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2025/12/10星期三 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、国务院总理李强：将坚持扩大内需这个战略基点，促进消费和投资、供给和需求良性互动，增强国内大循环的内生动力和可靠性； 2、北京光和谦成科技有限公司成立，有企业人士称其为“多晶硅平台公司”；光伏行业协会负责人则表示，不方便回应相关该消息；3、阿里成立千问C端事业群，首要目标是将千问打造成为一款超级APP，成为AI时代用户的第一入口；4、中科曙光及海光信息：将于12月10日召开终止重大资产重组投资者说明会。 期指基差比例： IF当月/下月/当季/隔季：-0.33%/-0.66%/-1.18%/-2.16%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.38%/-1.16%/-2.85%/-5.75%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.44%/-1.49%/-3.64%/-6.93%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.21%/-0.41%/-0.54%/-1.01%。 【策略观点】 年底部分资金兑现收益，市场面临一定的不确定性。但从大方向看，政策支持资本市场的态度未变，短期重点关注12月份的中央政治局会议及中央经济工作会议，中长期仍是逢低做多的思路为主。 国债 【行情资讯】 行情方面：周二，TL主力合约收于112.590，环比变化0.31%；T主力合约收于107.980，环比变化0.06%；TF主力合约收于105.785，环比变化0.04%；TS主力合约收于102.430，环比变化0.02%。 消息方面：1、国务院总理李强同主要国际经济组织负责人举行“1+10”对话会。李强强调，中国始终是开放合作的坚定践行者和推动者。今年中国经济顶压前行，取得新的发展成绩，我们有信心有能力完成全年经济社会发展目标任务。2、国开行3期金融债中标收益率均低于中债估值。国开行2年、5年、10年期金融债中标收益率分别为1.5571%、1.7897%、1.9712%，全场倍数分别为3.38、2.49、3.93，边际倍数分别为3.27、1.1、6。 流动性：央行周二进行1173亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。因当日1563亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼390亿元。 【策略观点】 基本面看，11月PMI数据显示制造业景气度总体改善，供需两端均有所好转，但服务业景气偏弱，需求端动能仍有待加强，后续关注新型政策性金融工具以及债务结存限额增量对于四季度增速的带动作用。社融增速10月份下行，在四季度高基数、地产承压及政府债增速下行的影响下，年底社融增速可能偏弱状态仍将延续。资金情况而言，政治局会议定调适度宽松的货币政策，叠加央行资金呵护态度维持，资金面有望延续平稳。当前市场在内需弱修复而通胀预期转好的多空交织背景下预计总体维持震荡，节奏上关注股债联动以及流动性的影响。 贵金属 【行情资讯】 沪金涨0.20%，报955.82元/克，沪银涨3.55%，报14116.00元/千克；COMEX金报4238.90美元/盎司，COMEX银报61.41美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.18%，美元指数报99.23；昨日美联储主席热门候选人哈塞特表态转向鸽派，驱动贵金属，尤其是白银价格表现极为强势。 美联储主席热门候选人哈塞特在被问及“若被提名为新任联储主席，是否会进行大幅降息？”的问题时表示“当前具备这么做的条件”，与其前几日的偏谨慎表态相比出现较大转变。 而在本周，特朗普将启动最后一轮美联储主席面试，候选人包括当前最热门的哈塞特、美联储前理事凯文沃什、现任联储理事鲍曼以及贝莱德的里克里德尔。而在采访中，特朗普也明确表示“是否快速降息是新任美联储主席人选的试金石”。 【策略观点】 在特朗普进行面试的同时，美联储也将会在明天凌晨两点召开12月议息会议，当前市场预期本次联储将会进行25个基点的降息操作，但现任FOMC票委中的5人已明确表示没有看到强烈的降息理由，本次议息会议将会对于表现强势的国际银价形成较强的潜在利空因素。目前银价已经进入加速上行阶段，短周期小时级别的技术形态破位都可能成为白银短期见顶的时点，关注沪银上方14500元/千克一线压力位，策略上建议择机进行止盈，沪金主力合约参考运行区间940-989元/克，沪银主力合约参考运行区间13232-14500元/千克。 有色金属类 铜 【行情资讯】 美联储议息会议前美元指数反弹，国内权益市场走弱，铜价回调，昨日伦铜3M合约收跌1.76%至11470美元/吨，沪铜主力合约收至91020元/吨。LME铜库存增加1125至165675吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M升贴水下滑。国内日度仓单减少至3.0万吨，上海地区现货升水期货下滑至95元/吨，持货商出货意愿强，基差报价继续下调。广东地区库存增加，现货升水期货抬升至65元/吨，下游采买情绪稍微改善。国内铜现货进口亏损1100元/吨左右。精废价差4320元/吨，环比扩大。 【策略观点】 美联储议息会议临近，大概率继续降息节奏，中国政治局会议释放偏宽松的政策信号，尽管仍有地缘因素扰动，但情绪面未明显转弱。矿端紧张预期引起的减产和现货收紧预期继续支撑铜价，短期价格预计维持高位运行，同时关注库存变化和宏观事件落地后价格的反应。今日沪铜主力运行区间参考：90500-92200元/吨；伦铜3M运行区间参考：11400-11650美元/吨。 铝 【行情资讯】 美联储议息会议临近市场情绪转谨慎，铝价下挫，昨日伦铝收跌1.42%至2845美元/吨，沪铝主力合约收至21835元/吨。沪铝加权合约持仓量减大幅少6.3至66.1万手，期货仓单微增至6.8万吨。国内三地铝锭库存小幅减少，铝棒库存同样小幅减少，铝棒加工费涨跌互现，市场以观望为主。华东电解铝现货贴水期货90元/吨，成交情绪略有回暖。外盘LME铝库存减少0.3至52.3万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。 【策略观点】 国内铝锭库存震荡去化，美国现货铝溢价维持高位，LME铝锭库存延续减少态势，且库存绝对水平处于相对低位，叠加供应扰动、下游开工率偏稳，铝价支撑较强，价格有望逐渐获得支撑。今日沪铝主力合约运行区间参考：21700-22000元/吨；伦铝3M运行区间参考：2820-2880美元/吨。 锌 【行情资讯】 周二沪锌指数收跌0.96%至23077元/吨，单边交易总持仓20.85万手。截至周二下午15：00，伦锌3S较前日同期跌24至3100.5美元/吨，总持仓22.03万手。SMM0#锌锭均价23190元/吨，上海基差65元/吨，天津基差-55元/吨，广东基差-25元/吨，沪粤价差90元/吨。上期所锌锭期货库存录得5.61万吨，内盘上海地区基差65元/吨，连续合约-连一合约价差-45元/吨。LME锌锭库存录得5.78万吨，LME锌锭注销仓单录得0.5万吨。外盘cash-3S合约基差166.73美元/吨，3-15价差83.29美元/吨。剔汇 后盘面沪伦比价录得1.056，锌锭进口盈亏为-4406.63元/吨。据上海有色数据，锌锭社会库存去库0.43万吨至13.6万吨。 【策略观点】 锌矿显性库存边际去库，锌精矿TC再度下滑。锌锭社会库存及下游厂库均出现一定去库，国内供应端边际收窄。LME锌锭库存缓慢累积，但LME锌3-15价差小幅抬升。中期来看，锌矿较好的利润仍会转变为确定性的供应端增量，锌产业供应过剩周期不变，预计上涨空间相对有限。但短期来看，锌矿锌锭供应均有收窄，叠加当前有色板块氛围积极，锌价增仓突破压力位后预计短线跟随铜铝偏强运行。 铅 【行情资讯】 周二沪铅指数收跌0.99%至17167元/吨，单边交易总持仓8.04万手。截至周二下午15：00，伦铅3S较前日同期跌19.5至1992美元/吨，总持仓17.34万手。SMM1#铅锭均价17100元/吨，再生精铅均价17075元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9900元/吨。上期所铅锭期货库存录得1.56万吨，内盘原生基差-185元/吨，连续合约-连一合约价差-55元/吨。LME铅锭库存录得23.98万吨，LME铅锭注销仓单录得11.55万吨。外盘cash-3S合约基差-51.57美元/吨，3-15价差-99美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.219，铅锭进口盈亏为289.85元/吨。据钢联数据，国内社会库存去库至2.04万吨。 【策略观点】 铅矿港口库存边际去库，工厂库存正常累库，铅精矿TC低位横移。原生铅开工率仍在高位，再生铅开工率延续上行，下游蓄企开工亦有抬升。虽然冶炼厂工厂库存持续抬升，但国内铅锭社会库存去库至较低水平，流通交割品相对紧缺。短期来看，当前有色板块氛围积极，国内交割品库存低位下铅价呈现偏强运行。 镍 【行情资讯】 周二镍价走势较弱，沪镍主力合约收报117350元/吨，较前日下跌0.58%。现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为400元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价报4950元/吨，较前日上涨50元/吨。成本端，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报51.53美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较前日持平，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报52.7美元/湿吨，价格较上周持平。镍铁方面，价格大幅反弹，国内高镍生铁出厂价报886元/镍点，均价较前日持平。 【策略观点】 目前镍过剩压力依旧较大，但随着镍铁价格止跌企稳以及宏观氛围转暖，短期镍价或转为震荡运行。后市应重点关注镍铁及矿价走势。操作方面，短期建议观望，等待进一步信号指引。短期沪镍价格运行区间参考11.3-11.8万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.35-1.55万美元/吨。 锡 【行情资讯】 2025年12月9日，沪锡主力合约收盘价312320元/吨，较前日下跌2.16%。供给方面，10月国内进口锡精矿增量明显，原料端供应紧缺略有缓解。但短期刚果（金）冲突持续，叠加尼日利亚停矿风波，市场对镍矿供应仍有担忧。云南地区冶炼企业原材料紧张现象仍存，短期开工率持稳，但进一步上行动力不足。江西地区则因废料显著减少，粗锡供应不足，精锡产量延续偏低水平。需求方面，消费电子、马口铁等传统领域消费表现略显疲软，但新能源汽车及AI服务器等新兴领域带来的长期需求预期为锡价提供支撑。锡价涨超30万元/吨后，市场畏高情绪明显，现货成交冷清，仅有个别刚需采买。 【策略观点】 短期虽然当前锡市需求疲软，但下游库存低位情形下，议价能力有限，供应端的扰动为短期价格的决定因素。等宏观风险释放后，锡价或继续企稳走强。操作方面，建议观望为主。国内主力合约参考运行区间：300000-330000元/吨，海外伦锡参考运行区间：39000美元-42000美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报91,069元，较上一工作日+0.11%，其中MMLC电池级碳酸锂报价90,600-92,000元，均价较上一工作日+100元（+0.11%），工业级碳酸锂报价89,600-90,100元，均价较前日+0.11%。LC2605合约收盘价92,800元，较前日收盘价-2.15%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-2000元。 【策略观点】 周二国内期市承压，文华工业品指数跌1.08%，碳酸锂减仓下行。当前市场分歧在供给释放和需求预期兑现，枧下窝复产时间及一季度消费均存在不确定性，短期或缺少明确趋势方向。同时，盘面持仓位于高位，价格大幅波动的概率较高，建议观望，后续可关注锂电板块氛围及基本面动态。今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间90,900-94,500元/吨。 氧化铝 【行情资讯】 2025年12月9日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌1.48%至2597元/吨，单边交易总持仓64.6万手，较前一交易日增加0.5万手。基差方面，山东现货价格下跌15元/吨至2720元/吨，升水01合约174元/吨。海外方面，MYST