长季节的开始，需要引起注意。这一产量预估值低于美国农业部在供需报告中预测的1100万吨，美国农业部预测全国种植面积和单产分别为380万公顷和每公顷2.89吨。。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：1豆油趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月11日 豆粕：美豆收涨，连粕或跟随反弹 豆一：震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 12月10日CBOT大豆日评：对华销售大豆，带动豆价从低点反弹。北京德润林2025年12月11日消息：周三，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘上涨，部分原因是受到美国大豆出口销售最新消息的提振。美国农业部周三称，私营出口商向中国销售13.6万吨大豆，向未知目的地分别销售11.9万吨大 豆和21.2万吨大豆，均在2025/26年度交货。然而，一些分析师认为，美国农业部对2025/26年度（始于2025年9月1日）美国大豆出口预测仍然过高（4450万吨），因为巴西大豆丰收季即将到来，新豆几周后即可收割。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：+1；豆一趋势强度：0（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月11日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米散船集港价格2220-2240元/吨，较昨日下跌20元/吨；集装箱一等粮集港2310-2350元/吨，较昨日持平；广东蛇口散船报价2420-2440元/吨，较昨日下跌10元/吨，集装箱报价2460-2480元/吨，较昨日降价10元。东北深加工玉米价格略跌，黑、吉潮粮主流收购价格2070-2210元/吨，饲料玉米主流价格2110-2250元/吨之间，华北玉米价格涨跌互现，深加工企业主流收购价格2240-2380元/吨（含18%水分以内潮粮），饲料企业本地粮收购价格2330-2380元/吨，本地自然干粮开始上市，关外猪料玉米到货2400-2450元/吨。广东1-2月船期进口澳洲高粱报价2370元/吨，美国高粱2330元/吨，阿根廷高粱2090元/吨，进口大麦26年3月-4月自提预售2140元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20251211 白糖：低位震荡 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：截至11月底，25 /26榨季印度食糖产量同比增加49.8%。巴西11月下半月食糖产量同比增加9%。巴西11月出口330万吨，同比减少9万吨。中国10月进口食糖75万吨（+21万吨），进口糖浆和预拌粉12万吨（-11万吨）。关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化。 国内市场：CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨（前值1120万吨），消费量为1570万吨（前值1590万吨），进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至9月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖1048万吨（+87万吨），累计销糖率93.9%（下降2.6个百分点）。中国海关数据显示，截至10月底，25/26榨季中国累计进口食糖75万吨（+21万吨）。25/26榨季，广西糖协预计广西食糖产量670万吨左右，出糖率下降，甘蔗收购价格维持不变；云南糖协预计云南产量260万吨左右。 国际市场：ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩163万吨(前值短缺23万吨)，24/25榨季全球食糖供应短缺292万吨。UNICA数据显示，截至11月16日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降1.26个百分点，累计产糖3918万吨（+80万吨），累计MIX51.54%同比提高3.09个百分点。ISMA/NFCSF数据显示，截至11月30日，25/26榨季印度食糖产量413万吨（+138万吨）。OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月11日 棉花：震荡偏强关注下游需求20251211 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投偏淡，部分锁基差成交相对尚可，仍有部分基差下调，不过幅度不大，库存压力不大背景下，高基差货源大幅调降动力不足，一口价报价相对稳定。2025/26南北疆机采3129/29B杂3.5内主流较多销售基差在CF01+940-1050区间，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱价格整体持稳，局部交投稍好，整体气氛偏淡。近期气流纺中低支系列订单一般，纺企利润有限；精梳高支纱交投相对较好；常规纱品种销售偏缓，大型纱厂小幅累库，下游后续大单暂时偏少，陆续开始有一些年末补货。 美棉概况：昨日ICE棉花期货小幅上涨，受技术性买盘支撑。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月11日 鸡蛋：现货震荡 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月11日 生猪：已提前交易冬至预期，仓单增量 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【市场信息】 云南神农12月4日注册仓单85手；贵州富之源12月5日注册仓单23手；德康12月10日注册仓单225手；扬翔12月10日注册仓单40手。 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月11日 花生：关注现货 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南：南阳白沙通米3.9-4.0左右，开封大花生通米3.9左右，上货量不大，要货一般，多数地区价格平稳，部分地区价格小幅波动。吉林：308通米4.7-4.8左右，价格平稳，上货量不大，要货不多。辽宁：辽宁：308通米主流4.7-4.8左右，个别好货价格略高，购销仍显僵持，议价成交为主，要货的不多，价格基本平稳。山东：上货量不大，多数地区质量差异大，好货量少，成交以质论价，价格基本平稳，部分地区外调货源为主。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，