豆粕（M）
- 日内观点：震荡偏弱
- 中期观点：震荡
- 核心逻辑：外盘美豆期价自低位反弹，主要因美豆出口需求改善及阿根廷下调大豆出口关税，但市场仍担忧南美供应压力。国内市场呈现矛盾信号，现货止跌但进口大豆通关加速加剧远期供应宽松预期，近月相对抗跌，远月成本支撑减弱。短期豆粕期价将保持震荡偏弱运行，远月合约更弱。
棕榈油（P）
- 日内观点：震荡偏弱
- 中期观点：震荡
- 核心逻辑：MPOB报告显示马来西亚棕榈油库存环比暴涨13%至284万吨，出口断崖式下滑28.1%至121.3万吨；国内棕榈油库存累积至71.9万吨，主因前期进口到港量增加而需求转弱。需求不及预期，餐饮消费增速放缓，小包装油采购量同比下滑15%。豆棕价差收窄至500元/吨，棕榈油勾兑需求被压制。国内棕榈油处于“弱现实”主导阶段，高库存去化进程决定价格运行中枢，短期期价转为震荡偏弱。后市需关注印尼生物柴油政策及主要进口国采购节奏。
研究结论
- 豆粕：短期震荡偏弱，远月合约更弱，受南美供应压力及国内远期供应宽松预期影响。
- 棕榈油：短期震荡偏弱，高库存去化进程及需求转弱主导价格，需关注印尼政策及进口国采购节奏。
