金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 金融衍生品日报 一、财经要闻 1.中国11月CPI同比上涨0.7%，预期0.7%，前值0.2%；环比-0.1%，预期+0.3%，前值+0.2%。11月PPI同比下降2.2%，预期降2%，前值降2.1%；PPI环比+0.1%，与上月持平。 2.IMF预计，中国经济在2025年和2026年将分别增长5.0%和4.5%。相较10月《世界经济展望》，上述预测值分别上调了0.2个和0.3个百分点，主要原因是中国采取了值得欢迎的宏观经济刺激措施，且美方对华关税低于预期水平。 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225投资咨询从业证号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 3.数据显示，今日南向资金净流出10.18亿港元。 4.央行公告称，12月10日以固定利率、数量招标方式开展了1898亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。数据显示，当日793亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1105亿元。 二、投资逻辑 股指期货：周三市场出现分化，至收盘，上证50指数跌0.31%，沪深300指数跌0.14%，中证500指数涨0.49%，中证1000指数涨0.37%，全市场成交额为1.79万亿元。 股指小幅低开后快速回落，上证指数击破3900点，上午保持横盘震荡，但中证500、中证1000指数早盘就出现反弹，午后市场进一步走高，至收盘大型指数跌幅收窄，上证指数重回3900点整数关。两市个股涨跌各半，2435家上涨，2844家下跌。海南板块领涨市场，地产、教育、贵金属等都有表现；银行、消费电子、元器件等跌幅居前。 股指期货随现货分化，至收盘，主力合约IH2512跌0.35%，IF2512跌0.15%，IC2512涨0.39%，IM2512涨0.26%。各品种贴水略有扩大。IM、IC、IF和IH成交分别增加26%、21.6%、23.3%和30.9%，持仓分别增加2.6%、1.1%、2.7%和4.7%。 结构性行情进一步显现。受港股持续调整和海光信息终止重组影响，股指小幅低开后快速回落，消费电子、国产算力领跌市场。但摩尔线程大涨，创出新高，市场情绪回暖，海南、航天、零售等板块先后活跃，午后地产板块异军突起，大型指数跌幅收窄。市场一度大跌但顽强拉起，光模块板块仍是领涨主力，消费、地产等的政策预期明显增强，出现板块轮动，而银行股大跌未对市场产生明显影响，也表现当前市场仍有韧性。因此，市场仍在等待消息中保持上行趋势。 国债期货：周三国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.30%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.04%。现券方面，银行间主要期限国债收益率多数回落，其中30Y活跃券下行逾1bp。 央行公开市场净投放1105亿元短期流动性，市场资金面延续均衡偏松态势。银存间主要期限质押回购加权平均利率多数回落，其中隔夜资金价格下行1.02bp至1.2882%，创出新低，而7天期资金价格大体趋稳，在1.45%附近窄幅波动。 数据方面，周三国家统计局公布11月通胀数据。11月CPI同比虽+0.7%，较上月回升0.5个百分点，但结构上看，CPI修复几乎完全来自食品价格回升的贡献。与此同时，贵金属等珠宝饰品价格同比涨幅较大，也依旧是推升核心CPI的重要力量。环比来看，CPI、核心CPI均-0.1%，较上月回落0.3个百分点，表现不及预期。假期缺位的情况下，CPI环比修复动能明显放缓。 工业品价格方面，11月PPI同比-2.2%，较上月回落0.1个百分点，同样不及预期。此前报告中，我们也有提示，在去年四季度基数较高的情况下，年内PPI同比降幅存在再度走扩的可能性。当然，11月PPI环比+0.1%，延续修复态势，只是一方面修复动能并未进一步走强，另一方面结构上也仍显分化。 此前市场对即将公布的通胀及信贷社融数据预期偏暖，是压制做多情绪的原因之一。因此，不及预期的通胀数据对周三盘面还是有所提振的，叠加资金均衡偏松且权益市场一度明显走弱，债市情绪整体偏暖，午后虽受地产政策传言影响有所波动，但期债盘面收盘普涨。 短期来看，债市修复可能仍将延续，前期调整幅度较大的超长端力度或更强，建议TL多单适量持有。后续建议一方面关注中央经济工作会议是否会释放超预期的增量政策信息，另一方面关注美联储议息会议结果是否会导致海外明年财政货币双宽松这一宏观叙事出现边际调整。 交易策略：股指期货，震荡上行；国债期货，TL多单暂持有 风险因素：内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资 判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799