安粮观市

宏观 股指 宏观资讯：美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%–3.75%。中国11月CPI同比上涨0.7%，预期0.7%，前值0.2%；11月PPI同比下降2.2%，预期降2%，前值降2.1%。 市场分析：上证指数收跌0.23%报3900.5点，深证成指涨0.29%，创业板指跌0.02%，北证50跌0.85%，科创50跌0.03%。A股全天成交1.79万亿元，上日成交1.92万亿元。地产股午后拉升，教育股同样在午后走强，零售股延续强势，海南自贸区概念股持续上涨，贵金属板块活跃，算力硬件产业链下挫，服务器、存储器方向领跌。 参考观点：市场处于调整之中，以结构性行情为主，短期仍处于蓄势中，中长期乐观逻辑。 黄金 宏观与地缘：12月11日凌晨，美联储宣布连续第三次降息25个基点。主席鲍威尔在会后表示，当前利率处于“中性水平区间的上端”，并排除了加息作为基本预期的可能性。他同时指出，经济正面临劳动力市场下行风险与通胀风险偏向上行的“双向风险”。决议公布后，美元走弱，金价短线获得提振。 市场分析：当前市场多空因素交织。主要的支撑来自货币政策的确定性转变。降息落地及“不加息”的明确表态，持续降低了持有黄金的机会成本。同时，黄金在此轮行情中涨幅滞后于白银，技术上存在补涨潜力，且新兴市场央行增持等结构性需求仍存空间。主要的压力在于，市场认为本次政策信号趋于谨慎，未来降息路径将更依赖数据，这限制了市场的单边乐观情绪。 操作建议：市场正在消化新的政策基调。若后续经济数据显示下行风险加剧，则可能强化市场对美联储维持宽松的预期，为金价提供上行动力。反之，若通胀数据持续超预期，巩固“通胀风险偏向上行”的判断，则可能压制金价表现。短期内，金价可能延续高位波动以寻求新的平衡。 白银 外盘价格：截至12月11日，现货白银价格延续凌厉涨势，当日突破61.9美元/盎司，再度刷新历史纪录。本轮上涨直接受到美联储降息及美元走软的驱动。更核心的支撑来自紧张的实物基本面。数据显示，亚洲等地激增的实物需求与投资资金流入ETF，共同导致现货市场显著收紧，可用白银稀缺。 市场分析：白银市场受到宏观与微观因素的双重支撑。一方面，美联储降息决议落地，从金融属性上构成利好。另一方面，现货市场的紧张是更关键的驱动因素，实物交割压力切实存在，而不仅仅是仓位交易。主要压力在于，价格在创下历史新高后，已进入超买区域，积累了大量的短期获利盘，这增加了价格出现技术性回调的可能性。 操作建议：白银市场“强基本面”与“高波动性”特征并存。投资者需警惕因短期涨幅过大而引发的技术性修正风险。操作上应紧密跟踪现货库存及资金流数据。 化工 PTA 现货信息：华东现货价格为4612元/吨（-18元/吨），基差-21元/吨（+4元/吨） 市场分析：成本端原油价格反复拉锯维持僵持，且PX短期预计仍维持高负荷；PTA自身供应方面，开工率为73.81（+1.86%），为往年同期低位，；库存可用天数为3.92（+0.14天），加工费为170.976元/吨（-37.104元/吨），仍处于低加工费负利润的泥沼，但明年 上 游 检 修 计 划 增 多 ， 存 改 善 预 期 。 需 求 方 面 ， 聚 酯 终 端 开 工 率 稳 定 高 位87.44%（+0.06%），已进入年前备货周期，且印度取消BIS认证利好产品出口，下游产销有所改善。综合来看，近期仍是成本端驱动。 乙二醇 市场分析：成本端波动持续，乙二醇目前是检修降负并行，供应压力有一定的缓解，但整体产能利用率仍维持高位为65.42%（+2.45%），煤质开工率为59.85%（+3.63%）。华东主港库存持续累库为71.9万吨（+1.1万吨），海外方面，伊朗两套装置已停车，且后续仍有停车计划，欧洲巴斯夫意外停产，或将加剧区域供应短缺。目前国内供需宽松格局或持续至年底，但当下估值进一步走弱空间或有限；需求方面，聚酯负荷维持高位，需求终端订单改善有限，下游多以低价备货，短期供应难出清，中期延续累库预期。参考观点：短期或维持震荡运行。 PVC 现货信息：华东5型PVC现货主流价格为4330元/吨，环比降低30元/吨；乙烯法PVC主流价格为4480元/吨，环比降低20元/吨；乙电价差为150元/吨，环比增长10元/吨。 市场分析：供应方面，上周PVC生产企业产能利用率在79.89%环比减少0.33%，同比减少1.68%；其中电石法在82.65%环比减少0.96%，同比增加1.95%，乙烯法在73.44%环比增加1.06%，同比减少10.61%。需求方面，国内下游制品企业开工较低，成交仍以刚需为主。库存方面，截至12月4日，PVC社会库存样本统计环比增加1.55%至105.89万吨，同比增加26.77%；其中华东地区在100.14万吨，环比增加1.52%，同比增加27.51%；华南地区在5.76万吨，环比增加2.10%，同比增加15.14%。12月10日期价回落，PVC基本面方面暂未有明显改善，短期或仍以区间波动为主。 参考观点：基本面未有明显改善，短期或仍以区间波动为主。 PP 现货信息：PP拉丝现货中，华北地区主流价格为6238元/吨，环比降低12元/吨；华东主流价格为6278元/吨，环比降低30元/吨；华南主流价格为6469元/吨，环比降低26元/吨。 市场分析：供应方面，上周聚丙烯平均产能利用率在77.61%，环比下降0.53%；中石化产能利用率79.51%，环比下降0.14%。国内聚丙烯产量80.13万吨，相较上周的80.68万吨减少0.55万吨，跌幅0.68%；相较去年同期的67.65万吨增加12.48万吨，涨幅18.45%。需求方面，国内聚丙烯下游行业（包括塑编、注塑、BOPP、PP管材、PP无纺布、CPP、PP透明、改性PP共8个下游行业）平均开工上涨0.10个百分点至53.93%。库存方面，截至2025年12月03日，中国聚丙烯生产企业库存量在56.52万吨，较上期上涨1.89万吨，环比上涨3.46%。12月10日期价回落，基本面表现暂无明显驱动力，短期或仍以区间波动为主。 参考观点：基本面暂无改善，短期或仍以区间波动为主。塑料 现货信息：华北现货主流价6683元/吨，环比下跌41元/吨；华东现货主流价6957元/吨，环比下跌42元/吨；华南现货市场主流价6935元/吨，环比下跌73元/吨。 市场分析：供应端看，上周中国聚乙烯装置开工率为84.05%，环比下降0.46%；聚乙烯装置检修影响产量为9.084万吨，环比增加0.404万吨。需求端看，上周聚乙烯下游企业整体开工率为43.76%，环比下跌0.54%。库存端看，截至2025年12月5日，中国聚乙烯生产企业样本库存量：45.26万吨，较上一周去库0.14万吨。12月10日L2601收盘报6561元/吨，期价小幅回升。短期来看供需面较弱，预计期价震荡运行。 参考观点：预计塑料短期或维持震荡运行。 纯碱 现货信息：沙河地区重碱主流价1104元/吨，环比-21元/吨；各区域间略有分化，其中华东重碱主流价1250元/吨，华北重碱主流价1300元/吨，华中重碱主流价1250元/吨，均环比持平。 市场分析：供应方面，上周纯碱整体开工率80.74%，环比+0.66%，纯碱产量70.39万吨，环比+0.57万吨，个别企业检修恢复，产量提升，不过个别企业计划中下旬减量运行。库存方面，上周厂家库存153.86万吨，环比-4.88万吨；社会库存下降接近3万，总量55.67万吨。需求端表现偏弱。整体来看，新增产能投放继续压制纯碱市场心态，盘面持续创新低，短期暂无转势迹象，关注主力合约移仓换月情况、宏观及商品市场整体情绪变化。 参考观点：昨日盘面继续回落，短期建议底部区间波动为主。 玻璃 现货信息：沙河地区5mm大板市场价1036元/吨，环比-4元/吨；各区域间略有分化，其中华东5mm大板市场价1200元/吨，环比持平；华北5mm大板市场价1050元/吨，环比-10元/吨；华中5mm大板市场价1110元/吨，环比持平。 市场分析：供应方面，上周浮法玻璃开工率73.63%，环比-0.88%，玻璃周度产量108.51万吨，环比-1.88万吨，近日浮法玻璃产线放水现象增多，供应有所下降。库存方面，上周浮法玻璃厂家库存5944.2万重量箱，环比-292万重量箱，跌幅4.68%，库存明显去化。终端低迷及下游开工偏弱继续限制玻璃需求力度。整体来看，玻璃供应下降利好因素已被消化，市场暂无新增驱动，盘面情绪有所回落，短期建议底部区间波动思路对待。关注玻璃供应水平变化、现货成交情况、宏观政策及商品市场整体走势，另需关注政策层面能否带来支撑。 参考观点：昨日盘面继续回落，短期建议底部区间波动思路对待。 甲醇 现货信息：浙江现货价格报2075元/吨，较前一交易日向下波动5元/吨。新疆现货价格报1590元/吨，较前一交易日向下波动20元/吨。河北现货价格报2135元/吨，较前一交易日向上波动10元/吨。 市 场 分 析 ：甲 醇 期 货 主 力 合 约MA601收 盘 价 报2053元/吨 ， 较 前 一 交 易日 向 下 波动0.63%。库存方面，港口库存总量134.94万吨，其中华东地区累库0.13万吨，华南地区去库1.54万吨，去库规模放缓。供应方面，国内甲醇行业开工率89.09%,维持高位；需求端MTO装置开工率90.82%，需求坚挺；MTBE开工率维持在69.97%，传统下游（醋酸、甲醛）需求疲软。煤制甲醇周均利润亏损收窄。伊朗冬季限气减产及北方采暖需求释放，或缓解供应压力。 参考观点：期价或区间波动运行，短期需关注港口库存去化进度及伊朗限气政策落地对进口的潜在扰动。 农产品 玉米 现货信息：东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2120元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2271元/吨；锦州港（15%水/容重680-720）收购价2250-2275元/吨；鲅鱼圈（容重680-730/15%水）收购价2250-2275元/吨。 市场分析：外盘方面，十一月美国USDA供需报告显示，美玉米种植面积/收获面积均未作调整，单产微降，总产量下降6200万蒲，总供应和总需求调升，期末库存预估升至21.54亿蒲，数据中性偏空，等待12月供需报告出具。国内方面，受东北产区冷空气影响，新粮储存条件改善，基层农户惜售情绪增强，同时市场对于未来行情看好，中间贸易商积极加仓建库，导致市场流通粮源阶段性偏紧，对产区玉米价格形成支撑，但近期市场出现小麦投放及储备粮源等利空消息，看涨情绪有所回落。另一方面，受需求持续疲软、下游企业库存充足以及养殖深度亏损对饲用需求的挤压等因素影响，市场购销整体清淡。参考观点：期价阶段性回调，关注下方支撑。 花生 现货价格：花生价格以稳为主，贸易商在价格上涨之际采购，目前消化存货为主，农户也惜售，目前购销清淡格局不变。河北99-1通米4.25元/斤，稳定，白沙通米5.00元/斤，稳定；山东维花通米3.95-4.40元/斤，稳定，花豫通米3.80-3.90元/斤，稳定，白沙通米4.60元/斤，稳定，海花通米4.00元/斤，稳定，鲁花通米4.20元/斤，稳定；河南花豫通米3.90元/斤，稳定，白沙通米3.65-3.80元/斤，稳定，鲁花通米4.00-4.05元/斤，稳定； 市场分析：目前全国花生有效供应压力尚未充分释放，市场各环节库存偏空，推动价格上涨，尤其是东北花生，因此供应方惜售情绪仍存，市场并未出现大规模降价出售行为，为价格提供底部支撑。需求方面，需求方对高价新米接受度有限，下游贸易商采购心态谨慎，严控收购指标，多数仍保持观望；但花生市场整体供需双弱格局未改，上有压力下有支撑格局形成，继续关注产区上量及下游油厂采购心态。 参考观点：花生期货预计维持区间波动，谨慎操作。 棉花 现货信息：中国棉花现货价格指数（CC3128B）报14999元/吨，新疆棉花到厂价为14843元/吨。 市场